近期多家鋰電池生産企業在互動易平臺表示，由於新能源車需求進入爆發期，動力鋰電池供不應求。相關概念股或可關注。

　　據上證報資訊統計，深交所互動易調研紀要顯示，近期多家鋰電池相關企業，出現機構集中調研。多氟多董秘表示，公司年底鋰電池産能將達到1億AH，2016年底上升至3億AH，目前動力電池供不應求，公司將滿負荷生産。江蘇國泰稱，鋰電池電解液市場前景廣闊，後續將加強研發，以不斷滿足客戶需求。萬向錢潮則坦言，抓住電池就抓住了電動汽車核心，可見其對鋰電池行業的看好。*ST路翔出現數十家機構密集調研，對其鋰礦開採和鋰電設備發展進行探討。

　　另外，相關企業稱，動力鋰電池生産有一定技術壁壘，估計3年至5年內動力鋰電池市場良好，産能率先投産的企業優勢明顯。機構預計，新能源汽車的需求爆發，將推升鋰電池需求，擁有技術優勢的鋰電池及配套材料企業，訂單量將實質性提升。

　　從鋰電池出貨量來看，2015年第一季度中國鋰電材料産值規模達36.6億元，同比增長9%。從産量來看，第一季度正極材料産量16950噸，同比增長22.83%；負極材料産量12200噸，同比增長27.75%；電解液産量10500噸，同比增長23.53%；隔膜産量9850萬平米，同比增長40.7%。由於成本下降和競爭壓力，鋰電池産值規模增幅較少，但産量出現快速增長，表明下游需求出現大幅提升趨勢。

　　公司方面，新宙邦在鋰電池電解液市場處於第一梯隊，客戶覆蓋三星SDI等國際知名客戶。去年年報顯示，公司鋰離子電池化學品營收3.04億元，同比大幅增長41.15%，呈快速增長態勢，全年營收佔比提升至40.12%，創近年來新高。公司表示，電解液具備較高附加值，毛利率水準在30%以上，加上擁有技術和客戶優勢，受益於新能源汽車加速擴容，預計2015年電解液收入將持續高速增長。拓邦股份主營智慧控制器，動力鋰電池業務也處於快速增長期，旗下鋰電産品已成功進入金龍、五洲龍等整車廠商供應鏈，受益於深圳電動大巴放量。另外，公司定增募資方案已完成，將投資1.3億元建設3600萬AH産能，給公司帶來新的利潤增長點。

　　新宙邦（300037）：年報點評：業績低於預期，15年業績增長看電解液

　　來源：中原證券 撰寫時間：2015-03-25

　　報告關鍵要素:

　　2014年，公司業績低於預期。電容器化學品業績下滑源自行業競爭加劇致産品價格下降，而新能源汽車爆發增長帶動動力電池需求提升，公司電解液銷量大幅增長促電解液業績增長；産品結構優化提升電容器化學品毛利率，但電解液價格下滑及行業競爭加劇致電解液毛利率回落。預計15年公司業績增長主要將受益於新能源汽車持續高速增長，預測公司2015-16年全面攤薄後EPS分別為0.94元與1.25元，按03月24日37.26元收盤價計算，對應的PE分別為39.77倍與29.73倍。目前估值相對行業偏高，結合行業前景，維持“增持”投資評級。

　　事件:

　　新宙邦(300037)公佈2014年年報及15年一季度業績預告。2014年，公司實現營業收入75678萬元，同比增長10.58%；實現營業利潤15703萬元，同比大幅增長11.08%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤13276萬元，同比增長5.81%，基本每股收益0.78元。公司預計15年一度歸屬於上市股東的凈利潤為1088-1710萬元，同比大幅下降45-65%。

　　點評:

　　銷量增長致業績增長。2014年，公司營收7.57億元，同比增長10.58%，凈利潤1.33億元，增幅為5.81%，業績增長主要在於産品銷量增加，全年化工産品合計銷量31703.6噸，同比增長5.75%。公司單季度業績顯示：公司業績呈現一定的季度性，其中一季度為業績低點。14年投資凈收益707萬元，較13年的758萬元下降6.73%；營業外收入364萬元，與14年的354萬元基本持平。另外，公司預計15年1季度歸屬於上市股東的凈利潤為1088-1710萬元，同比大幅下降45-65%，下降主要受市場競爭加劇致産品價格下滑，且南通新基地投産致固定成本增加，導致毛利率下降較大。

　　産品價格下行致電容器化學品業績下滑預計15年有望恢復增長。公司電容器化學品包括鋁電解電容器化學品、固態高分子電容器化學品和超級電容器電解液。我國電容器進出口統計顯示：2014年，我國電容器出口和進口金額分別為75.81億美元和113.91億美元，同比分別略增3.46%和2.62%，增速較13年顯著回落。相比之下，14年公司電容器化學品營收4.21億元，同比下降6.76%，在公司營收中佔比55.58%，且營收下降幅度較14年上半年的3.63%呈現擴大趨勢，業績下滑主要在於電容器化學品行業競爭加劇致産品銷售價格下降。2015年，伴隨智慧終端銷量增速的放緩，傳統電容器空間增長有限，同時注意到在雲端伺服器、基站、智慧電視用電容驅動下，高壓大容量電容有望有較好增長，總體預計15年電容器化學品需求有望小幅增長。我們預計15年公司電容器化學品業績將恢復增長，主要在於三點：一是14年公司收購了南通托普60%股權，南通托普14年實現營收3112萬元，凈利潤566萬元，15年完全並表將對公司業績産生一定影響；二是南通新宙邦已于14年7月試生産，14年實現營收3385萬元，凈利潤為-1254萬元，隨著産能逐步釋放，預計將實現扭虧為盈；三是公司在鋁電解電容器化學品領域具備顯著行業地位，在固態高分子電容器化學品和超級電容器化學品方面具有技術優勢，如已成為全球主流超級電容器製造商美國Maxwell、南韓Nesscap等主要供應商，預計將受益於新領域需求增長。

　　維持公司“增持”投資評級。預測公司2015年、2016年全面攤薄後EPS分別為0.94元與1.25元，按03月24日37.26元收盤價計算，對應的PE分別為39.77倍與29.73倍。目前估值相對行業偏高，結合行業前景，維持“增持”投資評級。

　　風險提示：經濟景氣波動風險；行業競爭加劇；新能源汽車推廣不及預期。

　　拓邦股份（002139）：動力電池受益政策持續高增長

　　來源：海通證券 撰寫時間：2015-04-01

　　公司于2015年3月31日發佈2014年年報：公司2014年實現營業收入11.15億元，同比增長11.64%；歸屬上市公司股東凈利潤6508.66萬元，同比增長60.63%；基本每股收益0.30元。

　　按照單季度拆分，公司第四季度實現營業收入3.33億元，同比增長10.34%；歸屬上市公司股東凈利潤1683.33萬元，同比增長159.45%；折合基本每股收益0.08元。

　　收入分配預案：每10股派發1.00元（含稅）。

　　盈利預測與投資評級。預計公司2015-2016年EPS分別為0.49元、0.71元（按照增發股份上市後最新股本2.42億股攤薄）。公司智慧控制業務行業地位穩固，增長穩定；鋰電池成功進入金龍、五洲龍等供應鏈，受益於深圳電動大巴放量，鋰電池業務為公司帶來業績彈性，維持目標價26.50元，對應2015年54倍PE，維持“買入”評級。

　　風險提示。電動車行業不達預期；行業競爭加劇；産品價格下降。

　　多氟多（002407）：業績符合預期，鋰電池業務快速增長

　　來源：招商證券 撰寫時間：2015-04-20

　　公司2015年一季度業績增長15.78%，主要源於鋰電池市場開發順利，産品銷量實現翻倍以上增長。國內新能源汽車進入爆發期，公司鋰電池業務迎來向上拐點，驅動公司快速發展，維持“審慎推薦-A”投資評級。

　　2015年一季度業績增長15.78%，基本符合預期。公司2015年一季度營業收入、歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為4.59億元、834萬元，同比分別增長2.35%、15.78%，扣非後的業績為374萬元，同比增長8.08%，EPS為0.04元。公司預計2015年上半年業績為902-1020萬元，同比增長130%-160%，我們認為偏上限。

　　鋰電池成為亮點，六氟磷酸鋰業務穩定，傳統氟化鹽表現不佳。2014年公司動力鋰電池産能已達5000萬AH/年，業務涵蓋新大洋、時空、少林等電動汽車客戶，産品供不應求，2015年一季度銷量實現翻倍以上增長。同時，公司擁有2200噸/年六氟磷酸鋰産能，本期産品銷量、價格與去年同期相比變動不大，盈利保持持穩。而由於産能過剩，氟化鋁價格同比下降，拖累傳統氟化鹽經營表現。

　　2015年增長動力十足。（1）鋰電池：2015年底鋰電池産能有望達到1.5億AH/年，公司擁有汽車大廠客戶，且持續開發新的客戶，産品銷售無憂。公司2015年1月啟動定向增發工作，計劃募資6億元，投資年産3億AH動力鋰電池項目，搭乘國內新能源汽車爆發的快車，實現快速的發展。（2）六氟磷酸鋰：2015年公司産能有望達到3000噸/年，客戶涵蓋比亞迪、杉杉等國內一線大廠，下游客戶擴産，採購放量，將帶動公司産品銷量增長。經過市場調整，目前六氟磷酸鋰主流價格9-10萬元/噸，已貼近國外企業的成本線，而且市場需求良好，預計産品價格穩中有升。

　　維持“審慎推薦-A”：國內電動汽車爆發，公司鋰電池業務迎來快速發展期。暫不考慮增發和限制性股權激勵計劃帶來的股本攤薄，預計公司15-17年EPS分別為0.29元、0.46元、0.59元，目前股價動態估值103倍。

　　風險提示：項目進度延遲風險；需求不達預期風險。

　　江蘇國泰（002091）：電解液龍頭受益於新能源汽車持續高增長

　　來源：中原證券 撰寫時間：2015-03-23

　　報告關鍵要素:

　　2014年，公司業績符合預期。公司營收增長受益於貿易行業增長和電解液銷量增長；産品結構優化促貿易行業毛利率創近年新高，電解液産品價格下降及行業競爭加劇致化工行業毛利率回落。新能源汽車定位提升促使行業仍將持續高速增長，公司在電解液領域具備顯著行業地位、規模和客戶優勢，預計15年將受益於新能源汽車增長。預測公司2015-16年EPS分別為0.71元與0.89元，按3月20日19.05元收盤價計算，對應的PE分別為27倍與22倍。目前估值相對鋰電板塊水準合理，維持“增持”投資評級。

　　事件:

　　江蘇國泰(002091)公佈2014年報。2014年，公司實現營業收入60.61億元，同比增長8.09%；實現營業利潤2.73億元，同比增長23.85%；實現歸屬於上市公司股東的凈利潤2.04億元，同比增長20.83%，其中實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.96億元，同比大幅增長31.12%，基本每股收益0.57元；利潤分配預案為每10股派發現金紅利1.50元(含稅)。

　　點評:

　　公司營收穩步增長。14年公司營收60.61億元，同比增長8.09%;經歷為2.04億元，同比增長20.83%。

　　公司單季度業績顯示：第三、第四季度一般為公司業績高點，14年第四季度營收16.84億元，同比大幅增長35.36%，第四季度凈利潤3788萬元，同比大幅增長209%。14年投資凈收益547萬元，同比增長58.69%，其中銀行理財産品收益422萬元；資産減值損失2140萬元，同比增長107.50%；主要壞賬損失和存貨跌價損失大幅增加，二者分別為1154和722萬元。14年公司營業外收入1415萬元，較13年的2465萬元下降42.58%，主要是13年因搬遷補償498萬元；營業外支出759萬元，同比增長44.52%。

　　貿易營收穩步增長15年謹慎樂觀。14年公司進出口貿易實現營收53.46億元，同比增長7.03%，增長一方面受益於我國進出口貿易行業增長，2014年我國出口、進口貿易總額分別為23426億美元和19600億美元，增速分別為6.02%和0.49%，其次公司貿易行業以紡織品服裝業務為主且在該領域具備一定行業地位，14年穩居中國紡織品服裝出口企業第7位，全年服裝出口額44991萬美元，同比增長16.7%，增速高於貿易行業全年增速水準。隨著全球主要經濟體量化寬鬆政策逐步實施，預計歐盟經濟有望企穩復蘇，且美國經濟復蘇勢頭較好，但全球經濟形勢總體仍不容樂觀，特別是我國經濟面臨較大的下行壓力，我國進出口貿易環境形勢仍較為嚴峻，我們對15年公司進出口貿易總體謹慎樂觀。

　　三項費用大幅增長預計15年期間費用率基本持平。14年公司三費合計支出5.17億元，同比大幅增長19.29%，對應期間費用率為8.52%，同比提升0.80個百分點，其中銷售費用支出3.48億元，同比增長18.55%，主要是運輸費用大幅增加，14年為1.03億元；管理費用1.49億元，同比增長16.65%；

　　財務費用為1960萬元，同比大幅增加66.71%。同時單季度費用率顯示：近年來第四季度均為銷售費用支出高點。我們認為公司營運能力總體穩健，預計15年三項費用率基本持平。

　　維持公司“增持”投資評級。預測公司2015年、2016年全面攤薄後EPS分別為0.71元與0.89元，按3月20日19.05元收盤價計算，對應的PE分別為26.70倍與21.51倍。目前估值相對鋰電板塊水準合理，維持“增持”投資評級。

　　風險提示：全球經濟下滑超預期；新能源汽車進展低於預期；匯率大幅波動；行業競爭加劇。