“金價從1920美元/盎司下跌到不到1200美元/盎司的水準是很大的下行，很多資金都在逃離黃金市場進入別的市場，且這一趨勢正在繼續。”一名業內人士如是説。

　　2013年，黃金市場結束了長達十三年的大牛行情，年度累計下跌近30%;緊接著經歷了一整年的跌宕起伏，金價在2014年即將告別時再次回到了年初時的行情。截至12月29日，COMEX黃金期金收于1195美元/盎司，年初至今下跌幅度約為1%。

　　而自2013年6月以來，市場唱衰黃金的聲音從未停止過，下行偏見一直存在。時間進入2015年，美國經濟復蘇、強勁美元和低迷的通脹或仍將成為2015年黃金面臨的最大壓力。

　　包括高盛、德銀、巴克萊等在內的諸多投行均站到了繼續看空2015年金價的行列中。德銀錶示，從美元和黃金的歷史相關性來看，金價可能跌至1075美元/盎司，高盛預估2015年底金價將跌至1050美元/盎司。

　　他們的一致觀點便是，毋庸置疑金價的最大競爭對手就是美元。今年10月以來，在美聯儲退出QE，日本貨幣政策意外放水，歐洲進一步寬鬆預期增強的大背景下，黃金大跌破四年新低。美國經濟的復蘇勢頭蒸蒸日上，2015年美聯儲加息引起美元升值，若明年美元繼續高位企穩，那金價對於他國買家而言將更加昂貴，打壓需求和價格同步走低。強勢的美元指數將限制金價短期的反彈幅度，黃金在2015年或許仍難有起色。

　　另一方面的威脅則來自於機構投資者整體的逐步減倉。最新數據顯示，SPDR(世界上最大黃金ETF)持有量目前持穩于712.90噸，為2008年9月以來最低水準。匯豐銀行在近日的報告中指出，黃金市場仍然脆弱不堪，黃金ETF資金大幅流出，投資者情緒惡化，如果ETF投資者開始進一步結清，黃金可能迎來另一輪下跌。

　　匯豐認為，若要投資者重新對黃金和SPDR信託基金感興趣，就得出現重大的地緣政治事件，從而觸發避險買盤;或者是原油價格意外地大幅上漲，提升黃金的通脹保值魅力;而當下並不具備這樣的條件，也就意味著黃金價格更有可能會繼續保持守勢，繼續走軟。

　　瑞銀對黃金持謹慎態度。該行認為，2015年美國利率上升將增加持有黃金的機會成本。預計ETF流出在300~400噸的區間，這將導致金價降至1050美元/盎司，已接近邊際生産成本。如果價格跌至邊際生産成本，黃金可能成為波動出售策略的標的。在此情況下，亞洲需求應會增加，並可能看到礦産量自2008年以來首次收縮。

　　儘管如此，2015年也或將成為金價出現逆轉的一年。金價可能繼續走低，但也有越來越多的理由認為金價已築底，進一步下行空間受限。

　　渣打銀行分析師們對黃金在2015年的表現比較看多，並上調金價預期至1245美元/盎司。該行認為，目前黃金市場的背景是最弱的一個，因為有很多利空因素，尤其是目前大多在做多美元。“但我們認為情況會變化，2015年黃金的狀況會變得更積極，尤其是下半年，美元的強勁會消散。”

　　值得注意的是，一些積極的因素也在支撐著金價的上漲。如新興市場的實物金需求。實物黃金市場在2014年下滑後將出現一些復蘇跡象，作為傳統黃金消費大國，印度政府對黃金進口進行了放鬆，而中國作為全球第二大黃金消費國2015年可能為金價反彈做出傑出貢獻。摩根大通表示，由於低廉的金價對中印兩國消費者極具吸引力，因此明年金價將伴隨實物金需求走強而反彈。

　　此外，正如2014年一樣，地緣政治將繼續成為2015年刺激黃金避險情緒升溫的最大助力。有機構分析師表示，由於近期油價暴跌，中東的地緣政治風險可能帶動銀行和企業的新一輪債務違約。