⊙金百臨諮詢 秦洪

　　上周A股市場出現了衝高受阻的走勢，上證指數再度回落考驗4300點，而且成交量也有所萎縮，市場增量資金進場節奏明顯放緩，市場做多能量漸漸被消耗。不過，新股行情依然火爆，説明多頭目前的戰略是集中力量攻擊市場熱點，製造局部賺錢效應，挽留市場人氣。

　　增量資金步入瓶頸期

　　隨著A股行情火爆，賺錢效應不斷顯現，越來越多的增量資金涌入滬深兩市，導致兩市成交量持續膨脹，從原先的日均7000億元迅速上升至2014年12月的1萬億元，再上升至目前的日均1.3萬億元。

　　但是，進入5月份以來，成交量就難以放大了。一方面，降杠桿效應開始顯現。由於諸多券商開始將融資標的證券的折算率迅速降低，甚至降到0，抑制了融資、加杠桿的增量資金的入市。

　　另一方面則因為新增股東賬戶速度明顯放慢。自2014年7月A股牛市啟動以來，平均每月有近60萬新股民進入股市，數量相當於一座中等城市的人口。換句話説，從2014年中開始，平均每月新入場的投資者接近一座中等城市的人口規模，高峰時接近大城市的人口規模。這樣的高速度導致新增開戶數迅速接近瓶頸，在此背景下，新增投資者速度開始放緩。據中國結算最新公佈數據顯示，5月4日至5月8日，兩市新增股票開戶數245.38萬戶，較上周下降16.94%，連續第二周回落。由此可見，新增資金入場節奏的確在放緩，或者可以説已經迎來了瓶頸期。

　　多頭集中力量出擊

　　增資金入場速度放緩，對於A股市場的走勢形成較大的壓力。畢竟股價上漲需要新增資金不斷加盟推動，每一波牛市的漲升背後都有新增買盤持續大踏步進場的身影。而每一波牛市的結束，也都是新增資金入市放緩，並最終因為新增資金匱乏而築頂回落。

　　目前A股市場所面臨的問題，不僅是新增資金入市放緩，還在於存量資金在持續消耗。近期，市場上出現越來越多的資金分流資訊。比如新股發行節奏從原先的一個月一批次，變為一個月兩批次。而且，中國核電、國泰君安等大盤股登陸A股的預期也越來越強，這無疑會進一步消耗市場存量熱錢。目前A股市場已進入資金的消耗期，資金存量總額已開始不斷萎縮。

　　這也解釋了為什麼近期上證指數衝勁明顯放緩的原因，上證指數的核心構成部分是銀行、保險和券商等大市值品種，其上漲需要龐大的資金驅動。但隨著新增資金入市節奏放緩，市場買力不斷減弱，這類個股的走勢自然軟弱無力，導致了上證指數在近期行情中明顯後勁不足。

　　不過，資金不斷消耗對市場的壓力是慢慢顯現出來的，有點類似于“溫水煮青蛙”。因此，多頭只要集中火力，仍然可以産生不少短線興奮點，驅動部分板塊甚至部分指數上漲。近期新股成為存量熱錢關注的焦點，使得創業板指數擺脫了龍頭股震蕩帶來的壓力，而在近期繼續強勢。基於此，多頭資金只要集中火力，目前仍然可以“興風作浪”，因此，短線A股市場仍可能會呈現出結構性行情，上證指數或繼續低迷，但創業板指數則可能相對活躍。

　　故在操作中，建議投資者跟蹤熱錢的流向。就目前來看，一是新股與次新股仍是多頭主要的出擊方向；二是産業熱點股或事件驅動型個股也在存量資金攻擊範圍之內，上周稀土概念股集體爆發就説明瞭這一點，對新能源動力汽車概念股可跟蹤；三是員工持股計劃、高管或股東增持概念股仍可跟蹤。