重慶股市高手系列報道之三>

　　重慶晨報記者 毛瑩 報道

　　“明天採訪可以早點嗎？下午兩點有三家新三板公司定增的網上路演，然後我馬上要趕去上海，後天參加一家公司的股東大會，會與公司高管洽淡一些合作內容。”電話那頭，曾憲釗連聲表示歉意。這不是他第一次因為太忙謝絕記者的採訪。這一輪牛市，讓不少“牛散”和“牛人”浮出水面，在他們中間，重慶諾鼎資産管理有限公司總經理曾憲釗無疑是名氣較大的一個。日前，在南坪浪高凱悅一間辦公室內，記者見到了這位大名鼎鼎的“奔私者”。

　　認為私募能“彎道超車”

　　曾憲釗在證券行業從業已有18年。曾是一家上市大型券商研究所的首席策略分析師，也是這家券商重慶財富中心的執行董事，曾經做過中央二台、中國證券報等媒體的嘉賓。

　　去年12月，曾憲釗從券商辭職，今年1月份註冊成立了諾鼎資産，註冊資本1250萬，目前操作資金接近1億元。大部分投資A股二級市場，也投資一級市場和新三板等。最近正準備發行第一期資管産品“季風價值一號”，該産品募集資金絕大部分用於投資A股。談起為何要從券商行情轉戰私募（業內俗稱“奔私”），他認為私募成長空間更大，可以實現“彎道超車”。

　　自創四維分析選股訣竅

　　曾憲釗現在依然維持著在券商工作時的習慣，每天8點到公司，8點半召開晨會與研究員溝通交流，選擇好標的後，根據技術形態、事件等確定買賣點。曾憲釗把自己的選股訣竅命名為“四維分析體系”。即把多空力量度量作為第一維，把業績增長判斷、供給關係分析、估值判斷作為第二維，把數據收集、邏輯歸納、博弈梳理作為第三維，把催化劑和共振作為第四維度來研究個股，通過四維分析和研究，可以更完整地理解和把握市場。

　　“我提倡做複雜的研究，但要做簡單的交易，最終決定投資的是常識，超過三個以上的參考因素會影響投資決策。”曾憲釗説。在分析以外，他會參加股東大會、實地調研上市公司現場交流，並和買方（基金）、賣方（券商）研究員保持密切聯繫。

　　目前倉位已經降到五成

　　最近兩個多月，諾鼎資産四面出擊。不僅在A股市場上曾經買入過振芯科技、上海石化等牛股，也在新三板市場上買入過九鼎投資、中海陽等股票，獲利接近60%。曾憲釗表示，他的股票池並不龐大，一般同時持有5-7隻股票，符合私募基金配置的要求，但每只重倉股背後都有特定的邏輯，如振芯科技就是因為其符合中國北斗應用崛起的戰略，同時，其導彈打靶上的精確度達到最高，“在確定向好行業中，選擇我們最看好的公司”曾憲釗説。

　　“這兩個多月最複雜的是倉位控制。”曾憲釗説，大資金進入市場要考慮諸多因素。首先要引入安全墊，不能滿倉操作，在用二、三成倉位運作並有盈利後，才快速轉為運用重倉操作。最近一週，他已經去杠桿並完成了減倉，現在總倉位已經降到了50%左右。

　　在新三板收益也相當高

　　今年新三板曾掀起一段波瀾壯闊的行情，可500萬元的投資門檻將不少投資人拒之門外，但這是私募基金的機會。曾憲釗判斷，今年新股發行明顯提速，身為創投企業的九鼎投資將是本輪上市發行熱潮最有望受益的企業，因此在今年2月16日，以7.85元買入了九鼎投資，並於4月2日離場，當天九鼎投資收盤價14.79元。這一波行情他收益豐厚，在新三板的股票上獲得了80%左右的收益。

　　海外並購潮未起 牛市還未到頂

　　觀點>

　　儘管曾憲釗已經降低了倉位，但他並不認為A股主機板市場長牛會改變。“目前來看指數上升節奏會放緩，不排除出現比較大的波動。”曾憲釗認為大盤在震蕩時，波段操作會更有利。他建議普通投資者當前也要注意整體倉位的把控。

　　“最近我有很多朋友都在談論海外並購。”曾憲釗認為，本輪牛市是以改革為驅動，資金和並購為催化，在宏觀面較弱，上市公司內生性增長並不顯著的情況下，通過並購重組的外延式增長是影響股價的主要驅動力，目前部分上市公司估值偏高，為並購便宜的海外資産創造了機會，也符合當前中國走出去的戰略思想，A股上市公司的大規模海外並購熱潮還沒到來，牛市還難以言頂。

　　新三板降低門檻的呼聲越來越高，不少分析認為投資門檻可能會降到50萬元。但曾憲釗分析，新三板政策放開程度可能低於想像，新三板公司享受的制度紅利也會低於預期，甚至不排除監管層會調查內幕交易等可能性，接下來新三板的機會主要在於對基本面的研究和投資者對新三板公司的影響力，目前新三板指數成份股企業的業績增長在40%以上，甚至超過了創業板，因此仍有部分企業值得深挖。

　　把投資範圍限制在自己能力圈內

　　對話>

　　重慶晨報：你認為選股難不難？能否介紹一下選股經驗？

　　曾憲釗：選股可以很難，也可以不難。舉個例子吧，西南有一家上市公司給股東送治糖尿病的藥，而且效果很好，我周圍有很多朋友都因為這個原因買了股票，也引發了我的興趣。

　　但真正決定買入的時候，我們會做好準備。除了深入調研，我們還把藥拿到專業機構去測試，發現確實不含西藥。這就是説，和一隻股票結緣可以很簡單，但真正要買入時一定要慎重。

　　重慶晨報：你很重視現場調研，調研有什麼好處？

　　曾憲釗：我們的投資體系是從上至下與從下至上的結合，而從下至上非常注重公司的調研，調研分兩種，一種是調研上市公司擬收購的資産，前一陣一家上市公司擬收購位於重慶的資産，我們就去現場調研了幾次，之後跟基金經理反覆進行了交流才買入。

　　另一種是調研上市公司本身，我們一定會實地看公司的運營場所，跟公司高管直接交流，了解公司的管理能力、經營策略、商業模式、核心競爭力、執行力等，可以説一些賣方研究員不了解的東西，我們都了解，我們是用PE的眼光在研究我們準備在二級市場中重倉出擊的標的，在二級市場出現預料以外的情況時，我們會更易判斷，更易把握錯殺機會，而不是隨波逐流。

　　重慶晨報：參與新三板是你們的一大特色，將來有什麼計劃？

　　曾憲釗：我從2006年就接觸了新三板，並在國內最權威的媒體發表相關評論觀點。2013年起，我開始協助企業上新三板，和復星投資等公司都有合作。最近我在和一些新三板公司談市值管理的合作，以及參與定向增發、收購和兼併等，正在和券商籌備發行産品。

　　重慶晨報：對於股民，有什麼忠告或者經驗之談？

　　曾憲釗：首先，不要人云亦云，要有獨立的判斷體系，避免盲目投資而造成的失誤；其次，要明確自己的研究能力有限，把投資範圍縮小在自己能力圈內，在能力圈擴大後再考慮擴大投資標的；再次，最好去投資自己能了解到的公司，通過多方去印證公司成長的能力，而不僅是公司的公開資訊。如果自己實在沒有能力和精力參與研究，也不妨考慮尋求專業投資人的幫助。