■ 談股論市

　　“國家牛市”呼聲，實際上體現了各市場主體的一種主觀願望，而單純依憑主觀願望進行的判斷，很可能有違客觀現實。

　　昨日中國股市依然延續牛氣，一路高歌猛進，衝破5000點後又繼續衝破5100點。日前，中央匯金公司副董事長李劍閣在接受採訪時，針對目前市場上有觀點認為“股市上漲是國家意志的體現”的現象，直言表示“在中國股市進入新一輪大牛市的背景下，市場上有觀點認為，股市上漲是國家意志的體現，並創造出了一個詞彙‘國家牛市’。這個概念是危險的”。

　　作為曾任證監會常務副主席的李劍閣，其上述表態，也是A股“國家牛市”概念甚囂塵上時，我國金融高官的首次直面回應。由此，我們大體可以感知到，“國家牛市”概念根本無關決策層意志，而其之所以出現、並相當程度上主導了市場趨勢，大致可以歸因于：在政策預期推動下過度樂觀的主觀臆測、相關機構投資者故意誘導式的推波助瀾、以及廣大市場參與者的自我安慰。

　　應該説，自去年下半年以來，包括持續的貨幣寬鬆、網際網路+等政策預期，直接導致了市場對大牛市預期的過度樂觀。當然，這種情緒的反應，對於已持續遭受7年熊市煎熬的股民、投資機構、券商來説，是可以理解的，他們對牛市的渴盼都可謂望眼欲穿，尤其對那些在上一輪牛市的尾聲中不幸接盤、損失慘重的散戶來説，7年的療傷後等來今天，牛市的意義只會更甚。所以説，“國家牛市”呼聲，實際上體現了各市場主體的一種主觀願望，而單純依憑主觀願望進行的判斷，很可能有違客觀現實。

　　在A股邁入今年以來，借助市場對大牛市預期的過度樂觀，機構投資者和券商直接將這種市場樂觀情緒推波助瀾。因為，一個大牛市、或者帶泡沫牛市的到來，他們最有可能成為最大的受益者，當然，對於上市公司大股東而言，更是樂於看到這一景象的到來。正是基於此，代表機構投資者和券商利益的各色分析師，開始粉墨登場，紛紛大談“國家牛市”的美好願景、併為“國家牛市”竭力尋找論據支撐。

　　當然，對於廣大股民而言，其絕大多數是容易被誘導的，而所謂“國家牛市”的説法，更是直接強化了他們的心理安慰。並且，在2014年之前，房地産市場作為高回報的投資工具備受追捧，而之後樓市持續探底，實體經濟每況愈下，不僅樓市的投資價值不再，投資需求在經濟整體的層面都受到了抑制。大量的社會閒置資金需要一個出口，廣大股民被誘導或自我暗示“國家牛市”為決策層意志，也就理所當然了。

　　李劍閣對所謂“國家牛市”的批判，其意亦即是説，市場持續吹捧的“國家牛市”，其實與真實的國家意志相去甚遠。

　　所謂的“國家牛市”其實是偽命題。我們承認，在本輪牛市中，官方對證券市場的期許是明顯存在的，但這種引導是有限度的，且更多的是由經濟的客觀需要和市場監管的需要決定的，僅憑這一點就斷定牛市大局和國家意志存在關聯未免過於幼稚。

　　實際上，市場鼓吹的“國家牛市”，與官方期待的慢牛、健康牛截然不同，前者是肆意運用政策干預將股市走向玩弄于股掌，而後者的實現則有賴於市場的理性回歸，這種回歸，必然是建立在尊重股市自身規律的基礎上的。

　　□楊國英（經觀智庫研究員）