高增長“神話”吸引投資者紛紛進入

　　新三板能成為資本市場下一座“金礦”嗎？

　　□本報記者 褚睿雅

　　“90後”變成了一個新三板小私募

　　“90後”的小何，是某知名大學的研究生，專業是金融，之前對新三板只是了解，但並沒有過多的研究。今年年初的時候，一位已經是知名證券分析師的師兄和他聊天，説現在投資新三板是一生中難得遇到的投資機會，讓他不要錯過了。

　　去年年底開始，新三板市場非常火爆，交易雖然不是很火爆，但只要是有交易的股票都是幾十百、幾百倍的增長。

　　小何很心動，但是新三板開戶要500萬元起步，讓他望而卻步。於是他和父母説了關於投資新三板的事。“我父母是老股民，從上個世紀90年代就開始炒股了，聽我説了新三板以及去年下半年以來的表現後，他們也覺得可以去投資。”

　　於是，小何的爸爸通過親戚籌集到了500萬元的開戶資金，開好戶後，小何就按照之前師兄教給他的一些理念去選擇新三板的股票，比如選擇做市商的企業，選擇有機構在關注的股票等等。

　　“我的運氣還可以，第一次選的股票，沒幾天，就從2元漲到了18元，漲了9倍，這在新三板裏已經是很小的漲幅了，有的股票能漲幾十倍、甚至上千倍。不過我沒敢買多，只買了十幾萬元。畢竟這個市場交易還不是活躍，我怕要賣的時候，沒有那麼多接盤的。不過，就是這樣，也賺了9倍，收益非常可觀。”

　　後面他還做了幾隻還不錯的股票，也都有好幾倍的收益。

　　小何説，現在，他的好幾個親戚都給了他錢，要求一起投資新三板。“我父母和他們去吹了一下牛，説新三板好，都是幾倍、幾十倍地賺，説我從十幾萬元開始，做到現在已經上百萬元了，他們現在也很心動。我現在管著好幾個親戚的錢，本金加起來就有兩三百萬元了，算上收益，我現在操盤的資金已經有幾千萬，完全就是個小私募了。”

　　在A股一度衝上4500點時，創業板的高估值也引發投資者的爭議。不少業內人士認為，創業板已經進入高風險區域，於是，有投資者開始尋找起下一個“價值洼地”，其中有不少人就把目光投向了新三板。

　　今年以來，關於這個市場，除了美譽還是美譽——“得新三板者得天下”、“新三板遍地是黃金”、“新三板將是中國最大的資本市場”……

　　新三板擴容兩年，掛牌企業已達2300多家，總市值突破1萬億。容量、活躍度大增，不少市場人士都喊出：下一個投資“金礦”就在新三板。

　　不過，也有人表示，市場期待的競價交易遲遲不能推出，影響市場信心的消息不斷，新三板真是下一座“金礦”嗎？

　　掛牌企業出現排隊現象

　　從門可羅雀到門庭若市，不到一年時間裏，新三板徹底火了。由於成交量的急劇放大以及做市股票交投的活躍，新三板市場正在吸引越來越多的投資者進場。

　　除此之外，隨著新三板日益火爆，很多中小企業也都對這個市場躍躍欲試，很想成為掛牌企業，甚至出現排隊和買殼的現象。有仲介機構透露，由於行情火爆導致掛牌企業積壓，部分企業希望通過買殼走捷徑。

　　張先生是浙江金華一家中小企業的董秘，去年他們公司掛牌到了新三板。“我們剛掛牌的時候，有相識的公司覺得不以為然，認為掛牌新三板沒啥用，還要股改，還要做各種各樣的準備工作，很麻煩。新三板到底是個什麼東西，他們也是很茫然。今年就截然不同了，已經有好幾個公司跑到我們公司取經了，問我們要怎麼樣才能掛牌到新三板，還有幾個老總給我打電話，希望我跳槽去他們公司，給他們做董秘，幫他們掛牌新三板。”

　　每場新三板投資報告會都是人氣爆棚

　　除了個人投資者對於新三板的投資很有想法以外，很多投資機構，包括公募基金專戶、私募、券商等加速佈局新三板的跡象也非常明顯。甚至很多私募基金，已經紛紛把新三板作為投資標的之一。

　　股權投資基金中，啟迪、達晨、深圳創新投、東方富海、朗瑪峰創投、高達資本、華睿投資、天創資本、中關村發展集團、鼎信泰和、銀樺投資等私募機構都早已在新三板中佈局，手中的掛牌企業不少於百家。在A股沉浸多年的公募基金也快速開闢三板市場，發行專戶産品。除了此前已經加入的上投摩根、海富通等多家基金公司之外，博時基金和南方基金也在籌備相關新三板産品。

　　就連知名的私募大佬也開始佈局這個市場，私募一哥王亞偉就參與了中科招商的50億定增，私募一姐王茹遠掌管的洪流投資也出現在了新三板的備案産品裏。

　　4月9日，杭州的金誠財富做了一場新三板基金的路演，來的投資者簡直要把會場擠爆了。

　　“人出乎意料得多，我們本來是預備來150人的，結果來了300多號人，我們只好臨時又增加了一個會場，臨時讓我們的理財師去講。”金誠財富的理財師李佩芬告訴記者。

　　4月12日，厚道資産也舉辦了一場“如何分享新三板投資盛宴”的沙龍，也是投資者爆滿，原本的小型沙龍，儼然成了規模超200人的論壇。

　　厚道資産總裁丁浚哲説：“原本只能容納80人的會場，來了200多位投資者，很多人都站在走廊上聽。我們之後這個週末又辦了兩場新三板論壇，本來是想辦一場的，但是報名電話太多了，很多人都想來聽，最後，我們在週六又臨時增加了一場。兩場也都是爆滿。”

　　採訪中，記者了解到，短短半個月時間，杭州大大小小的與新三板有關的沙龍、路演、眾籌舉辦了10場，場場都是人氣爆棚。而各種新三板相關的基金、理財産品、眾籌也是認購火爆。

　　李佩芬告訴記者，他們金誠財富的新三板定增基金本來是2億的體量，兩個工作日就打款進來3000多萬元了。“我們這邊很多投資者都表示，在股票漲幅巨大、房産走勢看不清之際，剛剛走熱的新三板正好可以填補‘寂寞的心’。而相比個人投資新三板要求的500萬元門檻來説，借道基金或資管産品參與，100萬甚至50萬元的門檻，更符合大眾的預期。所以説，過去10年的地産、過去8年的礦業、過去5年的信託是大機會，現在新三板就是接下來10年一遇的大機會。”

　　丁浚哲也告訴記者，他們厚道的第一隻新三板基金（原定規模為3000萬元）就超募了兩倍，現在他們準備要推出第二隻基金，還沒有推出，很多人都已經來預約了。

　　海銀財富的理財師鄭明星告訴記者，他們推出的新三板産品認購也是非常火爆，上線後，基本上就被秒殺，5000萬元額度的産品，常常沒有推出就能預約到1億元。

　　還有一家推出新三板産品眾籌的機構告訴記者，消息放出去才半個小時，就有15人來報名説有意向參與眾籌。

　　採訪中，記者了解到，大部分新三板的基金都是面向高凈值人群推出的，所以，門檻也並不低，大部分都要100萬元起投。

　　除了私募基金，不少P2P網貸平臺也瞄上了這個市場。溫州貸的聯合創始人陳愷告訴記者，他們從2013年就組建了一個私募團隊，裏面有分析師和操盤手。去年下半年，他們推出A股投資類産品，很受投資者歡迎。最近，新三板市場熱到發燙，他們又推出了新三板投資類産品，3000萬額度的産品，5萬元起投，三天就被認購光了。

　　暴富“神話”背後潛藏高風險

　　儘管流動性難以匹敵主機板及創業板市場，但近期以來，在場外資金的不斷助推下，新三板的不少做市股票股價翻漲數倍，其估值頗有向高估值的創業板看齊的架勢，甚至有些個股的漲幅必須用“巨大”來形容。

　　今年3月18日，新三板發佈成分指數和做市指數。至4月8日，做市指數已從1000點漲至2355.37點；成分指數則從1000點漲至1987.08點。不到一月時間，光指數就翻了個倍。

　　今年3月以來，新三板交投十分火爆，日成交額迭創新高。數據顯示，2015年新三板市場日均成交金額88.22億元，為2014年日均成交金額的近16倍。三板成指今年以來的漲幅達78%，三板做市指數今年以來的漲幅更是高達107%，火爆程度可見一斑。

　　與此同時，新三板掛牌企業數量增長迅猛，僅2015年一季度的掛牌量就已超過2012年和2013年之和。截至目前，新三板總掛牌企業家數已經突破2300家，總市值達到11634.91億元。 在申銀萬國證券研究總經理陳曉升看來，按照過去每個月200家的速度掛牌，新三板到今年年底可能就上4000家了。

　　丁浚哲説，正是因為新三板的高增長神話，讓眾多投資者趨之若鶩。“如果説股市是颱風，那麼新三板就是強颱風，是風口中的風眼。我們近期推出的第二隻基金，標的已經買好了，其中有一個股票，拿到的時候18元錢，現在市場上的價格已經到69元了。這就是新三板的暴富神話。”

　　另外，丁浚哲説，新三板會如此火爆，一是源於現在很多人手上有比較多的財富，二是目前的新三板股票經常有幾十倍、幾百倍的暴漲，就像之前的法人股、B股、創業板一樣，在初期，有很多暴富的機會。“不過，對於普通投資者來説，最好的投資方式還是借船出海，比如購買私募基金。”

　　清科研究中心分析師陳斐也表示，無論對機構還是普通投資者來説，新三板轉板創業板的潛在收益都是他們選擇新三板企業的理由之一。 “另一方面， 新三板今年可能推出市場分層機制、競價交易，以及可能下調500萬元的投資門檻，也是投資者認為的潛力所在。”一位投資者表示。

　　不過，面對日益火爆的新三板市場，其潛藏的泡沫風險也引來一部分人的擔憂。進入4月，三板指數接連下挫、個別股價現巨幅震蕩。4月22日，新三板市值最大的公司中科招商股價更是出現蹦極，盤中最高價52元／股，最低價1.01元／股，收于4.86元／股，暴跌90.98%，巨大的跌幅讓人大呼吃不消。

　　西部證券一位新三板業務負責人陳先生表示，新三板與A股市場不同，新三板的很多股票都是靠部分做市轉讓支撐起來的，如果出現大幅賣出，無人接盤，股價就會一瀉千里。別看現在新三板市場交易火爆，很多掛牌企業的股價一飛沖天，但很多只是紙面上的浮盈而已，實際上整體的退出還是非常困難，很多投資者忽視了這樣的風險。就連機構的收益很多也都是浮盈，他們定增的股票，也面臨賣不掉的風險。

　　“另外，新三板的掛牌門檻很低，企業良莠不齊，加上沒有漲跌停板的限制，新三板的風險和收益都被巨幅放大。你的股票可以分分鐘讓你翻幾十倍幾百倍，也可以分分鐘暴跌幾十倍。我認識的一個投資者股票，買來5塊錢，後來漲到了30多塊，那天又跌回到了5塊錢，關鍵是，5塊錢賣出也是沒有人接盤。賣不出，漲再多都是浮雲。”

　　陳先生提醒，在當前國家大力支援發展多層次資本市場的大背景下，新三板作為其中重要一環，在制度紅利的驅動下被推上了風口。不過，在風口中的投資者，千萬別忘記了， “風險與收益成正比”的投資大智慧，風口之上的新三板也不例外。

　　申萬宏源新三板的分析師李筱璇建議，不要拿Ａ股二級市場的思維去炒新三板，而要引入PE/VC思維和投行思維。如果在投資選擇中任何一環發生錯誤，付出的代價不是幾個跌停板能出來的。