週四機構強烈推薦6隻牛股，南都電源：有望成能源網際網路儲能第一股。

　　龍凈環保：煙氣治理龍頭，有望借超凈排放修復估值

　　類別：公司 研究機構：西南證券股份有限公司

　　事件：日前我們前往龍凈環保就公司當前業務狀況和未來發展方向進行了交流。

　　公司經營運作平穩。我們了解到公司經營運作平穩，訂單情況良好。2014年國家超凈排放改造開始後積累的訂單將給2015年帶來營業收入的顯著增長。我們預計公司2015年營收將有望達到70億，毛利率保持穩定。

　　超凈排放打開千億市場，技術優勢幫助公司搶佔市場高地。根據國家對超凈排放改造工作的要求，通過測算，我們預計未來五年仍有近千億的市場空間。

　　煙氣治理範圍有望加快外延擴展，市場看點頗多。煙氣治理政策的側重點開始從火電領域向鋼鐵、水泥和平板玻璃等重污染行業轉移，這些行業的排放標準逐漸向火電看齊，煙氣改造空間很大。公司在這些領域都有佈局。在面對中小企業激烈的市場競爭下，龍凈運用自己的技術和經驗優勢，在原有設備平臺上進行相應的簡化改進，適用市場的新要求，增強競爭力，具有一定的成長空間。

　　提前佈局下游産業，有利於提高毛利率。公司引進國外先進技術，佈局國內市場上稀缺的脫硝催化劑再生領域。公司江蘇鹽城的脫硝催化劑再生工廠已經率先投産。一般脫硝催化劑的使用壽命為3年，國內脫硝催化劑的安裝總量在這兩年已到達頂峰，預計今後兩年催化劑再生的市場將逐步放量。

　　具備進行橫向擴張的潛力。公司目前在開拓其他領域方面比較謹慎。但面對日益激烈的煙氣治理市場競爭，在同類公司紛紛進行平臺化發展的背景下，公司未來的戰略規劃也留有想像空間，具備實現跨越式發展的潛力。

　　盈利預測與投資建議：預計2015-2017年公司營業收入分別為70.18億元，80.78億元和92.08億元，EPS 分別為1.25元、1.50元、1.68元，首次覆蓋給予“增持”評級。

　　風險提示：市場增幅或低於預期，經濟下行或使工程回款難度加大，市場競爭或加劇，執行項目或佔據過多流動資金。

　　古井貢酒：競爭優勢持續顯現，推健康新品彰顯戰略眼光

　　類別：公司 研究機構：國泰君安證券股份有限公司

　　投資要點：

　　投資建議：維持增持。維持2015年EPS預測1.36元，上調2016年EPS預測至1.56元(前次預測1.48元)。參考可比公司，給予2015年4.5倍PS，上調目標價至47.2元(前次預測30元)，維持增持。

　　競爭優勢持續顯現，率先走出行業調整期。行業調整期公司將資源聚焦核心産品和核心市場，帶動核心單品年份原漿競爭力持續提升(預計2014年年份原漿佔收入比重已升至60%以上)，加之省內持續渠道下沉，收入保持穩健增長，成為率先走出調整期的公司之一。

　　與渠道商合作共贏，已進入良性迴圈，前進之路愈發堅實。Q1收入增12%、預收款項同比增41%，顯示對渠道的控制力漸強，為全年業績奠定良好基礎；行業調整期公司通過票據形式為經銷商提供支援，Q1應收賬款+票據增至8.1億。公司與渠道合作共贏、已進入良性迴圈，省內收入與競爭對手差距逐漸拉大，省外繼續聚焦河南、有望複製安徽市場，前進之路愈發堅實。

　　推健康屬性新品挖掘細分需求，戰略眼光值得稱讚。2015/5/19公司推出九醞春酒、養生酒、古井龍酒、BESE雞尾酒和健康開壇酒五大新品，其中3款為健康屬性白酒産品。在傳統産品穩紮穩打的同時，公司推出健康屬性産品乃佈局長遠、挖掘“健康白酒”這一細分市場需求(從需求角度看消費升級將推動消費者口味不斷細化，未來企業更需要深入研究消費者口味、滿足消費者的細化需求)，雖短期可能沒有明顯業績貢獻，但戰略眼光值得稱讚。

　　核心風險：行業競爭加劇；宏觀經濟進一步下滑。

　　拓邦股份：進軍機器人領域，一體兩翼佈局落地

　　類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司

　　事件描述。

　　近日拓邦股份發佈非公開發行預案，公司擬非公開發行股票不超過3226.24 萬股，募集資金不超過人民幣59750 萬元，扣除發行費用後擬全部用於“收購研控自動化項目” 、“拓邦意園(運營中心)建設項目”和“補充公司流動資金”；本次發行價格將不低於定價基準日前二十交易日均價的90%，即18.52 元/股。

　　事件評論。

　　進軍工業機器人領域，分享行業盛宴：機器人核心部件包括控制系統、伺服系統和減速器三部分；此次定增公司擬收購並增資獲得深圳研控自動化55%股權，其專注于為智慧裝備製造業提供運動控制技術、産品及解決方案，14 年市佔率達13%，居市場第二位；公司有望借助其在步進驅動、伺服驅動、工業控制等方面積累的技術、品牌及應用經驗，進軍工業機器人之核心部件工業控制系統，充分受益近年來國內人口紅利消失、産業結構升級所帶來的工業機器人行業的爆髮式增長，拓展新的業務發展引擎。

　　把握重慶區域優勢，建立西南運營中心：公司擬以募投資金20000 萬元投入拓邦意園建設項目，在重慶建立研發、管理、行銷、客服、倉儲功能于一體的運營中心；一方面可充分利用重慶在智慧控制器(智慧家居、物聯網、工業控制等)和鋰電池行業較發達的上下游産業配套優勢；同時西南地區人力資源豐富且成本較低，有利於提升公司研發水準；綜合來看有望拓展公司傳統業務的西南市場佔有率，並拓展當地電動大巴電池市場。

　　智慧控制器穩步提升，鋰電池業務蓄勢待發：在傳統控制器業務方面，公司加速由家電藍海向電動工具等新應用領域拓展，並積極調整客戶結構，高毛利訂單佔比有望持續提升並帶動整體盈利水準提升；同時公司積極拓展新能源汽車業務，已完成新能源汽車電芯、電池技術及産能儲備，未來有望向BMS 電池管理系統進一步拓展，作為深圳本地企業，將充分受益當地政府電動大巴採購需求集中釋放，預計15 年有望成為業績爆發元年。

　　維持“推薦”評級：考慮到公司新能源電池業務有望在15 年充分受益深圳當地電動大巴訂單需求釋放，且公司通過收購研控自動化步入機器人行業快車道，在機器人十年黃金期來臨下未來發展值得期待；總體而言，公司搭建以智慧控制器為體，新能源與機器人為兩翼的“一體兩翼”轉型佈局已現雛形，拐點向上且轉型前景值得期待；預計15、16 年EPS 為0.40、0.59 元，對應當前股價PE 分別為47.08、32.47 倍，維持“推薦”評級。

　　南都電源：增發加碼儲能與啟停市場，構建能源網際網路+

　　類別：公司 研究機構：長江證券股份有限公司

　　報告要點

　　事件描述

　　南都電源發佈非公開增發預案，公司擬非公開增發募集資金24.5億元，扣除發行費用後，11.6億元用於增資子公司武漢南都，投資建設1000萬kVAh 新能源電池項目；5億元用於投資基於雲數據管理平臺的分佈式能源網路建設一期項目；7.5億元用於償還銀行貸款及補充流動資金。

　　事件評論

　　重磅增發募集資金24.50億元，管理層及核心技術人員積極參與。公司本次擬非公開增發不超過17，500萬股，增發價格14元/股，募集資金24.50億元。其中，理成南都資産管理計劃參與增發6400萬股，佔比36.57%，該管理計劃主要由董事長等高管以及公司、子公司核心管理人員認購。

　　投資建設 1000萬kVAh 電池項目，加碼儲能與啟停市場佈局。公司本次增發募投電池項目重點以鉛炭電池為主，主要面對前景廣闊、即將快速發展的儲能與啟停電池市場，後期增長空間巨大：1)儲能方面，隨著電改、能源網際網路+發展等外部環境完善，以及自身技術與成本的持續下降，儲能市場已進入爆發前夕。首先，國內鉛炭、鋰電池等儲能成本在0.6-1.0元/kwh 左右，而北京、上海等地大工商業峰谷價差超過1元/kwh，儲能已初具積極性；其次，隨著風電、光伏等間歇式可再生能源的快速發展，對儲能的要求亦越加急迫。2)啟停電池方面，目前啟停式混合動力已逐步成為節能環保汽車技術主流，海外市場已開始加速發展，其中歐洲新車啟停系統配置率達到50%以上，北美、日本等明確要求2020年新生産車輛全部具有啟停功能。我國目前啟停電池配置率僅5%，後期空間明顯，2017年配置率有望超過20%。根據公司可行性分析，本次募投項目中一期500萬kVAh 預計2016年底投産；二期500萬kVAh 預計2018年底完成。項目達産後可貢獻年收入40億元，內部收益率達10.94%。

　　建設分佈式能源網路，逐步構建能源網際網路平臺。公司分佈式能源項目擬投資1億用於雲數據管理平臺開發，3.9億元用於建設390MWh 的分佈式新能源網路及平臺建設。項目建設將使得公司以儲能為基礎，實現構建能源網際網路平臺。

　　融資降低財務杠桿，為長期可持續發展蓄力。目前公司資産負債率約38%，本次募集資金中5億元用於償還銀行貸款，2.5億元用於補充流動資金，將進一步降低公司財務杠桿，為未來儲能、能源網際網路等業務的長期可持續發展蓄力。

　　維持“推薦”評級。預計公司2015、2016年EPS 分別為0.35、0.47元(未考慮攤薄)，對應PE 為50、37倍，維持推薦評級。

　　聖陽股份：攜手古河，儲能投資元年最具彈性標的

　　類別：公司 研究機構：國泰君安證券股份有限公司

　　投資要點：

　　首次覆蓋，給予增持評級。隨著儲能十三五規劃和配套補貼政策落地，鉛炭電池憑藉出色的性價比優勢，有望實現放量，預計2015-2017EPS 0.30/0.44/0.70元，複合增速53%。公司市值小，處於業績爆發期，與日本古河合作的鉛炭電池技術領先，成本優勢明顯，具有巨大的市場潛力，是稀缺的高彈性儲能標的，應享有估值溢價。綜合PE和PB 估值法，給予公司33元目標價，對應2016年75倍PE 和7倍PB。首次覆蓋，給予增持評級。

　　攜手日本古河，鉛炭儲能電池成本優勢突出。隨著海外儲能市場發展及國內政策落地，儲能將迎來發展拐點。公司與具有國際領先水準鉛炭技術的古河合作，實現技術、製造和市場優勢互補，産品迴圈壽命超過4000次(規模化後3000次以上)，度電成本低於0.8元，僅為鋰電儲能的一半。儲能遲遲未能啟動的根源在於高成本，公司的鉛炭電池直擊這一痛點，市場潛力極大(可類比低速電動車和微型電動車的崛起)。預計2015年鉛炭電池投入量産，帶來顯著業績提升。

　　備用電池受益通信基站建設提速，動力電池受益動力電動車增長。隨著鐵塔公司業務理順及FDD 牌照發放， 4G 基站建設提速將拉動通信備用電池需求。公司投資創智信科進軍基站運維服務，有望帶來新的業績增長點。低速電動車監管政策出臺後可釋放龐大市場需求，將帶動公司動力電池銷量增加，價格戰趨於結束，有利於毛利率提升。

　　風險因素。儲能補貼政策不達預期，鉛炭電池量産進度不達預期。

　　南都電源：有望成能源網際網路儲能第一股

　　類別：公司 研究機構：國泰君安證券股份有限公司

　　投資要點：

　　首次覆蓋給予“增持”評級，目標價32.25元：我們看好南都電源儲能電池業務在能源網際網路中的重要應用，且有望通過戰略拓展進入儲能服務運營領域。我們預測2015-2017年的EPS 分別為0.25/0.35/0.51元，參考能源網際網路相關公司估值，給予南都電源15年PEG 3倍估值，對應32.25元的目標價，給予“增持”評級。

　　以電池優勢佔據儲能先機，通過向雲控制等領域拓展成為儲能運營服務商：市場認為現有的儲能空間很小，未來也不大，南都只做電池硬體，業務發展空間有限，但我們認為，隨著能源網際網路的發展和分佈式能源的大量部署，儲能空間將快速擴張。南都在領先的儲能電池技術基礎之上有望戰略延伸到雲控制和儲能運營領域，成為能源網際網路儲能第一股。理由：①市場對能源網際網路的關注焦點集中在新能源發電、售電批零、節能領域，而儲能作為能源網際網路微網中調節發電和用電平衡實現環保和節能的最關鍵一環未得到重視。儲能不僅可以幫助新能源電站削峰填谷，還可幫助企業和家庭實現智慧用電②市場認為南都只擅長儲能電池，忽略了南都在儲能軟體服務運營上的巨大發展潛力，新加坡的智慧光伏儲能項目昭示著南都在雲計算、智慧能量管理上的巨大潛力。儲能服務和運營有望成公司未來重要業績增長點③定增24億做新能源電池和雲存儲項目，大股東和管理層參與認購25%左右，南都將實現跨越式大發展。

　　催化劑：儲能“十三五”規劃公告；儲能補貼政策出臺核心風險：儲能政策未出臺；南都在軟體服務領域進展緩慢