在美聯儲可能升息的趨勢下，對利率敏感度低且易受益於經濟復蘇的債市頗受投資者青睞，公司債尤其是高收益債（又稱垃圾債）投資依然有利可圖。

　　公司債發行創新高

　　據《華爾街日報》報道，投資者第一季度購買的美國公司債規模創出歷年新高，即使在供應充裕的情況下，美國公司債依然表現良好。

　　美國公司正利用目前的低利率進行融資。數據提供商Dealogic稱，截至3月24日，今年以來投資級和垃圾級公司總計發行4380億美元新債，超越上年同期的3840億美元，創歷史同期最高水準。這當中，與企業收購交易相關的發債規模約為870億美元，為歷史同期最高水準。

　　《華爾街日報》認為，這一發債規模顯示，即便美聯儲計劃開始上調目前位於零附近的利率，投資者也十分樂意投資公司債券。利率上升通常將壓低現有債券的價格。與此同時，企業也希望鎖定較低的借款成本。

　　整體來看，今年第一季度已經是美國公司債發行市場第二繁忙的季度，僅次於2014年第二季度。Dealogic的數據顯示，2014年第二季度的公司債發行規模達到4550億美元。

　　即使在供應充裕的情況下，美國企業債依然表現良好。巴克萊的數據顯示，截至3月24日的一年內高評級公司債的回報率為2.57%，這一回報率高於美國國債1.81%的收益率。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人肯特·伯恩斯認為，美國的經濟環境有利於公司債表現。過去幾年來，公司債發行企業維持相當良好的財務體質，擁有較高盈餘成長，且以較低資金成本進行再融資操作，積極降低負債，改善現金流量。

　　垃圾債展現繁榮

　　投資者對收益率的饑渴程度，亦可從垃圾債的表現優於國債反映出來。根據巴克萊的數據，截至3月30日，2015年以來美國企業發行的垃圾債報酬率約為2.5%，優於美國國債。

　　在高收益驅使下，美國垃圾債的規模也持續擴大。根據美國全國廣播公司財經頻道（CNBC）報道，大批投資者追求高收益，導致美國垃圾債市場需求持續上升。

　　評級機構穆迪發佈報告指出，截至今年2月，過去兩年以來184家企業發行的垃圾等級公司債金額增長26%，其中大多是石油與天然氣公司。

　　穆迪表示，美國境內已有多家相關企業因破産或其他因素不再列入清單上，否則垃圾債規模還會更大。

　　晨星數據顯示，2月下旬以來的6周，垃圾債基金的資金凈流入創下2008年和2009年金融海嘯以來新高。晨星分析師還表示，目前高收益垃圾債違約率只有1.7%，遠低於2009年3月時的17.3%，因此持續看好垃圾債後市表現。

　　美銀美林稱，今年以來垃圾債基金共吸金122億美元。在目前投資環境利率極低的情況下，垃圾債券基金成了投資者喜愛的投資目標。今年以來，垃圾債表現優於股市和整體債市，SPRD巴克萊高收益債券指數基金迄今走高2.3%，優於巴克萊美國整體債券指數1.5%的升幅、以及標普500指數1.1%的升幅。

　　肯特·伯恩斯指出，一旦美國開始升息代表對於經濟復蘇具有信心，高收益債可望受惠于景氣復蘇與企業獲利成長；最近因短線利空因素使利差擴大，走勢較為震蕩，反而營造高收益債進場機會。

　　不過，穆迪分析師警告，這些高收益債到期時間較長，呼籲投資者應小心違約風險。通常垃圾債的存續期間約7至8年，都比投資級公司債長。

　　公司債短期仍走強

　　德意志銀行信貸策略師Oleg Melentyev、Daniel Sorid近日發表研究報告指出，美聯儲9年來首次打算升息，讓投資者心慌意亂，市場動蕩增加會增加固定收益商品的吸引力，但也會降低投資者冒險追求高收益率的意願。

　　不過在短期內，公司債仍具有不小的吸引力。

　　高盛集團表示，儘管在預期美聯儲即將升息的氛圍中，公司債券的投資吸引力可能不佳，但是短期內可望有相當優異的表現。

　　CNBC報道稱，高盛集團指出，美債與歐債的收益率差近期波動幅度大，受低油價等因素的影響，美國高收益債券的投資收益率相當吸睛。

　　高盛預期，短期內美債與歐債的利差可能縮小，建議近期3個月內可以加碼美國公司債。但是，市場普遍預期，美聯儲將於今年開始調升利率。分析師預期，一旦美聯儲升息後，債券價格就會下跌，為投資收益帶來壓力，須做出一部分減持。

　　美聯儲升息還將可能加重公司債的“流動性懸崖”問題。在今年3月初，美國證券管理委員會（SEC）委員賈蘭格就警告稱，一旦開始升息之後，缺乏流動性的美國公司債市場，可能對經濟構成系統性風險。

　　英國《每日電訊報》稱，初級市場公司債發行量大增之際，次級市場的企業債交易卻日益萎縮，升息可能會讓投資者一窩蜂賣出手上公司債，激化企業債流動性不足問題，屆時或許出現新的金融困境。