今年上半年，服裝行業頻見持股超過5%的機構投資者減持，如今這股減持熱卻從機構投資者轉向服裝上市公司的控股股東。就在過去一個月內，發佈公告稱控股股東擬減持的服裝上市公司就達到6家，其中不乏減持比例超過10%的，甚至有高達27%的。最有代表性的美邦服飾，就以10%的股份，為他的大股東套現獲利22.02億元。在香頌資本執行董事沈萌看來，如果是小額度的減持，可能是控股股東處於資金配置的考量；如果是短期大額度減持，則有可能是控股股東擬重組或為更換主業做準備；若減持後仍屬絕對控股股東，則是控股股東高位套現的可能性大一些。

　　十億級別的獲利

　　減持可以説讓一眾上市公司的控股股東大賺了一筆。在4月初公佈控股股東減持資訊之後，2015年4月9日至4月10日，華服投資減持了5055萬股，即5%的股權，減持均價為21.17元，獲利10.7億元；4月15日，華服投資再減持了5%的股權，此次減持均價為22.39元/股，套利11.32億元。兩筆減持，華服投資“套現”了22.02億元。

　　儘管富安娜控股股東僅減持了2.71%的股權，但卻收穫了3.86億元。其他幾家服裝上市公司在發佈控股股東減持公告之後暫未開始減持，但若以其發佈公告的前一個交易日的收盤價算，計劃減持12%的搜于特、擬減持3%的百圓褲業、分別準備減持14.67%和27%的九牧王和羅萊家紡，以及計劃減持2.71%的富安娜，他們的控股股東分別可以獲利27億元、6.997億元、18.13億元、64.18億元。

　　大幅減持存幾大猜測

　　不過，服裝上市公司控股股東為何集中扎堆減持套現？這不得不回顧下今年以來服裝股的行情。在重組並購、員工持股、高轉送等利好消息的刺激下，儘管對公司業績暫時難有明顯的刺激，但服裝上市公司的股價經歷過一輪暴漲。

　　以百圓褲業為例，今年以來宣佈了4宗投資，分別是出資跨境電子商務公司深圳前海帕拓遜、受讓跨境電商綜合服務商廣州百倫貿易的股權、購買深圳環球易購電子商務有限公司以及投資深圳通拓科技，4宗投資共砸下了11.46億元，百圓褲業甚至擬更名“跨境通寶”，發力跨境電商。其股價也隨之水漲船高。從今年第一個交易日到6月5日，百圓褲業的股價從28.82元漲至106.98元，大漲271.2%。

　　記者計算了一下，從今年年初到6月5日，搜于特、九牧王、富安娜、美邦的股價分別上漲了131%、164.1%、186.8%、164.7%。

　　股價的猛烈飆升或者讓這些上市公司意識到潛在的危機。羅萊家紡董秘田霖對媒體的回應或詮釋了大家紛紛減持套現的真實想法。“本身大股東有一些資金的安排，還有一個就是最近感覺整個股市太熱，創業板估值100倍了，中小板也70-80倍了，比正常20-30倍的估值高出很多。我們判斷今年下半年可能會有一些調整，甚至可能就到頂了。”

　　而在香頌資本執行董事沈萌看來，服裝上市公司控股股東的大幅減持存在集中可能性。“如果是小額度的減持，可能是控股股東出於資金配置的考量；如果是短期大額度減持，則有可能是控股股東擬重組或更換主業做準備；另外如果控股股東還有除服裝上市公司之外的其他資産，如果他現在不看好服裝行業，則可能會趁高位套現。”沈萌對記者表示。不過沈萌也指出，如果減持後，控股股東仍是絕對控股，其要高位套現的可能性會大一些。

　　以最近公佈控股股東減持的搜于特為例。根據交易軟體行情資訊顯示，複權後該公司近期股價已經達到2011年上市以來的最高點。在準備向資本+管理轉型後，公司股價2015年以來已累計上漲了169.2%，特別是5月以來公司股價表現更為強勢，從5月初至今的一個多月時間，公司股價已累計上漲了62%。

　　引發股價激烈振蕩

　　儘管上述上市企業控股股東的減持多選擇通過大宗交易系統進行，理論上不會對二級市場造成太大影響。但事實上，當減持公告發佈之後，還是波及了其股價。

　　就在九牧王宣佈控股股東減持計劃的當天，其拋出了全資子公司擬發起設立網際網路時尚産業基金的計劃，基金規模為10億元，全資子公司作為基金有限合夥人，擬認繳金額為人民幣9.9億元。雖然有著設立産業基金這個利好消息的拋出，但是其股價依然遭遇了三日連跌，6月2-4日三個交易日，累計跌幅高達14.65%。

　　而股價同樣大幅下挫的還有羅萊家紡，其控股股東不超27%的減持比例一公佈，給投資者帶來了一個“噩夢”。在5月27日午間公佈了這個資訊之後，當日股價大跌7.83%。

　　相較而言，美邦的做法很“粗暴”，但是也很奏效。就在美邦發佈控股股東減持公告之前的3月30日，在凈利潤同比下滑六成多的背景下美邦發佈了每10股轉增10股送5股及派現1元的“高送轉”公告，3月31日收穫一個漲停。4月3日晚間，控股股東減持公告發佈，其股價反而出現一波狂漲，在4月7、8、9日三個交易日出現三個漲停。隨即美邦服飾分別於4月9-10日和15日減持，前後兩次減持均價分別為21.17元和22.39元，控股股東華服投資及其一致行動人胡佳佳合計減持了10%的美邦股份，累計獲利22.02億元。

　　在時機的選擇上，美邦要比其股東華潤深國投信託有限公司準。華潤深國投信託有限公司在4月1日至20日，通過深圳證券交易所集中競價系統悉數減持了手上所持有的美邦5%的股權，均價僅為17.66元。

　　不過對上市公司的“高轉送”，沈萌給出了另外一種解讀。“看起來對投資者是一個利好的消息，但實際上並不是利好。”沈萌認為，如果公司利潤沒有上漲，增加股份，反而攤薄了收益。

　　對於服裝上市公司股價的節節攀升，沈萌坦承，現在不同市場、板塊、行業都在不斷上漲，但是卻遇到一個瓶頸，這些資金進入不了實體經濟，提升不了實體經濟。不可否認的是，目前服裝行業仍處於調整期。服裝零售專家、上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄也對記者表示，服裝行業閉著眼都可以掙錢的時代已經過去了。

　　在程偉雄看來，現在行業要回歸到把門店管好、把品牌做好、與消費者對話、做好産品的研發。不過程偉雄也指出，在這個調整過程中，即使做了這些工作，業績也不見得就會好轉，這個過程會非常痛苦。南都記者黃麗嫦