前期一直處於價值洼地的紡織服裝類上市公司，面對牛市的風口，現在也開始主動“逆襲”，並購轉型的步伐呈現加速跡象。

　　近期多家紡織服裝上市公司公告重大事項，層出不窮的轉型事件與預期成為股價飆升的“助推器”。據統計，最近三個月，紡織服裝板塊單月漲幅均超過20%，整體跑贏大盤，板塊滾動市盈率達到50倍。因為市值小、主業缺乏爆髮式增長，紡織服裝類上市公司歷史上就一直是並購重組的高發地帶。與往年單純借殼不同，今年相關公司轉型大多圍繞“網際網路＋”、跨界並購等“風口”而動。

　　多位券商分析師指出，經過幾年的去庫存後，紡織服裝企業業績有望在今年見底，但行業基本面尚未全面復蘇。不過，牛市背景下，行業內龍頭公司的轉型升級和跨界並購將是推動板塊上漲的主旋律，其中網際網路+將是貫穿全年的主題。

　　行業成長邏輯生變

　　服裝行業正面臨著“線下尷尬”和“線上火爆”的局面，基本面仍差強人意。一季報顯示，儘管營收和凈利潤實現同比增長，但增長率較去年同期有所下降，行業內重點公司業績略低於預期。另外，一季度出口訂單和去年四季度相比雖有所改善，但整體情況依然較差。

　　4月份，服裝類商品零售額同比增長1.4%，增速較上年同期略微高出0.1個百分點，相比3月份增速呈現明顯回升，高出5.7個百分點。分析人士指出，儘管4月份數據有所好轉，但受經濟增速放緩以及消費大環境尚未完全回暖的影響，國內服裝終端市場需求尚未完全恢復。此外，線上消費發展較快，消費者對於線下門店的消費需求則有所降低。在商鋪購置價格處於高位、終端需求減弱而經營成本持續高企的情況下，線上電商的快速發展對服裝行業的傳統商業模式的影響還將繼續。

　　服裝已經是中國網購市場第一品類，佔比達21.5%。據統計，2014年服裝類商品線上交易規模達6153億元，同比增長40%，行業線上滲透率達到23.6%。有專業人士指出，服裝産品具有非標準化和體驗消費等特徵，線上、線下的融合將是服裝行業的發展方向。相對而言，憑藉品牌優勢和線下渠道結合，品牌服裝企業有望率先受益，成長速度將加快。

　　面對行業洗牌的契機，A股服裝類上市企業通過各種方式接入“網際網路+”。有券商分析師介紹，目前A股上市服裝企業中民營企業佔到70%以上，企業主要分佈在江浙滬地區，公司高管對市值管理和轉型升級意願強烈。該分析師指出，相對充足的現金流和較低的行業平均市值，是紡織服裝行業並購和估值修復的基礎。龍頭企業更是不斷通過並購進行産業鏈橫向和縱向拓展，有望成為轉型升級的先鋒。

　　華泰證券研報認為，一場網際網路革命正深刻地影響著傳統服裝行業，産業效率提升進入加速通道，龍頭公司借網際網路加速奔跑，成長價值正被重構，新一輪的價值掘金開啟。

　　七大模式接入“網際網路+”

　　中國證券報記者梳理今年案例發現，服裝企業接入網際網路+的模式較為多樣，以網際網路金融、並購電商平臺、收購電商服裝品牌、體育産業、智慧家居、線上定制、移動互聯社交等七大方向為主。

　　網際網路金融目前無疑是最時髦的“網際網路+”主題。僅以P2P行業為例，據不完全統計，目前已有超過60家上市公司公告通過自建、入股、收購的方式，參與到了P2P網貸行業中。中國證券報記者梳理髮現，服裝上市公司中目前已經有報喜鳥、嘉欣絲綢、七匹狼等公告通過入股等方式參與到網際網路金融與供應鏈金融業務中。

　　報喜鳥5月12日發佈公告稱，公司全資子公司報喜鳥創投與公司副董事長兼總經理周信忠共計出資5500萬元與多家網際網路金融公司合資設立小魚金服，持有其10%股權。小魚金服目前運營的産品為P2P平臺溫州貸和口袋理財，未來小魚金服將形成集溫州貸、口袋理財、眾籌服務、網際網路徵信、大數據服務商、第三方支付為一體的閉環。在此次入股小魚金服之前，報喜鳥已經通過投資仁仁分期和永嘉恒升村鎮銀行開始涉足網際網路金融領域。報喜鳥董事長吳志澤近期與投資者交流時表示，公司未來將和更多的網際網路金融公司進行戰略合作，力爭將網際網路金融打造成第二主業。

　　嘉欣絲綢的金融佈局則主要圍繞主業。公司高層表示，公司將以供應鏈金融為重點，增加投入，將傳統産業與網際網路、資本相結合，迎來更大發展空間。業績預告顯示，目前供應鏈金融已經成為嘉欣絲綢利潤增長的重要組成部分。

　　電商平臺方面，目前已有百圓褲業、森馬股份等公告參與跨境電商平臺建設。今年5月，森馬服飾認購南韓電商ISE新發行股份451萬股，合計約合人民幣1.15億元，雙方或將在網際網路平臺方面進行合作。ISE是南韓國內提供電商服務的領軍企業。2014年7月，百圓褲業以10億元收購海淘電商環球易購100%的股份。百圓褲業今年一季度實現營收5.76億，同比增長586.26%，其中服裝收入的85%來自於環球易購。為了體現公司業務向網際網路+領域全面進軍，百圓褲業5月份公告表示要改名為“跨境通寶”。

　　搜于特則直接選擇收購成熟服裝電商品牌。公司目前已經陸續投資了數個電商服裝品牌，佈局不同細分市場。2015年3月，搜于特收購匯美集團25.2%的股權，成為其最大股東（匯美集團主要運營電商品牌茵曼和初語）。此前，公司陸續收購了慕紫服裝、格致服裝、纖麥服飾、歐芮兒服裝等女裝電商品牌。近期公司又公告稱，以超募資金1998萬元增資廣州市翎美貿易有限公司，佔股約20%。資料顯示，翎美貿易是一家以設計和在電商平臺銷售大碼女裝為主要業務的公司，其品牌“纖莉秀”是中國大碼女裝的領先品牌之一。

　　第四類是圍繞用戶群進行産業鏈並購，從而進軍增量市場。探路者先後並購綠野網和線上旅行B2B平臺易遊天下，選擇圍繞已有用戶黏性拓展上下游産業鏈。

　　第五類是家紡公司的智慧家居轉型。近期羅萊家紡和而泰分簽署戰略合作協議，共同合作研發産品，協作開拓國內外市場，通過智慧家居網際網路平臺服務終端客戶。

　　隨著男裝消費不斷升級，報喜鳥、九牧王、雅戈爾和魯泰等男裝上市公司近期紛紛推出男裝定制業務，主要是提供男士西裝及襯衫定制。其中，報喜鳥的C2B大眾化定制業務目前在國內獨有，客戶可線上下單，量體師到府服務，成本相對較高，但該業務模式無庫存壓力，同時利潤相對較高。公司當前線下私人訂制業務的零售額已經佔到10%。

　　還有多家服裝公司積極進入移動互聯社交領域，打造網際網路生態圈。如搜于特參股微店網、華斯股份購買優舍科技30%股權進入電商3.0領域、美邦服飾上線“有范”APP等。

　　業績大幅改善尚需時間

　　由於行業轉型事件頻發，機構加大了對紡織服裝類個股的調研和佈局。一季度，海瀾之家獲6家機構新進，社保基金108組合增持1399萬股；雅戈爾獲社保基金106組合新進1760萬股。

　　銀河證券建議關注三類紡織服裝股：一是具備轉型預期和前景的質地優良公司，這類企業無論在戰略、管理上，還是在業績、資金等方面，都具備相對優勢，收益空間較大，主要標的包括九牧王、奧康國際、七匹狼、探路者、羅萊家紡、富安娜等；二是朗姿股份、華斯股份、美欣達、棒傑股份、宏達高科等小市值公司，這些公司的彈性比較可觀；三是仍然處在估值洼地的龍頭公司，可重點關注雅戈爾、海瀾之家及奧康國際。

　　還有券商分析師指出，部分紡織服裝類上市公司的並購標的已經明確中短期登陸資本市場計劃，一旦成功，將為公司帶來一定的投資收益，這類公司也值得關注。報喜鳥公告顯示，小魚金服未來兩年內將啟動下一輪融資引入風投資本，並儘快實現上市（包括但不限于新三板、國內A股或境外上市）。目前報喜鳥創投與周信忠共持有小魚金服的12.5%股份，若小魚金服登陸資本市場，公司或將獲得投資收益。搜于特公告也顯示，公司戰略投資的匯美服裝(又稱茵曼)計劃在今年內向中國證監會提交A股上市申請，若匯美服裝順利上市，公司將有望成為IPO影子股的一員。搜于特近期入股的中研翰海也計劃于2015年在新三板掛牌交易，如其成功掛牌，公司將獲得較好回報。

　　不過，也有分析人士指出，儘管紡織服裝類上市公司轉型動作頻頻，並帶來股價上漲，但相關並購轉型能在短期內增厚公司業績的情況不多，多數公司業績的大幅改善尚需時間。

　　服裝公司爭設並購基金

　　服裝行業轉型、調整和升級之路正在向縱深發展，企業除了內部優化提升之外，越來越多利用資本手段對外尋找新的業務突破口和增長點。自2014年以來，隨著政策紅利的釋放以及資本市場的升溫，A股上市公司開始更多地通過參與設立産業並購基金來尋找新的增長點。今年以來，這種態勢隨著並購市場的進一步活躍而越發明顯，服裝企業也不例外。

　　借並購基金跨界轉型

　　受歐美經濟低迷、國內銀根緊縮以及行業早年粗放擴張留下隱憂等多重利空因素的壓制，中國的紡織服裝行業自2011年便進入了寒冬，企業停産甚至倒閉成為常態。A股市場的紡織服裝板塊也呈現出跌跌不休的狀態。可喜的是，眼下不少紡織服裝類上市公司正積極推進資本並購戰略，希望跨界轉型重新煥發生機。

　　4月16日晚，家紡龍頭羅萊家紡發佈公告稱，與和而泰牽手，進軍睡眠健康監測與諮詢、大健康等領域。5月19日，公司又稱，將出資2億元與加華裕豐合作設立産業投資基金，佈局大家紡、大家居産業鏈。兩天后，公司再發公告，向邁迪加投資2900萬元，開啟向智慧家居企業資本運作的途徑。

　　雅戈爾則將目光轉向大健康産業，設立健康産業基金。雅戈爾3月6日晚發佈公告稱，公司及下屬公司決定以現金出資10億元設立健康産業基金。該基金主要針對大健康産業處於成長期、擴張期、成熟期，具有良好的行業發展前景和極具並購價值的企業進行股權投資；並關注優秀上市公司的定增機會，以及醫療健康産業國有大中型混合所有制改制重組的投資機會。

　　探路者則設立體育産業並購基金和旅遊創投基金。探路者1月28日晚公告，公司、公司全資子公司天津新起點投資管理有限公司、江西和同資産管理有限公司擬共同發起設立總規模為人民幣3億元的探路者和同體育産業並購基金。基金將專注于投資體育垂直類媒體和大眾體育賽事相關領域的企業。七匹狼設立消費類投資基金。

　　七匹狼于2014年11月19日公告稱，為推進公司戰略升級，利用專業優勢團隊推進公司投資步伐，公司擬與弘章資本合作發起境內人民幣基金，投資于境內消費零售類大中型企業。該基金主要投資于消費品牌企業、連鎖經營、零售企業以及網際網路相關企業。投資行業包括但不限于服裝、配飾、食品、飲料、餐飲、超市等大消費行業。

　　凱撒股份設立網際網路文化産業基金。凱撒股份于2014年3月10日公告，公司將發起設立專項産業基金，作為公司産業並購整合的平臺。發起設立的基金名稱為深圳前海凱撒創業投資有限公司，成立後的目標公司作為對外投資主體，主要從事服飾、文化等産業股權投資或債權投資及相關顧問業務。

　　多數企業基本面回暖

　　2014年下半年以來，受益於擴大內需政策和居民消費結構升級，紡織服裝行業基本面有所回暖。據中華全國商業資訊中心的統計，2015年一季度全國百家重點大型零售企業服裝類商品零售額同比增長3.9%，增速較上年同期高4個百分點；出口貿易額為597.8億美元，同比增長2.8%。

　　公司方面，2014年年報顯示，兩市有42家紡織服裝類上市公司報告期內凈利潤實現了同比增長，其中同比漲幅超過100%的公司有11家，江蘇三友以894.15%的漲幅領先，庫港科技緊隨其後，漲幅349.60%。

　　進入2015年，紡織服裝公司的業績持續走高。截至25日，有41家紡織服裝類上市公司公佈了2015年中報預告，33家凈利潤預喜，佔比逾八成，其中百圓褲業凈利潤同比預增598%，美欣達、希努爾預增幅度均為153%，泰亞股份、美勝文化分別為139%和100%。

　　平安證券研報稱，經過了幾年的調整和改革，紡織服裝板塊業績拐點已經顯現，預計2015年行業的整體業績增速要好于2014年，子板塊的復蘇順序為：家紡-休閒-鞋類-男裝-女裝-戶外。記者 戴小河