不要幻想人民幣崩潰
- 發佈時間：2015-04-13 02:29:23 來源：解放日報 責任編輯：羅伯特
■葉檀
全球央行在干預匯率。發達國家瑞士、日本在壓低匯率，新興市場經濟體在穩定匯率。國際貨幣基金組織（IMF）表示，去年新興市場國家的外匯儲備出現20年來首次下降，外匯儲備總量僅為7.74萬億美元，環比減少1145億美元。外匯儲備減少的誘發因素是多方面的，新興市場國家為穩定本國貨幣，拋售美元、干預匯率是其主要原因之一。
前兩年，美元兌歐元大幅下跌；去年至今年3月，美元大漲。截至今年3月中旬，近半年數據，歐元兌人民幣半年內下跌16%，日元下跌14%。而後美元加息遙遠，大宗耐用消費品等數據不佳，美元開始回調。
維持人民幣匯率完全不是問題。除美元外，人民幣兌換其他貨幣上升，導致實際匯率上升。根據國際清算銀行（BIS）的計算，去年人民幣名義匯率升值6.41%，實際有效匯率升值6.24%。自2005年人民幣匯率形成機制改革至去年末，人民幣名義有效匯率升值40.51%，實際有效匯率升值51.04%。BIS的有效匯率指數是基於2008—2010年貿易數據權重，在人民幣指數的權重中，歐元、美元和日元分列前三位。可不？人民幣兌歐元、日元在上升，貿易順差看上去也能維持。
3月末，本應臨近企業購匯時間節點，人民幣中間價升至一個月來最高水準。美元下挫，人民幣企穩反彈。3月份人民幣即期匯價累計大漲700基點，完全收復了前兩個月0.76%、0.30%的跌幅。而整個一季度，美元指數高歌猛進的背景下，人民幣兌美元即期匯價仍小幅上漲44個基點，整個一季度以小幅升值收官。
隨著近日密集出臺的房地産政策提振經濟，以及亞投行吸引了眾多擁躉，人民幣短期內快速貶值的預期變小。而隨著中國政府對於發展利率市場化的步伐提速，市場更願意相信短時間內人民幣仍然將持續震蕩的態勢。總體看，單邊升值或貶值的可能幾乎為零。
從長期趨勢看，在美元加息壓力下，人民幣不可能如前兩年一樣上升，劇烈震蕩中略有下行是大概率事件。不管美聯儲加息與否，影響人民幣的關鍵因素還是國內經濟數據。
2008年金融危機爆發後，為了避免人民幣匯率震蕩，人民幣與美元掛鉤紋絲不動。而現在，美元一騎絕塵，人民幣必須更多地參考其他貨幣，以免和美元一起高高在上。人民幣承受不了高處不勝寒的風險，中國經濟處於轉型階段。考慮到中國政府手握3萬億美元以上的外匯儲備，以及大量的歐美國債等資産，人民幣大幅下跌引爆國內債務危機是不可想像的。
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