原料運輸等成本降低

　　服裝銷售利潤率提高

　　今年以來，紡織服裝板塊一改往日之沉悶，表現相當搶眼。據同花順數據顯示，今年前三個月，整體板塊累積漲幅超過30%。不僅如此，整體行業去年業績也相當靚麗，多家上市服裝企業去年取得突破性增長。

　　分析人士指出，服裝行業經歷了去庫存的轉型陣痛期，降低了經營成本，並在主業發展轉淡的情況下紛紛涉足網際網路、金融等行業實現多元化發展，拉動了整體業績的提升。此外，美元兌人民幣升值有利於服裝出口企業，同時油價下跌將直接降低交通運輸業成本，從而間接降低工業製成品等相關行業物流成本。

　　廣州日報記者 周慧

　　近來美元一路狂飆，美元指數更是12年來首次站上100點大關。昨日，美元指數徘徊于100點附近，而美元兌多種主要貨幣的匯率再繼續上揚。一邊是美元指數的節節攀升，另一邊油價繼續下挫，紐約原油上周跌至六周低位，挫傷了油價將穩健復蘇的預期。

　　現象一：

　　傳統主業向網際網路延伸

　　今年服裝行業轉型仍然是大方向。東方證券相關人士指出，憑藉上市公司平臺和相對充沛的現金，將有越來越多公司跳出服裝領域尋找更大的空間。貴人鳥近期公告，擬通過間接方式以2.39億元持有虎撲體育不低於15%股權，雙方還擬合作成立20億元體育産業基金，重點關注O2O體育運營、體育培訓與個人健身服務、智慧設備、體育網路媒體和社區平臺等細分領域。

　　現象二：

　　發展多元化業務

　　有部分傳統服裝企業則受益於金融等行業的利潤增長，以雅戈爾為例，其預計去年凈利潤同比增長120%~150%，主要原因是金融資産方面的套現。除此之外，在數據趨淡的情況下，多家公司在去年已開始通過收購兼併、參股PE、設立産業基金等措施，意圖找到新的增長點。

　　去年百圓褲業收購了環球易購，轉型得到市場認同，股價出現暴漲；報喜鳥收購河田工業園、設立股權投資公司，公司目前市值較去年低點接近翻番。此外，鹿港科技進軍影視業、眾和股份佈局鋰電池産業；凱撒股份以溢價27倍攬入酷牛互動進軍遊戲業。

　　匯率變化對行業影響分析

　　服裝行業

　　人民幣貶值有利於出口

　　目前來看，在紡織服裝行業需求增速放緩、企穩的大背景下，行業利好因素正在累積，一方面，國內棉花價格在去年跌至近五年來低點；另一方面，紡織品出口退稅率進一步提高。此外，人民幣貶值有利於紡織品的出口。根據行業經驗顯示，人民幣兌美元匯率每貶值1%，紡織服裝行業銷售利潤率將上升2%至6%。

　　光大證券研究報告認為，若人民幣兌美元貶值持續，紡織製造行業由於出口比例較高、行業盈利能力將有所提升，一方面有利於企業降低成本、提高産品的出口競爭力；另一方面有利於企業獲得匯兌損益。

　　來自中國紡織工業聯合會的數據顯示，2014年全國紡織品服裝出口總額為2984.3億美元，同比增長5.1%，增速比上年降低6.1個百分點。我國紡織品和服裝2014年前11個月在美國、日本、歐盟進口市場所佔份額同比分別降低0.8、3.9和0.5個百分點。

　　長江證券指出，經過兩三年庫存處理及不斷轉型，品牌服飾企業庫存總量有所減少，逐步好轉。企業不斷完善轉型，改變過去粗放式的經營模式為精細化運營，逐步適應新市場需求，同時經營不善或經營能力弱的企業在競爭環境中劣勢明顯。紡織服裝行業與電商關係緊密，向網際網路經營方向的轉型將是服裝企業業績和股價表現的最重要催化因素。

　　航空企業

　　人民幣貶值或對衝油價下跌利好

　　申萬宏源謝平分析認為，以油價同比下跌40%計算，考慮燃油附加費的少徵以及耗油量的增長，一季度為南方航空、中國國航、東方航空分別帶來稅前利潤增長15.21億、15.01億及15.03億元。

　　但也有投資者對於美元/人民幣升值給航空企業業績帶來的影響表示擔憂。昨日，中國外匯交易中心數據顯示，美元/人民幣中間價報6.1615元，上漲27個基點，與去年12月中旬相比，美元/人民幣中間價升值約0.7%。中投顧問交通行業研究員蔡建明指出，由於行業的特殊性質，航空企業的外債比例一般比較高，對於航空企業而言，人民幣兌美元貶值的直接後果就是債務壓力增加。

　　據了解，去年1~9月，中國國航利潤總額和歸屬於母公司的凈利潤分別同比下降24.48%和22.26%，主要原因就是人民幣貶值帶來的匯兌凈損失。而南方航空、東方航空和海南航空也在2014年三季報中將財務費用的大幅變動歸結為人民幣兌美元貶值致使匯兌損失增加。

　　申萬宏源謝平認為，未來人民幣兌美元雙向寬幅波動為主，中間價大幅貶值概率不大。“從目前情況來看，燃油價格下跌對航企的影響更強，此輪油價下跌幅度非常大，今年以來國際原油價格下跌幅度已經超過40%，油價利好將對衝匯率利空。”中投顧問交通行業研究員蔡建明説。