中國股票市場的狂熱，已經成為全球資本市場中最顯眼的一道“風景”。在大量新股民涌入市場，杠桿資金飆升的同時，管理層連番提示風險欲摁住“瘋牛”。在業內人士看來，儘管“改革牛”仍有上升空間，但股票市場短期劇烈波動風險已經明顯積聚。

　　WIND統計數據顯示，2015年以來，2692隻A股股票中，有2628隻出現上漲，其中漲幅在50%以上的有1550隻，超過一半，漲幅在100%以上的則有448隻，佔比高達17%。

　　隨著A股市場指數快速上行和個股普遍上漲，其中蘊藏的風險也愈發引人關注。2015年以來，作為中國證券市場的監管者，證監會已經在多個場合提示風險，並且強化了對於杠桿資金入市的監管。在此之前，證監會主席和證監會新聞發言人都在不同場合對投資者進行了風險提示。在業內人士看來，監管部門反覆提示風險，其目的和態度十分明顯。

　　興業證券認為，管理層可能會出手降溫股市，並強調5月下旬是一個關鍵時點，投資者須密切注意政策走向，一旦政策面出現像1996年“十二道金牌”般的轉向，上證指數可能會迎來一輪至少10%的大波動。

　　在業內人士看來，儘管本輪牛市是在改革預期推動下的牛市，在宏觀政策沒有發生明顯轉向，改革預期沒有被證偽的前提下，牛市仍在途中。但同時，在當前股市的海拔高度下，市場的過快上漲已經積聚了一定的風險，市場的波動性將明顯加大，投資者應當做好風險防範措施。

　　英大證券研究所所長李大霄認為，目前A股已進入非理性繁榮。在4400點一線，A股除滬深300外的2368隻股票平均市盈率為79.75倍（整體法、TTM），已經非常接近6124點時的82.02倍，股息率為0.37%，低於6124點時0.46%的股息率，伴隨著股票供應增加、國際化推動、雙向交易完善等既定政策的實施，A股絕大部分股票長期估值頂部已經形成。如果按靜態股息率來計算，平均投資回報期要270年，就算以20年為一代的高效率，也要13.5代人才能完成此任務，遠超6124點時的217年。李大霄認為，“鬱金香”的味道越來越濃，泡沫的影子越來越清晰，泡沫破裂的聲音也越來越近。

　　麥格理證券集團的研究顯示，目前中國保證金債務佔自由流通股的比重為8.2%，輕鬆超過了上世紀60年代台灣達到的6%的最高水準，成為近年來全球範圍內的第二高水準。麥格理認為，目前中國股市的杠桿率非常高，對債務的依賴更多意味著股市波動會非常大。

　　海通證券則強調，本輪牛市是社會變遷、技術進步、政策導向、資産配置等多重因素共振的結果，是轉型牛、改革牛。回顧二戰後主要經濟體的牛市，指數漲幅在10至20倍，一輪牛市最終結束于産業發展動力耗竭，如1996至2001年的家電飽和、2005至2007年的地産銷售瘋狂、2000年科網泡沫化等。本輪牛市背景是管理層借助資本市場實現改革轉型，資産配置搬家才開始，牛途還很長。

　　（據新華社北京5月4日電）