債券市場在引導資金活水流向實體經濟方面發揮著重要作用，但由於這樣那樣的原因，債市的建設還有待完善。在當前經濟增速下行的背景下，如何將政府的簡政放權和政策的調整相匹配，將債市建設同經濟穩增長相結合，考驗著監管者的智慧

　　近日，中國人民銀行和國家發展改革委接連推出新規，通過簡化審批手續、降低準入門檻等方式，推動債券市場繁榮發展。

　　債券市場作為我國多層次資本市場的重要組成部分，在發揮直接融資功能，引導資金活水流向實體經濟中扮演了重要角色。在當前的經濟形勢下，為何連續“鬆綁”債市？“鬆綁”之後債市的監管又如何跟進？

　　“鬆綁”新規接連而至

　　5月26日，中國人民銀行發佈《國務院關於取消和調整一批行政審批項目等事項的決定》，表示今後依法發行的各類債券，在完成債權債務關係確立，並登記完畢後，即可在銀行間債券市場交易流通。

　　招商證券固定收益分析師孫彬彬認為，取消審批是為了使銀行間交易平臺設計更加合理，進一步提高債券交易流通效率。

　　次日，國家發改委辦公廳又發佈《關於充分發揮企業債券融資功能支援重點項目建設促進經濟平穩較快發展的通知》，明確對於債項信用等級為AAA級、或由資信狀況良好的擔保公司提供第三方擔保、或使用有效資産進行抵質押擔保使債項級別達到AA+及以上的債券，募集資金用於七大類重大投資工程包、六大領域消費工程項目融資，不受發債企業數量指標的限制。

　　發改委還放寬了城投類企業和一般生産經營類企業發行債券需要提供擔保措施的資産負債率，並適度提高區域經濟和債券風險跡象預警線。發改委相關負責人表示，此舉旨在支援重點領域和重點項目融資，促進經濟平穩較快發展。

　　引資金活水助力穩增長

　　中債資信認為，兩部委的政策主要是為了解決當前經濟發展中的新情況、新問題。通過簡化審批手續、優化審批流程、降低企業發債的限制條件，可以擴大企業的融資空間，助力穩增長。

　　同樣，孫彬彬表示，無論是取消審批還是降低發債門檻，最直接的目的是把當前相對寬鬆的流動性引向實體經濟。在當前經濟增速下行壓力加大的背景下，通過擴大企業債券融資規模、支援企業積極參與基礎設施建設等手段，起到穩增長的作用。

　　“在工業産能相對過剩、房地産投資增速下滑的形勢下，基礎設施建設成為拉動經濟的重要手段。發改委‘鬆綁’了七大類重大工程承保、六大領域消費工程項目、戰略性新興産業等領域的發債指標限制，地方政府的固定資産投資從而一定程度上能得到激活。”孫彬彬説。

　　業內人士表示，目前，銀行的風險偏好相對保守。在經濟增速下行，不良貸款有所抬頭的情況下，對企業的貸款會有一定程度的收緊。通過放鬆企業債發行條件，引導企業直接融資，有利於緩解實體經濟面臨的融資困難。

　　監管須加強頂層設計

　　今年以來，信用違約頻發，給債券投資者敲響了警鐘。

　　中信證券固定收益分析師楊豐認為，“隨著準入條件的放寬，供給相應增多，給債券市場帶來一定程度的壓力，短期內可能會對投資者情緒和投資決策造成一定影響。然而，為債市鬆綁，是債市市場化進程中的必由之路，由債券違約給投資者帶來的陣痛或不可避免，但投資者也會在這個過程中逐漸成熟。”

　　事實上，此次“鬆綁”債市，對保護投資者利益方面也有明確規定。中央國債登記結算公司相關人士表示，央行要求債券發行人在債券流通期間履行資訊披露義務，明確要求發行人在發生重大事項時第一時間披露，不得操縱債券價格等，體現了對投資者的保護。

　　“更好地保護投資者利益更離不開完善的監管政策。”楊豐説，比如在資訊披露方面，當前一些地方的城投債，財務數據、收入數據常常一年才披露一次，頻率不夠，時間不及時，對投資者決策影響很大。

　　信用評級制度的完善，同樣重要。財政部財政科學研究所副所長白景明認為，需要從企業和信用評級機構兩方面共同完善，企業需要在公佈債務資訊時要完整、真實；評級公司則應按照市場原則，客觀公正，不受外界因素的干擾。

　　孫彬彬表示，對債券市場的監管，還要加強頂層設計。比如，債權處置、破産法等諸多相關法律規範還存在一定的不足，在違約發生後，如何公正、公平地進行事後處置，同樣考驗著監管層的智慧。