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股市站上3700點還有多少底氣?——博鰲嘉賓激辯中國股市走勢

  • 發佈時間:2015-03-29 14:36:44  來源:新華網  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  新華網海南博鰲3月29日電(記者伍鯤鵬)從2014年10月底到博鰲亞洲論壇2015年年會舉行之際,中國股市從2200多點迅速上漲到了3700點,股指的強勢上揚引發了人們對資本市場的思考。股市上漲究竟是受到了什麼因素的影響?這一輪的上漲到底能持續多久?在博鰲亞洲論壇年會上,與會嘉賓就我國股市走勢進行了激烈爭論。

  中國股市為什麼會這麼牛?

  “2014年10月份股市呈現出的快速上漲勢頭,實際上有一定的必然性。”人民大學金融與證券研究所所長吳曉求説,這種快速上漲實際上存在三個方面的驅動力:一是實體經濟增長模式的轉型,二是貨幣政策的相對寬鬆,三是對中國未來經濟的樂觀預期。

  從2014年10月到當年年底,上證指數強勢上漲到了3234點,僅用了短短2個多月的時間,便創下了2010年1月19日以來的新高。2015年延續了上漲勢頭,到3月27日以3691點收官。這樣的強勢上漲伴隨著的卻是實體經濟的增速下降,其上漲動力始終為人所質疑。

  吳曉求分析説,中國在2008年金融危機之後的六年時間,經濟增長最低都是7.4%,但是中國的股票市場卻沒有對經濟的快速增長作出有效的反應,給股民的反而是一個持續六年的低迷。2014年10月份呈現出的快速上漲勢頭,實際上是六年來經濟發展累積的一個效果。

  高盛亞太區副主席哈繼銘則認為,中國股市的上漲與GDP的增速關聯性幾乎是零,它只與貨幣增長速度息息相關。正是在實體經濟投資機會減少,房地産投資熱度下降的背景下,再加上寬鬆貨幣政策釋放的流動性才推高了此輪股市的上漲。“實體經濟沒機會,房地産也沒那麼火爆,但是錢總要有個去處,所以錢才會不斷到了股市。”

  春華資本董事長胡祖六則表示,中國的股市太受政策影響,降息、降準和流動性才對股市刺激有很大作用,而這也是股市能迅速漲到3000多點的原因。

  高處不勝寒,風險來自何方?

  伴隨著此輪股市進入狂熱期,成交額也不斷創出新高。3月25日,滬深兩市的總成交額達到了1.24萬億元人民幣(約合1995億美元),連續第七個交易日成交額超過1萬億元,相比之下紐約證券交易所2015年前兩個月的每日成交額基本徘徊在400億到500億美元。而中國證券登記結算有限責任公司的數據也顯示,僅在3月的第三個星期,中國股市就新開設了114萬個賬戶,是2007年6月以來的最大增幅。

  “就市場40萬億的市值來説,每天成交量12000億元以上,的確令人恐懼,我懷疑市場的投機色彩已經開始顯現。”吳曉求認為,股市快速上升所帶來的風險已經近在眼前。他説:“成長是需要基礎的,雖然此輪股市的上漲受到對經濟未來預期的影響,但我不希望在很短的時間就把未來的預期全部用盡。”

  與會專家認為,雖然中國股市過去受實體經濟影響較小,但是實體經濟的走弱現在卻為股市的繼續走強帶來了風險。哈繼銘説:“2014年的融資餘額達到一萬多億,支援的三農貸款就三千億,但是到股市就一萬億,這個比例是很讓人吃驚的。股市大幅度上升,長期來説是不是可持續?融資炒股的各種風險一旦暴露出來,很有可能一聲慘叫往下跌的。”

  股市的另外一個風險則來源於驅動此輪股市上漲的政策,短期政策不可持續性讓股市上漲同樣存在不確定性。胡祖六認為,短期的政策對股市的刺激上漲只是曇花一現。他説,“中國股市存在政策市特徵,我們看歷史的經驗,光靠政策的刺激,尤其是短期性、週期性政策的刺激,股市上漲絕對是不可能維持很久的。”

  風險還可能來源於市盈率。與會嘉賓認為,目前深交所市盈率大數是42倍,上交所17倍,兩市平均26倍,但是創業板卻已經達到了85倍,這已經超過了美國科技股泡沫的70倍水準。“中國股市在2007年的時候也是70倍,現在我們的創業板已經超過這個倍數。我覺得如果沒有盈利的支撐,光是一些概念在那兒支撐的話那就是不可持續的。”哈繼銘説。

  市場如何獨立自主運作?

  雖然部分與會嘉賓認為此輪股市的上漲已經出現了風險,且存在不可持續的可能性,但是維持這樣的上漲卻並非不可能,解決問題的關鍵依舊在改革,也只有改革才能維持中國股市的健康上漲。

  “中國的股市要繼續向好,還是要靠結構性改革釋放紅利,靠持續改善公司的盈利,這樣才能夠有一種非常牢靠的基本面,有繼續上升的空間。”胡祖六説。

  部分與會嘉賓還認為,這樣的改革還必須體現在政府對股市的干預方面,減少監管部門對市場的直接影響,管住直接伸向市場的干預之手。“上海、深圳交易所是從1990年12月開始建立到現在已經25年了,但是現在管理部門依舊對股票價值作出自己的判斷,並採取直接的干預舉措,必須要改變這樣的做法。”中國證券市場研究設計中心總幹事王波明説。

  減少監管部門直接干預,還意味著不能過多考慮資本市場行情,阻礙其他必要的改革,讓市場能真正獨立自主地運作。中央匯金投資有限公司副董事長李劍閣認為,政府既不要出臺打壓市場的政策,也不要擅自修改市場規則,去所謂地保護行情。他認為,現在上漲的股市已導致市場上出現一種情緒,倒逼監管部門屈服於市場壓力對行情百般呵護。

  “各項政策改革箭在弦上,並不是針對目前股市行情而去,但卻毫無疑問會對行情有所影響,但應該進行的改革必須要繼續進行,至於對股票市場産生什麼影響,應由投資者與市場責任自負。”李劍閣説,市場是雙面的,有做空機制,也有做多機制,屈服任何一方都會導致另一方的不公平,而這才是這對市場是致命的破壞,干擾市場的健康運作。

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