在近期召開的第九屆中國期貨分析師論壇暨首屆場外衍生品論壇上，中國期貨業協會會長劉志超表示，適應經濟發展新常態，需要金融行業提供綜合性支援，包括投融資、風險管理、大宗商品貿易服務和定價服務等。大力發展場外衍生品市場，能為企業提供量身定制的風險管理産品和工具，為經濟轉型升級護航。

　　推動發展 空間廣闊

　　今年初，中國證監會主席肖鋼在全國證券期貨監管工作會議上提出，“推動場外衍生品市場發展，健全市場價格形成機制，支援實體經濟風險管理需求”。但相比于投融資、財富管理等功能，當前我國期貨及衍生品市場的風險管理功能還未能得到充分發揮。

　　劉志超表示，從風險管理需求端來看，由於企業的規模、所屬行業和地區等不同，因而其風險管理需求存在著巨大的個性化差異。從風險管理供給端來看，目前金融期貨品種仍不夠豐富，商品期權目前也處於空白，而且期貨市場提供的都是標準化合約，難以充分滿足實體企業個性化、差異化的風險管理需求。

　　“場內標準化産品為客戶提供了基礎避險工具，但一些特殊的風險管理需求則需要通過場外衍生品市場的‘量身定制’來實現。”北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示。

　　近年來中國期貨業協會積極推動場外衍生品市場的發展建設，2012年底開展了以期貨風險管理子公司為依託的試點業務，就是探索場外衍生品業務的重要方式。目前已有南華期貨、永安期貨等41家期貨公司依託風險管理子公司，探索利用倉單服務、合作套保、定價服務等方式，為中小企業進行風險管理。

　　胡俞越表示，大企業一般會設置專門部門來進行企業風險管理，但中小企業單設這一部門成本較高。期貨風險管理子公司的場外衍生品業務，相當於為中小企業提供了一項風險管理外包服務，使得中小企業可用較低成本得到專業風險管理服務。

　　但是由於目前我國場外衍生品市場尚處於起步階段，部分實體企業為實現其個性化風險管理需求，常需借助國外成熟市場來對衝風險。據了解，新加坡交易所推出的鐵礦石掉期合約，去年平均每月有2000多萬噸的交易量，其中相當部分來自中國。

　　從國外成熟市場的發展來看，衍生品場外市場遠遠超過場內市場。目前全球場外衍生品名義持倉總額達691萬億美元，約為場內持倉金額的9.5倍。這意味著未來我國場外衍生品市場發展空間十分廣闊。

　　拓寬渠道 加強監管

　　與場內市場相比，場外衍生品因其能夠量身定制、滿足個性化的需要而受到青睞，但同時也具有結構複雜、交易不透明、杠桿較大等特點。當前大力發展場外衍生品市場上仍面臨著一些瓶頸，比如，國內期貨經營機構規模偏小、業務單一，機構間交易平臺的缺失、場外衍生品存在流動性不足問題等。

　　劉志超表示，一方面，要利用在新三板掛牌、在A股上市等多種渠道融資，增強期貨公司資本實力，優化治理結構；另一方面，要探索建立以套期保值和風險管理為目的的專業交易商制度，推動場外衍生品機構間市場的發展。

　　“場外衍生品市場的發展需要有更多的專業機構參與進來，期貨公司、銀行、券商等應能在統一的交易平臺上拓展業務，並提供流動性，實現地區之間的風險交叉互補，以及期貨公司和各個客戶之間的風險互補。”魯證期貨場外業務總監魏峰説。

　　此外，針對當前我國整體信用體系建設滯後、立法基礎較為薄弱的情況，有業內人士建議引入網際網路或大數據技術，改善場外衍生品信用環境，並在法律法規上對場外衍生品作出更為明確細緻的規定。(經濟日報記者 何川)