■一週操作指南

　　本週多空指數

　　蘇海彥：★★

　　張廣文：★★

　　？？行情回顧市場進入寬幅震蕩階段

　　科德投資高級分析師蘇海彥（A0560610120007）：上周滬深兩市出現了比較大的波動。在主機板市場下跌的影響之下，上證綜指週二的震幅超過160點，有色和煤炭板塊在大盤下跌之後重新把指數拉起。上周創業板指數繼續刷新歷史新高紀錄，不過全通教育等龍頭個股週四下跌導致整個創業板指數跌破5日線。週五兩市有所反彈，但是銀行和券商本週的表現不活躍，在一定程度上壓制了指數。從盤面變化來看，市場將會進入寬幅震蕩階段。

　　華鑫證券研究員劉志平（S1050511010002）：與去年12月之前的行情強勢漲升所不同，從春節後開始的這輪上漲中，尤其是主機板突破3400點、創業板突破2000點的行情中，兩融的市值佔比、交易佔比並未顯著提升，反而隨著市值的擴大有所略降。這意味有數可統計的券商信用業務桿杠率在經過了年初駐場檢查後已經有所收斂和規範，而隨著行情的水漲船高，已經有許多券商適時地調高了兩融業務的保證金比例。這進一步説明春節後這輪行情的驅動資金除了來自於“初生牛犢不怕虎”的新入市投資者外，更來自於無法統計、難以監管和規範的場外配資。這或是行情一旦展開真實性調整很易發生踩踏的“禍根”。

　　？？大勢展望短期貨幣大幅寬鬆可能性不大

　　蘇海彥：上周的市場，有一大值得關注的資訊，即單日成交金額創下了1.4萬億的紀錄。在這個紀錄的背後隱藏了兩大資訊：1.現在市場的火熱程度已經超越了前期。2.市場如果想要進一步上漲，需要更大的資金量支撐。因此在沒有更大的資金量支援之時，市場預計將會以寬幅震蕩為主。

　　從熱點層面來看，近期銀行和券商的表現比較疲弱。農業銀行的年報凈利潤僅僅預增8%左右，這會引發對銀行業績增速的擔憂，這也是銀行股暫時落後於指數的一大原因。就資金面而言上次降息之後央行短期之內再次對貨幣做出調整的可能性不大，因此貨幣大幅寬鬆的可能性不大。

　　廣證恒生分析師張廣文（A1310512070004）：本輪成長股的上漲週期已持續12周約3個月時間，創業板和中小板成交額皆創新高。其中創業板本輪漲幅高達70%，中小板漲幅也近50%，而上證指數與滬深300指數分別只上漲了約15%、10%左右，遠低於成長股。

　　近期國務院常務工作會部署加快推進實施中國製造2025，推動中國製造業升級。在勞動力及原材料成本比較優勢下，當前中國在世界分工産業鏈中的各種主要要素成本已顯著抬升，而高素質勞動力有望成為下一個産業升級和轉型的比較優勢。在新興産業崛起之際，去年12月我國規模以上工業企業實現利潤出現同比8%負增長，降幅擴大，使工業企業轉型成為重中之重。預計市場高估值推動難以持續，未來關注低估值傳統産業的轉型機會。

　　劉志平：在當前行情已經開始進入“拼膽式上漲”階段後，再從基本面解釋行情邏輯已沒必要，雖然經濟在二季度有望成為週期性的谷底，但有力度的復蘇仍是奢望。雖然政策面暖風頻頻，但由於各項改革政策的預期早已被市場透支，再講政策邏輯也只是對行情起“壯膽”作用。在當前市場“膽子比腦袋更重要”的時期，創業板2500—2600點，主機板3900—4000點只是一個參考指標，或前或後並無實際價值。

　　我們認為，後期行情一旦展開實質性調整，或有兩種形式：一是，如2007年“5·30”那樣，創業板高處不勝寒之後，桿杠類資金主動向主機板權重股回流，權重股“有始有終”地再漲一輪後都進入休整期；二是，創業板行情出現規模性出貨引發資金桿杠的破裂，進而出現“踩踏”式的調整，如果單位時間內跌幅巨大（如30%以上），則可能會連帶到主機板“壓倉貨”的藍籌股也出現“被平倉”的壓力，也出現兩市一同調整。

　　？？投資策略回避創業板市盈率較高品種

　　蘇海彥：預計大盤會就此進入一個寬幅震蕩時期。操作上建議關注以下行業：1.油價上漲帶動下的有色金屬板塊個股機會，尤其是稀有金屬的機會。2.食品和公共設施建設這兩個前期滯漲的二線藍籌板塊。就風險而言，建議回避創業板當中市盈率較高的品種。

　　劉志平：經過2014年的噴髮式上漲之後，券商股仍值得戰略性看好，2015年券商股的投資策略是“再找買點”。如今，新入市投資者“排隊進場”、新三板業務熱得發燙、場外配資使得券商“旱澇保收”等更是強化了這個邏輯。因此，券商股行情仍是攻守兼備，可繼續看好。

　　南方日報記者 郭家軒