首個解除VIE架構回A股上市的暴風科技在不足兩個月的時間裏，連拉29個漲停成為“漲停王”，驚呆了股民，昨日收于每股208.97元，保守計算，其市盈率也已高達444.6倍。

　　“暴風科技的接連漲停，以及多種政策助推下，確實有很多網際網路企業考慮在A股上市”，一位投資人士向新京報記者表示。中國網際網路企業上市的風向正在發生改變，越來越多的網際網路公司有意願在國內上市。

　　相關的鼓勵政策也及時推出。5月7日，國務院發佈了《國務院關於大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》（簡稱《意見》），從八個方面推進電商發展，加快培育經濟新動力，尤其指出，研究鼓勵符合條件的網際網路企業在境內上市等相關政策。

　　註冊制的推進，創業板、新三板的火熱也向網際網路企業接連“示好”，不過，有分析人士指出，目前二級市場泡沫疊加，套利心態氾濫，A股是否成為網際網路企業最佳選擇，要看註冊制及相關鼓勵政策細則如何落實。

　　多家中概股歸心已現

　　今年3月24日，暴風科技登陸創業板，是第一個解除VIE架構，回A股上市的網際網路公司。暴風科技也打破了新股連續漲停紀錄，堪稱“妖股”。

　　美圖秀秀董事長蔡文勝直言，暴風科技或許會引發一輪A股回歸潮。

　　暴風科技的天使投資人、IDG亞洲區總裁熊曉鴿也對這股回歸潮持樂觀態度，在他看來，目前國內股市行情好，另外，國內股民比美國股民對中國公司更加了解，這也是很多中國網際網路公司在美國股市被嚴重低估的原因。

　　不過，對於已經有回歸意願的聚美優品來説，較低的股價並非壞事。

　　聚美優品CEO陳歐最近對媒體表示，現在有不少國內券商向他示好，想要拉回聚美優品。因為在國內券商看來，聚美優品在海外上市，利潤好，但被嚴重低估。陳歐表示，正在積極研究這個問題。不過陳歐表示，最怕公司股價很高，業績很差沒有支撐；最不怕業績很好，股價很低，因為在後一種情況下，隨時可以私有化。

　　據媒體報道，今年以來，多家中概股計劃回歸A股。完美世界、盛大遊戲、學大教育相繼提議私有化。世紀佳緣明年將籌劃轉板“新三板”；已從納斯達克退市的分眾傳媒最快將於今年6月在國內A股借殼上市，目標市值是千億級別。

　　2014年被業內稱為中國網際網路企業赴美上市的“巔峰之年”，據媒體此前披露，去年有14家赴美上市，融資總額達到290億美元，包括阿里巴巴和京東。

　　政策鼓勵網際網路企業國內上市

　　5月7日，國務院出臺的《意見》為鼓勵網際網路企業國內上市打了一劑強心針。

　　《意見》明確指出要加大金融服務支援，建立健全適應電子商務發展的多元化、多渠道投融資機制；鼓勵商業銀行、商業保理機構、電子商務企業開展供應鏈金融、商業保理服務，進一步拓展電子商務企業融資渠道；引導和推動創業投資基金，加大對電子商務初創企業的支援。尤其指出，研究鼓勵符合條件的網際網路企業在境內上市等相關政策。

　　業內分析人士表示，《意見》著力解決網際網路企業融資難的問題，並鼓勵提升網際網路企業的金融配套服務，如果《意見》得到落實，將會為網際網路企業在國內上市帶來便利。

　　5月7日總理造訪中關村創業一條街、《意見》發佈，深交所日前召開了網際網路行業座談會，提出要提升資本市場對網際網路企業的支援力度。

　　深交所表示重視以網際網路企業為代表的新興企業的發展，目前已經有34家網際網路上市公司，其中創業板26家。創業板已成為國內優秀網際網路企業的聚集地。

　　有投資界人士表示，不少網際網路企業打算在新三板上市，成本是很大的誘惑因素，券商服務打包價才200萬，前段時間北京有優惠政策，最高補貼180萬，那麼企業只需要出20萬。並且，新三板沒有硬性的盈利等要求。

　　另一個利好消息是，媒體熱議的股票註冊制改革在4月也有了新進展，全國人大常委會審議《證券法》修訂草案，明確實行股票發行註冊制。此前證監會主席肖鋼曾公開表示，註冊制是2015年資本市場改革的頭等大事，註冊制今年落地的預期愈加強烈。

　　深交所負責人表示，推進註冊制改革的一個重要考慮就是要增強市場的包容性，滿足更多企業上市融資需求，同時大力支援網際網路企業和高新技術企業到創業板上市。

　　A股吸引新興網際網路企業

　　5月6日，經緯中國創始合夥人張穎在“網際網路＋”高峰論壇上透露，經緯中國成立至今投了230多家企業，其中110多家企業是美元架構，但是過去幾個月以來，其中40多家正在拆除結構，準備回歸國內資本市場。在張穎看來，優秀網際網路公司回歸A股上市未來將成為一個巨大潮流，未來A股市場上的網際網路企業數量將比目前有10倍甚至30倍的增長。

　　在君盛投資管理有限公司高級合夥人黃宇看來，很多網際網路企業選擇海外上市也是無奈之舉。除了政策準入的限制外，國內對利潤、資産都有要求，此外國內上市耗時長，海外上市更快一些；網際網路企業融資難，即使像京東這樣的龍頭企業都要經過幾輪融資，而海外投資機構更多一些；國內估值體系不完善，二級市場炒作成分大，而海外市場相對成熟。

　　不過，黃宇認為，雖然拆分VIE結構在技術上並無難度，但可能要耗費幾年時間，比如今年3月在A股上市的暴風科技，自2010年就著手準備拆分VIE結構，從準備拆分到A股上市，前後用了4年多時間。

　　今年兩會上，全國政協委員、百度公司董事長李彥宏表示，百度非常希望到A股上市，希望國內投資者享受回報。

　　上海大邦律師事務所合夥人遊雲庭表示，BAT等巨頭登陸A股可能性不大。美股仍看好這些中國網際網路企業，另外，A股目前容納不下那麼多巨頭，並且，這些企業難免要考慮國內法制、個人資産保護方面與國外的差距。

　　黃宇指出，受政策利好最明顯的可能是一些正準備上市的網際網路企業。如今多重政策利好希望把網際網路企業留在國內上市。

　　一位風險投資人士向記者表示，最近有很多網際網路公司前來諮詢如何在A股上市。政策的利好、A股牛市的預期確實對這部分新興網際網路企業有不小的吸引力。

　　細則未出 A股上市需審慎

　　不過，暴風科技“妖股”式的接連漲停，以及高管辭職也引發了業內人士對創業板泡沫過高、投資者不成熟的擔憂。

　　截至5月11日收盤，暴風科技靜態市盈率高達444.6倍。而財報顯示，今年一季度，暴風科技虧損了321萬。有分析人士認為，儘管網際網路+概念受熱捧，政策利好頻出，但其基本面依然難以支撐高估值。

　　黃宇告訴新京報記者，他一般會建議前來諮詢的公司到海外上市，最近，新三板也成為一個選擇。不過，他提醒企業及投資者，國務院等機構的鼓勵政策尚未出臺細則，到A股上市仍需審慎。

　　在黃宇看來，《意見》的鼓勵政策尚未明晰，註冊制細則也未出臺，現在發審體系沒變，就算未來註冊制審核權下放到交易所，人員安排到位仍需一段時間，此後需要面臨的網際網路企業投資價值評判問題依然棘手。在國內資本市場尚未成熟、投資人理性有待提高的背景下，網際網路企業作為輕資産，到底有無投資價值？二級市場炒作多，是否會出現惡意欺詐？市場如何做，融資多少合適，散戶如何做？這些具體問題的解決還要循序漸進。

　　黃宇認為，相較于美股，A股牛市預期仍在，上市估值可能較高，但不確定性太大，除非細則出臺，他才願意鼓勵網際網路公司成為第一個吃螃蟹的人。他更看重整個市場的投資者成熟度，市場規範程度。

　　黃宇表示，對於已經在美上市的企業，退市之後能否順利登陸A股也是個考驗。比如京東，目前尚未盈利，並不滿足創業板條件，未必能上市。

　　一位投資人士也表示，目前二級市場泡沫疊加，套利心態氾濫，A股是否成為網際網路企業最佳選擇，要看註冊制及相關鼓勵政策細則如何落實。

　　在“網際網路行業座談會”上，網際網路行業公司、創投機構、券商等人士期望儘快研究解決網際網路企業境內上市面臨的盈利門檻、VIE架構、跨期股權激勵等政策障礙，建立契合網際網路企業特點的發審機制，進一步優化並購重組、股權激勵等各項制度。

　　黃宇表示，儘管有網際網路企業願意在國內上市，但能否實現，以及未來創業板、新三板能否獲得持續的健康發展，仍有待觀察。

　　本版采寫/新京報記者 劉素宏