中信證券首席經濟學家諸建芳昨在杭表示

　　A股後市總體依舊樂觀

　　但別忽視短期調整風險

　　□本報記者 劉偉

　　滬指站上5000點之後，市場熱點轉換加快，很多投資者感嘆：賺錢難度增加了。

　　在當前的經濟形勢下，牛市後半場會如何發展？國企改革與産業並購會帶來哪些投資機會？在板塊輪動加快的背景下，該如何抓住市場熱點？

　　中信證券近期開展的“信沙龍”系列活動昨天來到了杭州，中信證券首席經濟學家諸建芳、首席産業策略師劉肖雯、首席市場策略師張群、首席産業策略師皮舜等專家，就目前投資者關心的問題進行了深入的分析。

　　諸建芳認為，今年底明年初我國經濟形勢有望企穩，政策托底會給資本市場發展帶來巨大潛力，因此對於A股後市總體依舊樂觀，但短期在快速上漲後也會有調整的風險，尤其是創業板投資者，要有足夠的警惕。

　　省內多家上市公司的負責人也參加了昨天的活動。

　　短期托底政策帶來投資機會

　　對於目前的中國經濟形勢，諸建芳認為，短期內要擺脫經濟困境，必須依靠政策托底。

　　他分析，財政和貨幣政策未來會有一些變化。貨幣政策方面，政府還會進一步放鬆流動性；而財政政策方面，政府可能通過減稅、債務置換、降低企業融資成本等方式降低企業的負擔，規避系統性風險。

　　此外，他認為政府還會加快推出“網際網路+”行動計劃，落實“一帶一路”和海外投資戰略，推動京津冀一體化進程，推出系列基建工程。經濟探底可能還將延續一段時間，估計要等到今年第四季度甚至明年初，經濟才有望企穩。

　　談到宏觀形勢及政策對資本市場的影響，諸建芳認為，首先是形成了一個流動性非常充裕的格局，並且，這個格局還會維持一段時間。同時，陸續出臺的政策也會帶來一些主題性的機會，比如“一帶一路”概念股去年開始就表現得十分搶眼。未來仍會有很多政策、改革推動。

　　“因此，如果目前是一輪真正的牛市，可以判斷一定會超過以前的高點。”他進一步指出，傳統行業正在進行資産證券化和並購來加速整合，而新興行業，尤其是服務、裝備製造、環保産業地位上升，都會在資本市場有所表現。

　　中期經濟趨勢有利於資本市場

　　在分析了當前經濟狀況和對資本市場的影響後，諸建芳又對中期經濟趨勢進行了展望。

　　他表示，長期來看，房地産已經不具備“投資價值”，傳統産品的調整已經在加速，服務業、裝備製造業尤其是高端裝備製造業和環保産業未來將有望取代地産産業鏈在經濟發展中的地位。經濟“新常態”當中，資本市場的重要性明顯加強，資本市場的作用已上升到國家戰略層面。未來資本市場發展是主旋律，控制風險是小插曲。

　　大家目前比較關心股市泡沫的問題，諸建芳則表示，現在中國的金融資産相對於GDP的比例並不是很高，還沒有到成熟飽和的狀態，還有比較大的空間。

　　另外，由於房地産走下坡路之後，居民資産快速向資本市場轉移，雖然中國金融資産在快速擴張，但結合中國世界第二大經濟體的體量來看，仍然不算太大，“資産泡沫在特定階段不可避免，經濟下行的情況下，如果流動性不放鬆經濟就會崩潰；如果放鬆，這種流動性會涌向資本市場、金融市場，産生泡沫，可謂兩難。”

　　如果泡沫不可避免地吹起來，那麼，重要的是如何利用這個泡沫做該做的事情。“如果産生泡沫是客觀的、難以避免的，那麼把非常充裕的流動性積極地利用起來，發展資本市場，通過資本市場來支援實體經濟，也不失為化消極因素為積極因素的好事情。”諸建芳表示。

　　抓住板塊輪動機會，精心選股

　　如果要評選今年A股最大的投資機會，國企改革無疑是最大的熱門之一。那麼，究竟該如何把握國企改革的投資機會呢？

　　中信證券首席産業策略師劉肖雯通過事件驅動方法論進行了詳細解讀。國企改革一般都有一個過程，從政策出臺，到人員調整，再到最後的企業資金重組，都會讓上市公司的股價有一個好的表現，因此投資者要仔細觀察和分析，根據這些因素來把握國企改革的投資機會。她還以上海、廣東等地的國企改革為例，分析了如何把握當地上市公司的投資機會。

　　面對5000點之上市場熱點板塊輪動加快的情況，中信證券首席市場策略師張群則建議投資者找到適合自己的投資策略，無論是股神巴菲特的“價值投資”還是A股特有的“高送轉”炒作，只要投資者能夠把握好其中的精髓，都可以在資本市場獲得豐厚的回報。

　　“目前市場波動比較大，但個股機會仍是層出不窮，因此投資者目前要輕指數、重個股，找到優選行業中的好公司，根據板塊輪動來進行熱點的佈局。”

　　新興産業是今年表現最好的板塊。中信首席産業策略師皮舜此前是中信證券傳媒與網際網路首席分析師，對於網際網路帶來的投資機會有很深刻的認識。他詳細描述了“網際網路+”和製造業、能源、醫療、教育産業相結合會帶來巨大的投資機會，從技術進步、消費升級、商業模式等維度出發，給與會的投資者提供了全新的投資視角。