□金證券記者 管偉

　　上週末，股市消息面上多空交織，昨日，A股終於迎來現場直播。當日股指大幅震蕩，滬指一度強勢拉升，再創7年以來新高。不過，午盤在以中國南北車為首的權重股快速跳水的帶動下，指數迅速回落，失守4300點整數關口。昨日，兩市成交額再創歷史紀錄，滬市成交更是創出了天量，首次突破一萬億，創造了又一項世界紀錄。

　　證券行業人士表示，最近證監會對股市的逼空上漲行情表現出適度調控的意願，昨日的震蕩下行反而是好事，否則可能會引來更多實質性的調控政策。

　　權重跳水

　　滬指險守4200點

　　在利空與利多消息錯綜交織的昨日，兩市股指大漲後大跌。滬指一度強勢拉升，再創7年以來新高。不過，午盤在以中國南北車為首的權重股快速跳水的帶動下，指數迅速回落，失守4300點整數關口。

　　截至收盤，上證指數報4217.08點，跌幅1.64%；深成指報13871.60點，跌幅1.96%；創業板指報2424.85點，跌幅1.59%。兩市超過1700隻個股出現下跌，跌幅8%以上逾70家，15隻個股封死跌停。

　　“4000點之上的大幅震蕩已成常態，大幅震蕩將是本輪行情的一大特徵。事實上，上周上證指數多個交易日的日內震幅達百餘點。”某證券行業人士在接受《金證券》記者採訪時表示，“目前A股市場確實呈現出瘋狂的態勢，週末的一系列政策變化也突顯了管理層意欲給股市降溫的想法。”

　　“此輪牛市漲得太急，特別是今年以來的行情，創業板、中小板以及主機板裏的類似中證500、上證380此類指數，其市盈率已經接近100倍，少的也接近50倍，泡沫在加速集聚，市場本身也存在著強烈的調整壓力。”該人士認為，昨日的震蕩大跌對於長期牛市的發展是好事。

　　該人士提醒，後期，買了股票就能賺錢的博傻行情將消失，股市也將恢復其風雲詭譎的本色，投資者要有充分的風險意識。

　　“吹牛”專家李大霄

　　看跌後市

　　自熊市以來就看好A股行情的英大證券首席經濟學家李大霄近期不斷提示風險，昨日，他更是在個人微網志上預判，4356點是A股中期頂部。

　　李大霄列舉了五大理由，他認為：1、管理層已經明確提醒風險，政策面已經發生變化；2、超過70%的股票已經超過48.6元中石油的估值水準，風險已經大面積出現；3、成交量衝擊1.8萬億的全球紀錄，換手率奇高預示風險來臨；4、開戶數達166萬戶已經逼近2007年新高，新股民大量盲目入市風險臨近；5、超過900家公司減持套現。

　　當然，大部分證券行業人士均認為，長期牛市的格局並沒有改變。分析人士普遍認為，牛市都有一個規律，就是資金利率下行或資金利率在底部。牛市當中一個重要的支撐是企業盈利改善，但企業盈利改善不一定來自經濟增長，可以來自改革、轉型和技術進步等因素。此外，股市本身的制度建設會助推市場風險偏好提升。

　　老股民很淡定

　　新股民傻了眼

　　昨日的大跌，在許多老股民看來，是意料之中的事情。而對於新股民來説，無疑是當頭一棒，傻了眼。

　　“上周，證監會肖主席出面提示風險的時候，大夥兒就要當回事兒了。”老股民周先生在接受《金證券》記者採訪時説，“那天行情沒有因為肖主席的一番話而停止上漲的牛步。我當天上午就把手上的股票拋掉了七成，後來下午漲上去了，開始還有點兒後悔，現在看來，還是正確的。”

　　周先生説，週末的時候，各種利空消息漫天飛，儘管後來有下調存款準備金率的利好消息相對衝，但不管是從技術角度，還是市場規律來看，A股都有下調的需求。

　　與老股民的謹慎截然不同的是新股民的大膽。不過，昨天的大跌終於讓新股民吃了些苦頭。上週二剛剛入市的江小姐近日終於領略到了什麼叫做“風險”。

　　“上周，我2萬塊錢資金入市，小試牛刀，兩三天就賺了1640塊錢，昨日的大跌，一下子全沒了。”江小姐無奈地表示，不但賺的全吐回去，本金還虧損了620塊錢。

　　上述周先生則評價，“老股民也是新股民成長而來的，在中國的A股市場都交了學費的。”

　　星石投資:A股明年可能漲到6000點

　　牛市來了，君子相時而動。私募界最重視風控、也對回撤把握最成功的公司星石投資近日宣佈：在反覆調研和思考之後，星石將在後市投資中一定程度放大波動度，從而獲取更高收益，目標是實現一份風險兩份收益，即投資收益與風險配比2:1。

　　星石投資董事長江暉表示，星石最初受國外絕對回報理念的影響非常大，一度認為絕對地控制下行波動才是真正的絕對回報，所以即使經歷了2008年那樣的暴跌市場，星石的歷史最大回撤也未超過5.69%。但隨著國內結構性牛市的到來，這一做法已顯保守。

　　江暉逐步意識到，中國市場不同於西方的完全理性市場，它還是一個典型的未成熟市場，其強烈的新興市場特徵賦予了優秀基金經理極大的空間，可以追求更高的收益，同時不用冒那麼大的風險。就五年及以上的長期而言，星石産品的收益和風險的配比關係是2:1，這個結論顛覆了西方投資哲學中堅持的收益與風險對稱理論。

　　“在中國的A股市場，低風險可以博取高收益。基於這樣的認識，星石需要改變策略，不能像國外一樣嚴格控制回撤，同時放棄比國外市場多兩倍的收益，而是需要拋開國外絕對回報理念的束縛，要走出自己的一條‘中國式絕對回報’之路，因此在當前的牛市背景下，星石提出放大波動率，但保持住收益與風險的配比為2:1。”江暉説。

　　如何看待當前A股市場的走勢？江暉表示，考慮大類資産的配置流向和整體的經濟狀況，A股明年或將達到6000點。股票現在已然不便宜，但股票的正迴圈效應會導致更多的資金流入，每個大類資産向A股轉移都是萬億級別，A股正走在上升的路上。

　　滿倉操作的星石過去半年裏取得了60%左右的收益。江暉透露，他們將所有行業分為週期、科技、消費、防禦四個板塊，在板塊內挑出趨勢最好的行業後，進一步選出趨勢最強的子行業，然後選出最具代表性的公司，構建投資組合。最後，通過絕對回報模型測算組合的風險，如果模型顯示下行風險超過一定的標準，則進行調整，將風險控制在合理範圍內。中證