本報訊波士頓諮詢公司（BCG）日前在北京發佈最新研究報告，就中國證券行業轉型提出鮮明觀點：在中國經濟轉型和資本市場改革的背景下，中國證券行業正從“證券經紀商”向“廣義投行”階段邁進，券商應順勢而為，從戰略、機制、資本以及風險管理等方面入手，積極應對挑戰，把握機遇。

　　報告作者之一、波士頓諮詢公司合夥人黃河表示，大力發展資本市場是中國經濟轉型的必然要求，中國證券行業也由此迎來前所未有的大變革。波士頓諮詢的報告指明瞭證券行業轉型的四大方向：從服務功能上看，券商將從“通道業務為主”向“綜合金融服務”升級拓展，一方面傳統通道業務將升級為顧問業務，另一方面券商的業務範圍將拓展至資本仲介和資本投資業務；從資産負債結構上看，券商將從“輕資産、低杠桿”轉向“重資産、高杠桿”；從業務模式上看，券商將從以“牌照為中心”向“客戶為中心”轉型；從競爭格局上看，券商將從“規模擴張、同質競爭”向“經營分化、特色發展”轉型。

　　波士頓諮詢的報告重點闡釋了資本市場對於中國積經濟轉型的主要意義，即盤活存量、扶持增量、改革制度、財富管理等方面發揮作用，並以史為鑒介紹了美國兩次經濟轉型中資本市場起到的關鍵作用。報告指出，與發達市場相比，中國資本市場在融資直接化、資産金融化、市場國際化等方面差距明顯。截至2012年年底，中國直接融資比重為15.9%，遠低於美國的87.2%；中國債券化率低於美國上世紀80年代水準，中國融權融資的滲透率僅相當於美國90年代水準。與銀行、保險和信託相比，券商在中國金融體系的地位明顯較弱，作為資本市場重要參與者，中國證券業發展和轉型任重道遠。

　　面對行業的快速變化，波士頓諮詢建議券商在轉型過程中應把握的四大抓手：一是戰略，未來行業發展高度分化，結合自身資源稟賦找準定位至關重要；二是機制，未來的證券行業將變得高度專業化，人才至關重要，而吸引、保留人才的關鍵還在於機制；三是資本，這是拓展資本仲介、資本投資業務的核心資源；四是風險，創新往往伴隨著大量風險，強大的風險管理能力是券商發展的基石。

　　波士頓諮詢為券商轉型提出了多項潛在戰略主題，包括總體戰略定位選擇、零售經紀業務轉型、投行業務轉型、機構業務轉型、網際網路證券、體制機制和人力資源管理、客戶為中心模式建設、融資和資金及資本管理體系建設、風險管理轉型和IT轉型等。

　　談及直接融資市場與實體經濟的關係，黃河表示，直接融資市場的蓬勃發展是中國經濟轉型的重要一環，否則中國經濟難以邁出以債務、杠桿率推動的發展模式。從中期來看，需大力發展直接融資市場以推動實體經濟。