VIE架構企業回歸A股無障礙
- 發佈時間：2015-03-20 08:12:25 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
日前，宋城演藝公告稱，擬收購網際網路公司六間房。隨著六間房這樣的VIE架構公司進入深市，優質網際網路公司回歸和A股上市的路徑打開。相關網際網路公司負責人認為，選擇A股市場的原因一方面是政策和資本環境逐步成熟，另一方面也看重A股的估值優勢。而這也是深交所近兩年來一直堅持市場化改革，不斷尋找制度變革的結果。
“內地一些優質網際網路公司去海外上市，一個重要的原因是，內地的網際網路行業在早期一直受到海外成熟資本市場引導培育。”六間房CEO劉岩表示，之所以選擇被宋城演藝並購進入創業板，除了兩家公司具備很強協調性外，一個重要原因是VIE架構回歸已經無障礙的條件下，更看重A股市場的估值優勢。
同樣的行業，估值差別可以達到五倍以上，這是優質網際網路公司回歸和謀求A股上市的重要原因。以遊戲行業為例，內地遊戲公司動輒50到60倍市盈率，而美國市場遊戲公司平均市盈率8倍左右。有分析人士認為，A股資本市場對創新類公司的認可度更高。一些早期去海外上市的公司不得不面對的問題是，過去網際網路公司上市的一些條件A股是不具備的，包括政策環境等。但這兩年隨著政策與環境的改變，也讓VIE架構回歸A股成為可能。
VIE架構是指可變利益實體(Variable Interest Entities)，即“VIE結構”，也稱為“協議控制”，為企業所擁有的實際或潛在的經濟來源，但是企業本身對此利益實體並無完全的控制權，此利益實體系指合法經營的公司、企業或投資。
由於六間房為VIE架構，此次收購分為兩步。首先是由宋城演藝控股股東宋城集團提供過橋資金，先行收購六間房的部分股權並拆除六間房的VIE架構，由宋城集團同時收購六間房VIE架構下的控制實體北京太陽莊100%股權和六間房62%股權。然後，宋城集團過橋收購完成後，宋城演藝再通過發行股份及支付現金購買資産的方式，向宋城集團和六間房剩餘股東收購其所持六間房100%股權。
此前，深交所相關負責人曾表示，隨著資本市場改革步伐的加快，特別是創業板市場化改革措施的推進，如允許尚未盈利企業在創業板上市的政策落地， 將會推動更多符合條件的VIE架構企業回歸A股上市，並選擇創業板作為的首選市場。深交所積極研究解決VIE架構企業回歸A股上市中存在的主要障礙，包括允許連續計算VIE架構存續期間的經營時間，合併計算VIE架構下相關主體的業績等，以加快此類企業回歸境內上市的進程，增強創業板市場的包容性。
