“儲血式”定增的機會挖掘
- 發佈時間：2015-06-09 04:31:16 來源：南方日報 責任編輯：羅伯特
上市公司在收購資産前，先定增儲備資金，定增對象一般為大股東及關聯方、戰略投資者等，鎖定期一般為3年，這種定增用途被描述為補充流動資金，即“儲血式”定增，部分公司是真的缺錢，為了降低負債率而定增募資，部分公司則是為了儲備現金，待有合適的收購標的出現便利用現金進行收購，一方面可以規避定增收購資産的繁瑣流程，一方面可以在機會出現時迅速出手，不至於看好標的後再走程式，徒生變數。
這種做法與政策規定有關，政策規定上市公司定增收購資産必須要有相應的審批程式，但利用自有現金進行收購，則只需要備案。於是，上市公司將募資收購分兩步走，一是以補充流動資金的名義募集資金，二是將募集後的資金作為公司“現金”進行收購。
儘管並不完全符合上述特徵，但廣晟有色近日的定增，被市場普遍解讀為儲血式定增。近日，廣晟有色定向增發22億元，大股東參與認購，再加上引進戰略投資者劉益謙認購13億元，定增價格比現價折價僅三成，在當前市場中算是比較低的折價率。不過，市場普遍預期，廣晟有色將利用股市火爆的行情，募集鉅額資金整合廣東省內的稀土資産，該公司是廣東省唯一有稀土牌照的公司。不過，公司定增預案顯然沒有達到市場預期，只是募集資金擴建兩個稀土礦山項目，因此，復牌後市場並不買賬，一個漲停都沒有守住。隨後在指數的巨幅振蕩中，連續下挫至最低62元，離54.48元的定增價格一步之遙。
顯然，第一，上市公司大股東和“定增王”劉益謙均不願股價過分下跌，或許還有底牌沒有打出；第二，廣晟有色後續繼續整合廣東省內稀土資産是大概率事件，基本只是時間問題而已，那麼，我們有理由相信廣晟有色後續將有更大的募資動作，增厚資産，推高股價，回報大股東和投資者，不過，具體什麼時候，無法預測。這也是此類儲血式定增的普遍特點，先向大股東和戰略投資者定增，慢慢做大棋局後放出更具有震撼力的招數。無論如何，此類定增昭示了公司外延式增長的中長期策略，值得高度關注。
本輪牛市以來，此類儲血式定增從去年下半年開始逐漸增多，事實證明，相當部分的上市公司後續均有持續定增或收購的動作，股價表現也比較搶眼。
近年來，外延式增長是A股上市公司迅速做大的法寶，受到投資市場的追捧。正如前兩年的私募冠軍創世翔所言：業績和估值是推升股價的雙引擎，創世翔關注的是公司外延式發展帶來的估值提升，與巴菲特專注公司內涵式發展不同，這是一種新型價值投資。
在經濟重回上升通道、上市公司業績明顯改善之前，收購、重組等外延式發展，將是未來幾年A股投資的重要主題之一。張俊
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