在流動性高漲和二級市場帶動效應下，新三板估值持續提升。佈局此類産品要注意流動性、資訊不透明等風險。

　　新三板成為近期最火的話題。其一是近期新三板兩大指數——三板成指和三板做市發佈；其二是眾機構紛紛搶發新産品，不少産品都“日光”，且成立産品浮盈豐厚，讓眾小夥伴艷羨不已，也有很多小夥伴希望積極佈局。

　　據筆者了解，目前公募基金、私募、券商等多家機構紛紛劍指新三板産品。不到一年時間，新三板基金及資管産品已超過30隻，合計募集規模或超20億。新三板情緒高漲有兩個因素：第一是流動性高漲導致估值提升行情，第二是二級市場走好的帶動效應。投資者佈局這類産品也要注意流動性、資訊不透明等風險。

　　新三板産品現井噴

　　目前市場談論最多的詞之一就是“新三板”，目前新三板産品正在井噴。私募、券商、信託、基金子公司紛紛搶籌。

　　廣證恒生2月份發佈研報顯示，據不完全數據統計，目前納入統計的新三板産品達到21隻，而在納入統計的21家機構中，63%的參與機構為公募基金公司，大多通過子公司設立資産管理組合投資新三板，還有部分為私募基金公司或證券公司。Wind資訊數據顯示，目前納入其統計的新三板産品已經達到15隻，其中2月份成立就有7隻，3月份還有“歌斐諾寶新三板麟鳳1號投資基金”成立。從機構看，多數為私募機構，還有中信信託、中建投信託等公司。

　　有數據顯示，自2014年8月新三板做市轉讓上線後，截至今年3月18日，共有25隻私募基金新三板資管産品登記備案，同時有3隻證券公司新三板私募産品登記在冊。其中，備案、設立時間在2015年的産品總計24隻，佔比86%。

　　數據還顯示，以基金子公司中，寶盈、華夏、興業全球、前海開源、國壽安保、財通、九泰、紅土創新、招商、南方等一批基金公司通過專戶或者子公司發行新三板資管産品。私募界也有不少機構發行，如鼎鋒、理成、朱雀等已發行或正在籌備新三板産品。券商資管則有申銀萬國、中信、國泰君安、廣發等先後設立專門的新三板基金。

　　值得注意的是，目前新三板産品收益率也不俗。曾有報道顯示，目前發行新三板産品超過八成獲得正收益。2014年4月30日，寶盈新三板1期成立，擬運作期為3年，截至2月底，該産品浮盈已超60%。還有消息稱，有些新三板産品收益率已經翻番。雖然僅是浮盈，但這類産品的賺錢能力已初露崢嶸。

　　估值提升行情

　　在目前市場紅火的背景下，投資新三板産品是否有利可圖？其實，目前市場都期待流動性高漲導致估值提升行情，而且二級市場走好，對新三板可能有帶動效應，刺激新三板走強。

　　筆者看來，理解新三板産品的投資價值，要從了解新三板産品的獲利方式開始。新三板産品獲利也是靠“低買高賣”，不過新三板市場的“買”——即介入方式可以是掛牌前定增或轉讓、掛牌後定增、掛牌後協議受讓、做市買入，未來還可競價買入；“賣出”——退出方式也很多，有轉讓（協議/做市，未來有競價）、被並購退出、轉板（直接轉板/IPO）和回購等。因此，其中玩法很多，可以理解為“PE+二級市場”投資的綜合體。

　　大多數業內人士認為，目前是佈局新三板較好的時機。南方基金總裁助理李海鵬表示，新三板的投資價值在於短期的估值提升和長期的成長性投資。其中，估值提升是目前階段最重要的投資機會，之前由於流動性不好，新三板整體估值都很低。隨著交易制度的完善和投資者門檻的降低，流動性顯著改善。在資金推動下，新三板的估值將會迅速提升。從長期來看，新三板的投資價值在於企業的高成長性。

　　格上理財研究中心研究員王燕娛表示，當前是投資新三板非常好的時機，而且投資新三板越早越好。新三板擴容不久，且國家政策不斷向其傾斜，未來發展不可限量。這點從目前市場上銷售火爆的新三板産品，以及公募、私募、券商、信託等各金融機構競相發行新三板産品而可見一斑。

　　好買基金錶示，新三板整體流動性離主機板還有不少的距離。正因為這樣，投資者才能以更低的價格去買入更優質的企業股票，繼而獲取後續的流動性紅利和合理估值回歸。做市商制度便為新三板企業釋放了很大的流動性，以及帶來後續的流動性溢價。相信隨著新三板市場的進一步發展，其地位將慢慢提升，有望成為“中國版納斯達克”。

　　值得一提的是，新三板掛牌門檻較低，資訊披露不夠透明，還存有虛假資訊的可能，且“1元成交”頻頻出現，其中蘊含風險也較大。

　　選擇有實力的機構

　　眾所週知，選擇三板産品重點是選機構，那麼究竟什麼機構最靠譜？ 啟元財富産品研究總監范曜宇表示，新三板的個人門檻較高，且直接買入的成本不具優勢，如果希望進入新三板領域的話，還是通過有投資能力和投資資源的機構介入較好。新三板在流動性弱的時候比較像PE投資，流動性好的時候又類似于二級市場的股票投資，選擇産品要辨別管理團隊的風格和針對新三板的盈利模式。目前市場熱度好，新三板因此水漲船高；如果二級市場走弱，新三板也會受到極大影響。

　　王燕娛表示，新三板投資其本質就是股權投資，是看好企業未來的發展，所以投資期限會比較長，至少都在3年及3年以上，故流動性較差，建議用3至5年不著急使用的閒散資金配置。另外，市場上多家機構都在發行新三板産品，但不是每家機構都善於投資新三板，最好選擇之前有過長期、穩定的股權投資經驗的發行機構。 以投資類型看，新三板産品可分為主動型、指數型、FOF（母基金）型，90%以上産品為主動型。主動型新三板産品主要考察的是管理人的投資能力。指數型産品可以分享新三板的系統性機會。對於穩健型投資者來説，FOF型新三板産品也值得關注。

　　筆者看來，流動性是投資者尤其應該注意的一個方面。目前市場上推出的新三板産品通常封閉3年或者採用2+1模式，期間不允許投資人退出，産品的流動性較差。有些産品允許中途退出，但要收取贖回費，投資者最好根據自己需求來配置。

　　據廣證恒生研究統計，目前新三板産品資金託管人、管理人和投資顧問皆按資金的一定比例收取費用，這三項費用總和在1%到2.5%不等，大多數在2.5%左右。此外，業績報酬一般為20%，業績基準為6%至8%，也有分段收取，投資者可以多方比較。