本報訊 （記者 劉寧） 6月16日，滬港通標的股恒大地産（3333.HK）發佈公告，擬在境內發行公司債券，發行總額不超過200億元，首期發行規模50億元，為5年期，利率詢價區間4.3%~5.8%。6月19日，為此次發債的起始日。

　　紅籌公司首次境內發債，恒大此舉受資本市場高度關注，國內三家最大信用評級機構中誠信證評、大公國際、聯合評級均給予此筆境內債最高信用等級AAA，同時三家機構亦都給予恒大主體最高信用等級AAA，評級展望為穩定。

　　中外評級話語權之爭

　　無論中信、恒大、中海抑或其他優秀的中國龍頭企業，雖普遍獲得國內機構的認可，但在境外機構的評級中大多僅為平庸的“B字輩”，甚至淪落到C類評級——這種國內外的巨大差異，由來已久且具有深層次原因。

　　同一家企業，為何國內外看法分歧甚至背道而馳？資深分析人士稱，境外機構對中國企業評級偏低，客觀上有不了解企業和評級標準僵化等因素；另一方面，主觀上也有誇大中國經濟和中國企業潛在風險的西方慣性思維，不排除成為海外做空機構幫兇的可能。

　　三機構首次齊亮AAA

　　中誠信證評、大公國際、聯合評級是國內最大、亦是最具權威性的三家信用評級機構，同時給予一家企業最高信用等級AAA，這在國內尚屬首次。

　　“能拿到AAA的企業少之又少，幾乎全是央企巨頭，比如中石油、國家電網、招商局、中信集團等，但一般也都只有一家評級機構認可給予，此次恒大可謂創造了中國企業信用評級的個案。”一位資深評級人士表示。

　　負債率爭議與“減負”行動

　　恒大此次發債的利率詢價區間為4.3%~5.8%。“內地投資者對恒大這類國內龍頭企業的實力和潛力有著更清晰認知，故其內地融資成本相對較低。”業內認為，恒大此次發債能取得這樣的理想發行條件，與其基本面良好密切相關。不過在境外機構眼裏，恒大一直被偏高的負債率困擾。當然，更多業內人士認為，恒大的負債率問題，其實被海外機構刻意放大了。

　　細究恒大基本面，從2009年上市到2014年其各項核心數據年年穩增：銷售額年均增長66.8%，凈利潤年均增長301.8%，核心凈利潤年均增長更高達810.3%。最新5月業績更達167億，創有史以來單月銷售新高，基本面持續向好也讓資本市場持續看好，國泰君安、海通證券、新加坡大華繼顯等近10家國內外龍頭券商給予其買入或增持評級。

　　券商力挺、三大機構齊亮AAA，恒大此次發債意義已非簡單融資。“它表明瞭中國資本市場實際比外界描述的更為成熟，看待企業的眼光更為客觀，一個成熟健康的多層次資本市場正在形成。”一名機構分析師點評。