本週股市最大影響因素，莫過於新一輪的新股發行。在此期間，A股表現一反此前逢IPO即回調的慣例，持續震蕩走強。這種遇弱不弱、該跌不跌的走勢預示著後市大盤仍有較強上漲預期，牛市格局不變。

　　本輪新股發行，是首次從本月一批增加到兩批，離5月份上半月的那批僅間隔兩周。管理層希望通過加快IPO節奏，為二級市場降溫的意圖明顯。在上一輪新股中，23隻同一迴圈週期的新股共凍結網上網下申購資金3.2萬億元，創去年下半年IPO恢復以來的新高。其中網上共凍結資金2.24萬億，網下共凍結9300億元。同時根據證券投資者保護基金網站披露，當期通過銀證轉賬流入的資金共計8576億元，兩者相抵後粗略估計場內分流資金約在1.2~1.4萬億元左右，這對目前滬深兩市25萬億元左右的可交易市值的影響幅度約為5%。因此，上輪新股IPO時二級市場同步回調，上證指數從4571點下跌到4099點，過程跌幅達到10%。可見新股IPO對存量資金的擠出效應及大盤調整具有較大影響。

　　但是，同樣是新股集中發行，而且還是一月兩輪的首次，本週新股IPO卻並沒有拉低指數、打壓大盤。本週從19日到21日共有20隻新股上網發行，計劃融資規模也和上一次基本相當。在新股上市連續漲停的刺激效應作用下，預計本輪新股的申購資金也將在3萬億元左右，對二級市場的影響和上一次不相上下。但是，從市場實際走勢看，除了週一前市小幅低開外，其他時間都是震蕩走強，上證指數再度回到4500點上方，並在5月20日摸高4520點這一和“520”相默契的神奇數字。不僅主機板市場如此，中小板、創業板也是持續新高，激情難耐。滬深兩市每天漲停的個股都在200隻甚至300隻以上，其強勁火爆程度非常罕見。

　　從原因看，筆者認為一是反映了投資者對未來市場中線前景的樂觀，認為既然牛市不改，回檔中就要積極介入，重倉參與。這樣以往的回調就成了“黃金坑”，成了逢低買入的好時機。而且，有這種想法的投資者一多，股價、指數也就回不下去了。二是隨著新股申購的日益緊俏，申購中簽率也不斷走低。以上一輪即5月初的23隻新股為例，網上平均中簽率僅0.28%，也就是300個號中不到一個，這和以往一般在0.5%即200個中一個相比明顯下降。至於網下，則只有0.12%的中簽率，差不多是800個中一個。從以往看，一輪新股如果全覆蓋參與申購，上市後平均總回報率約在2%左右，但隨著中簽率的走低，這一回報率恐怕難以保證。基於此，本輪的新股IPO中投資者放棄申購的情況較為普遍，他們認為與其大量資金騰出來搖新股，結果“一場空”，還不如重倉持有二級市場籌碼。現在每天幾百隻的漲停，獲得2%的收益率還不是小菜一碟。這也是本週市場拋盤偏弱的一個重要因素。

　　從目前看，新股IPO期間大盤不跌反漲，軍工、電腦等題材概念持續升溫、熱鬧非凡，呈現出典型“遇弱不弱、該跌不跌”的走勢。隨著超萬億元的申購資金解禁回流，二級市場有望再接再勵，繼續走強。申萬宏源 錢啟敏