在令人眼花繚亂的創業板上市公司並購重組案例中，易世達大股東近日悄然易主。昨天，該公司股票出現了復牌後的第一個漲停板，股價收于35.29元。在公司2014年每股收益僅0.12元、2015年一季度又已經預虧的情況下，這樣的股價既體現了當前創業板公司普遍高估值的背景，更包含了投資者對其股權變更後的諸多憧憬。

　　昨天，在記者採訪了易世達及其大股東後，這樁被市場看好的股權變更，仍然顯得迷霧繚繞。

　　■ 深圳特區報記者 王欣

　　産業基金入主易世達

　　2010年10月在創業板上市的大連易世達新能源發展股份有限公司，主營業務為餘熱發電系統研發、工程設計、技術服務、工程總承包、合同能源管理等能源技術服務。公司主要收入來自於餘熱發電業務，並通過收購格爾木神光新能源有限公司100%股權，進入光伏發電行業。

　　在本次股權轉讓中，原大股東“新餘新力科”將其持有的易世達股份的絕大部分即2582萬股，以每股20元的價格，協議轉讓給一傢俬募股權投資基金“杭州光恒昱”。股份轉讓完成後，杭州光恒昱將持有易世達21.88%的股權。本次股份轉讓前，實際控制人為閻克偉；本次股份轉讓後，實際控制人為劉振東。

　　對此，易世達總裁何啟賢解釋説，股權轉讓的主要起因是原大股東公司的董事長病逝，其家屬對該領域並不熟悉，從而決定在財務上另有安排。

　　“創業板借殼”起爭議

　　昨天在深交所舉行的媒體見面會上，新進大股東光恒昱對這筆已經在資本市場引起高度關注的交易，介紹得極為簡單。從媒體的種種質疑聲來看，焦點主要在於接盤的光恒昱投資，並集中于三個方面：

　　一是新控股股東光恒昱投資為私募股權投資基金。然而，此前已有PE欲借殼上市公司被拒的案例，如杭州順成股權投資合夥企業去年10月計劃借殼天晟新材上市被深交所叫停；去年11月昊天瑞進中和欲入主殼公司星美聯合遭遇投票否決……正是有這一系列失敗的案例在先，此次光恒昱能否入主易世達受到業界的普遍關注。

　　二是市場質疑光恒昱入主易世達有借殼的嫌疑。由於創業板不允許借殼上市，昨天的媒體見面會上，對於“借殼”疑慮的洗清也是光恒昱一方重點解釋的問題。作為受新大股東委託管理易世達的浙江創新發展資本管理有限公司，其副總經理章磊反覆強調：“易世達目前的業務、資産品質等基本面不錯，所處行業有前景，並不是大家所討論的‘殼’。而且，光恒昱也沒有涉及光伏發電等方面的新能源相關資産，沒有資産注入的計劃。”

　　市場對該項交易的第三個疑慮是交易價格偏低，20元的轉讓定價較當時的市場價折讓了約35%。對此，光恒昱董事總經理賴建清表示：“目前創業板的市盈率近100倍，我們認為不能從目前的市價來進行估值，我們的並購估值基礎是建立在公司基本面的基礎上進行合理定價的。”

　　委託管理模式引發市場猜想

　　實際上，在易世達大股東轉讓的過程中，一系列複雜的股權安排是讓人眼花迷離的重要原因。

　　記者發現，接過上市公司易世達控股權的股權基金光恒昱是一家今年1月23日才成立的新公司，而且昨天公司實際控制人劉振東也向記者證實，易世達的確是光恒昱到目前為止完成的第一個項目。這讓市場此前猜測的“光恒昱是專為接盤易世達而設的公司”變得似乎有幾分道理。

　　另一方面，斥5個多億鉅資拿到易世達股權的光恒昱投資，似乎也不打算親歷親為地管理這筆投資，而是委託給與之沒有任何股權關係的浙江創新發展資本管理有限公司進行管理。記者通過梳理浙江創新發展資本公司股權發現，該公司背後通過多重股權關係，最終指向浙江省國資委。

　　從二級市場投資者對易世達股票的積極追捧來看，投資者似乎也對交易的背後憧憬多多。

　　儘管此次股權價款支付均來源於光恒昱投資的合夥人繳付出資及自有資金，並且光恒昱投資及其實際控制人承諾，其因本次股權轉讓所取得的易世達股份，自取得該股份之日起36個月內不以任何方式轉讓，但在易世達大股東易主的背後，依然有投資者不易看清的資本迷霧。