上周大盤先揚後抑，滬指上攻4400點遇阻後震蕩回落，週五主機板市場調整幅度加劇，大盤出現向下考驗30日均線支撐的跡象。創業板上周走勢強勁，對技術性調整絲毫不畏懼，成為領漲兩市的絕對熱點所在。上周深市日均成交量幾乎逼平滬市，創業板日均成交量再上臺階至1667億元，資金對中小盤題材股青睞有加，而大盤藍籌股對資金吸引力趨於弱化。筆者認為，金融股持續走弱對指數和市場人氣影響頗大，疊加新一輪新股申購分流資金，短線大盤在4200-4500點區間反覆震蕩整固的可能性較大。

　　金融股走勢對指數影響較大

　　盤面觀察，上周大盤藍籌股整體表現不佳，儘管盤中有色、地産板塊一度表現活躍，但未能得到其餘藍籌板塊的積極響應而最終震蕩回落，鋼鐵、煤炭、航運等板塊紛紛走弱，尤其金融股集體下挫已率先跌破此前調整低點，在短期均線上出現破位走勢，對指數形成了很大的技術性拖累，加大了短線大盤反彈的難度。另一方面，由於資金錶現出明顯的“棄藍籌追成長”特徵，場內熱點從電腦、雲計算、軟體、核電核能向農業電商、軍工改制、線上旅遊等領域有序切換，題材板塊之間保持很好的輪動特徵，使得盤面做多人氣不至於缺失。即使創業板連續大漲引發市場對超100倍市盈率高估值風險的擔憂情緒，創業板上週五亦能快速回調後強勢翻紅，表明場外資金介入成長股的熱情依然濃厚，量能支撐下該板塊技術性自我修復能力再度得以強化。

　　整體來看，向來作為風向標的金融股成為近兩周市場資金流出量最大的板塊，主機板市場人氣受到極大挫傷，目前銀行板塊向下方60日均線強弱分界線逼近，後市若能在此重要位置支撐下止跌回穩，指數重心有望實現高位穩定。同時，主機板市場偏弱的情況下，創業板後市可能很難維持單方面強勢，大盤股與中小盤題材股之間差異化拉大，成長股高估值風險釋放預期也會逐漸抬升。加之本週二起新股集中申購將再次展開，資金分流效應可能會再次對市場資金面形成階段性擾動，因此，我們預計短線大盤在4200-4500點之間的敏感區間反覆震蕩整固的可能性較大。

　　中期震蕩向上趨勢暫未破壞

　　上周大盤距離前期高點尚有距離就選擇主動回撤，而降息兌現後政策效應近期逐漸弱化，券商主動調節杠桿率及新股擴容對流動性的影響也相應存在，這些無疑會對短線大盤形成一定的技術性壓力。但從中期趨勢來看，A股這輪牛市所依賴的政策與資金兩大邏輯因素尚未發生根本改變，一方面，4月份宏觀經濟數據表現不盡如人意，拉動經濟增長的三駕馬車動力不足，基本面下行壓力加大再度強化了後市穩增長的政策預期，4月份金融數據也出現失速現象，社會需求不足疊加融資成本高企，無論貸款利率還是準備金率，未來進一步下行的預期仍然較為強烈。從這方面看，對政策依賴度較高的A股市場仍有向上的想像空間。

　　另一方面，短期資金面雖有擾動，但A股市場對場外資金的吸引力依然很強。中國結算中心近日發佈的報告顯示， 4月兩市合計日均新開A股賬戶數61.44萬戶，較3月繼續有所上升，當月持倉賬戶及參與交易的賬戶佔A股有效賬戶的比重均有較大幅度上升，且從持續攀升的兩融餘額與客戶保證金餘額來看，場外資金入市熱情保持高漲。在增量資金持續介入推動下，大盤短期的結構性變化並不會改變中期震蕩上升的運作趨勢。

　　操作策略上，短期深強滬弱的格局加大了結構性熱點的進一步分化，市場震蕩整理的過程中個股振幅可能加劇，操作上應保持理性，適當將倉位降至六成以內。在市場中期趨勢向好的環境下，不妨多一分耐心，在合理估值的基礎上甄選績優品種持有為主。對於市場風格而言，短線市場心態較為敏感，場內活躍熱點或仍以題材股為主，未來藍籌股動向可重要參考金融股走勢，尤其銀行板塊目前以持續調整近4周，後市該板塊能否有效企穩對於主機板市場重新活躍將有重要意義。