MSCI昨日宣佈暫不將A股納入其全球指數體系。受此影響，滬深股指早盤大幅低開。不過此後這一短期利空被迅速消化，滬指穩步回升。業內人士稱，A股的賺錢效應已經形成，被擋在這輪牛市門外的海外投資者急於開拓新的投資渠道，而中國正在加速資本開放吸引增量資金。MSCI暫不納入A股並不會造成較大干擾，外資涌入活躍。瑞銀方面告訴記者，從資金量方面，如果A股完全納入MSCI指數後，潛在資金流將達到3490億美元。

　　三大因素致落空

　　昨日早間，MSCI宣佈，暫不將A股納入其全球指數體系，但預計一些剩下的重要市場準入問題解決後，中國A股將很快納入。

　　“在我們2015年徵詢意見時，我們了解到全球各地的主要投資者期盼中國A股市場進一步放開，尤其是配額分配程式、資本流動限制以及投資的實益所有權。”MSCI常務董事及全球研究主管RemyBriand表示。

　　瑞銀證券A股策略分析師楊靈修對南都記者逐一分析了上述三大因素。首先，配額分配程式上，在獲取額外配額方面，靈活性和可靠性需要提高，特別是大型投資者應該被授予和其管理資産規模相稱的投資配額。楊靈修表示，中國之前最高額度是給一些海外主權基金，但現在已經放寬到其他非主權基金。其次，資本流進流出目前有較大限制，做被動配置時需要資本頻繁地流通，從而便於跟蹤指數。目前在外匯管制上和審批制度上，會對跟蹤的誤差産生一定的影響。希望在資金流進流出的監管方面有所放鬆。最後，投資的實益所有權方面，如果某些資金持有較大的個別股票，希望可以有股東權益方面的認可。

　　有業內人士認為，中國股票市場的波動率大概是目前明晟世界指數波動率的4倍，這也是MSCI擔憂的原因之一。楊靈修認為，對於被動指數配置，波動率增加會增加跟蹤指數的難度，需要在資金的流進流出上做出改變，從而保證追蹤的準確性，因此基金公司需要更加便捷的資金流動性操作。

　　外資涌入活躍

　　與以往不同的是，MSCI在聲明中明確宣佈，將和中國證監會組建工作組幫助處理阻礙A股納入的遺留問題。MSCI稱：“我們很榮幸，因為中國證監會認識到了MSCI在滿足國際投資者要求方面的專業性。我們期待著與證監會進行富有成果的合作，促成中國A股市場的進一步開放及其納入MSCI新興市場指數。”

　　楊靈修對南都記者表示，總體來看結果非常正面。“今年特別提到，將跟證監會合作成立小組，推進這件事情。這是前所未有的。”並且，如果前述問題能夠得到解決，MSCI會考慮在非評估時間點(每年6月)納入A股，因此可以認為進程非常順利。

　　平安證券策略分析師房雷也認同稱，准許A股在評估的時間表之外納入新興市場指數中，表示即是給A股打開了一條特殊通道，一邊是國際投資者的高度期望，一邊是A股市場自由化問題有待進一步解決，顯示出國際投資者的高度期望。

　　EPFR資金流向數據顯示，5月28日-6月3日，全球資金繼續大幅流入。6月3日當周錄得19.92億美元凈流入，上周為凈流入45.83億美元。

　　短期擾動市場

　　昨日，滬深股指早盤大幅低開，有不少業內人士稱這與MSCI宣佈暫不將A股納入其全球新興市場指數不無關係。不過此後滬指呈現穩步回升態勢，顯然市場已消化這一短期利空。

　　多位分析師均認為，短期內看，象徵意義大於實質意義。民生證券宏觀分析師朱振鑫表示，A股的賺錢效應已經形成，被擋在這輪牛市門外的海外投資者急於開拓新的投資渠道，而中國正在加速資本開放吸引增量資金，這才是關鍵。

　　楊靈修也對南都記者表達了類似觀點。他認為，剛開始5%的權重納入後，被動流入的資金大概為200億-300億元，相對於中國目前的市場來説，量其實很小。但市場會認為是積極的舉動，會引來更多的國際資金關注A股市場。而從資金量方面，瑞銀方面預計，如果A股完全納入MSCI指數後，能佔到MSCI中國樣本的47.5%，成為中國樣本的主要組成。與此同時，中國將佔新興市場指數的37.5%，預計A股完全納入後，潛在資金流將達到3490億美元。南都記者孫銘蔚