本週大盤繼續高位震蕩，上證指數時隔七年後再次突破5000點整數關口，讓人興奮。然而，相比昔日3000點、4000點的點位，當下的5000點卻讓很多投資者進退兩難：既怕錯過行情，又怕遭遇調整。投資者之所以心態矛盾，與近期行情的大起大落有很大關係。

　　最近的十多個交易日，暴漲暴跌成了A股的“家常便飯”。 5月28日滬指暴跌6.5%，一日之間連失4900、4800、4700點三大關口，現370點巨震，超500股跌停。6月1日滬指暴漲4.71%站上4800，創業板漲4.97%站穩3700點創新高，兩市近2200隻股上漲，超300股漲停。出了暴漲暴跌還有“驚天大逆轉”，6月4日A股盤中巨震6%，滬指一度重挫250點，臨近尾盤滬指直線拉升後神奇翻紅，上演300點大逆轉，重新站上4900點。面對著如此驚心動魄的行情，一般投資者難以踩準節奏容易被市場反覆修理。當然也有一些老手，他們認為大跌即買入良機，於是乎錢蜂擁進入股市，只要頂部未到，任何時候投資者都敢全倉買入。

　　筆者近日在左安龍主持的阿牛直播視頻（www.aniu.tv)上和投資者交流了一組數據，從數據上看，風險正在進一步臨近。首先結構性風險巨大，目前創業板整體市盈率已經達到203倍，泡沫化傾向比較明顯。1999年中納斯達克市盈率到達歷史的100倍，市場爭議倍出，彼時納斯達克市盈率也順勢回落了20%、至80倍左右；而後再度瘋狂，飆升至市盈率200倍；即最後瘋狂階段，納斯達克指數相對上一個高點，市盈率再度翻倍。類似的創業板指數在2014年末的風格大輪動中，市盈率從80倍回撤至了70倍，正當市場認為創業板估值遭遇天花板時，創業板指數卻再度飆升、估值上行至203倍左右，泡沫巨大。

　　其次，考察市值、GDP、M2、儲蓄、保證金餘額等指標的配比，目前與當年的瘋狂巔峰狀態極為相似。目前證券化率以2015年的GDP計算為101%、與2007年10月時以2007年名義GDP數據測算為103%接近；總市值與儲蓄、M2的比值略低於2007年，但自由流通市值和流通市值則已經高於2007年；保證金餘額佔儲蓄的比重為6%，與2007年時驚人的一致也為6%。其三，部分權重指標股頂部信號明顯，如本輪行情的領頭羊高鐵和核電股出現高位殺跌。如中國中車復盤後以近8000億的總市值已經超過波音和通用汽車的市值總和，但也由此開啟了一輪大跌噩夢，讓各路接盤俠傷痕纍纍。

　　綜上所述，在5000點之上，市場賺錢效應的減弱卻是不爭的事實，從之前每天最多400隻個股漲停到如今百餘只個股漲停，更加難以重現“隨便買只股就能漲”的盛況。不過，也正是在這樣的行情之下，更需要細緻鑽研，勤於思考，通過對上市公司基本面、技術面與政策面的精準分析而慧眼識金。

　　5000點之上，我們需要做到的，已不僅是每天關注大盤的漲跌，而是應該更加專注地研究個股。除了精選個股外，投資者務必要控制住杠桿、保持合理倉位；因為一旦市場出現回撤，那麼泥沙俱下，只是跌多跌少的問題。毛羽 柯昌武