10日，國家統計局公佈數據顯示，2月全國居民消費價格指數（CPI）同比、環比皆上漲，同比上漲1.4%，超出此前市場預期。1-2月平均，全國居民消費價格總水準比去年同期上漲1.1%。但結合全年走勢來看，增速仍然處於下行趨勢。此外，工業生産者出廠價格指數（PPI）呈現出同比、環比皆下降的趨勢，分別下降4.8%、0.7%。

　　分析人士認為，春節是導致2月CPI反彈的主要因素。也正因為此，分析認為2月CPI並未真實反映需求狀況，雖然上漲幅度超出市場預期，但物價壓力並未得到緩解。而對於PPI的連續下行，專家表示物價要回暖壓力仍然不小，適度寬鬆的政策仍有必要。

　　●南方日報駐京記者 王騰騰

　　實習生 李強

　　反彈？？

　　三大因素推動CPI上行

　　根據國家統計局發佈數據，2015年2月份，全國居民消費價格總水準同比上漲1.4%。其中，城市上漲1.5%，農村上漲1.2%；食品價格上漲2.4%，非食品價格上漲0.9%；消費品價格上漲1.1%，服務價格上漲2.2%。

　　由於1月份CPI上漲0.8%，因此不少機構在預測2月份CPI漲幅時均落在0.8%-1.2%的區間內。與公佈的數據相比，上漲趨勢符合市場預期，但上漲幅度著實超出市場預期。

　　此前，央行3個月中兩次降息和一次全面降準，釋放了一定的流動性，一定程度上也刺激了需求的提升，因此2月CPI的超預期上漲也引發了對於需求回暖、物價上行的猜想。

　　摩根士丹利華鑫證券宏觀經濟研究主管章俊認為，2月份CPI的觸底回升主要受到春節因素的影響，不能反映當前經濟週期下的真實物價運作狀況。

　　據統計局測算，在2月份1.4%的居民消費價格總水準同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素為0，新漲價因素為1.4個百分點。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅在解讀2月CPI數據時表示，有三方面原因導致這次上漲，分別是春節期間，鮮活食品需求增加，價格大幅上漲；春運高峰，出行人數增加，交通、旅遊價格上漲明顯；節日期間外出務工人員返鄉，部分服務業用工緊缺，價格水漲船高。

　　也有分析人士提出了不同的觀點，中信證券固定收益研究主管、首席分析師鄧海清認為，CPI回升不是一個單獨事件，僅僅歸因于春節因素或許會誤判，油價止跌走穩才是核心主因，應該結合PMI等宏觀先行數據信號走勢分析，更能全面認識本質變化。

　　收窄？？

　　PPI環比下行但跌幅減小

　　2月份，全國工業生産者出廠價格同比下降4.8%，環比下降0.7%。工業生産者購進價格同比下降5.9%，環比下降1.0%。1-2月平均，工業生産者出廠價格同比下降4.6%，工業生産者購進價格同比下降5.5%。

　　雖然PPI延續了下跌趨勢，但環比降幅有所收窄。2月PPI翹尾因素低至-2.96%，導致了PPI同比的持續下跌，截至2月份，已經連續36個月負增長，並且創下2009年11月以來最大跌幅。

　　根據3月8日海關總署公佈的進出口數據，2月份進口總額下降20.1%，貿易順差達到3705億元。其中，大宗商品進口額下降明顯，原因便是國際大宗商品價格下跌和國內産能過剩的影響仍在繼續，而且其中生産資料類價格的跌幅遠大於生活資料類。因此分析認為PPI可能更加真實地反映出了中國經濟所面臨的壓力。

　　在2月PPI的分項指標中，生産資料價格同比下降6.2%，影響全國工業生産者出廠價格總水準下降約4.8個百分點。其中，採掘工業價格下降20.1%，原材料工業價格下降9.2%，加工工業價格下降3.5%。生活資料價格同比下降0.1%。

　　浦發銀行金融市場部高級分析師曹陽指出，PPI降幅超出市場預期，既有原油價格大幅下跌的影響，也在於工業生産延續放緩。石油産業鏈行業的價格跌幅較大，如石油和天然氣開採行業環比價格跌幅達到15.7%，此外産能過剩、與地産産業鏈相關的鋼鐵、有色和煤炭行業的價格亦在下跌。

　　民生證券則強調了房地産下行的影響，“只要房地産投資持續下行，經濟總需求不足，産能不出現明顯去化，PPI就難以見底。3月30城市高頻跟蹤的房地産銷售套數和面積同比環比均大幅走弱。房地産投資還有持續下行的壓力。”

　　■連線

　　交通銀行首席經濟學家連平：

　　PPI態勢或將延續

　　適度寬鬆仍有必要

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，2月9大類工業生産者購進産品價格環比8跌1穩，同比全部延續下跌趨勢。而主要進口商品價格延續下跌趨勢，未來工業企業採購價格有進一步下降的可能，一定程度上起到緩解企業購進成本的壓力，但會繼續加重工業領域通縮壓力，對經濟增長及結構調整都將帶來負面影響。

　　剔除影響CPI此番上漲的節日因素，M1仍在較低水準上運作，不具備抬升物價水準的貨幣條件。從非食品價格走勢看，石油價格低位震蕩將繼續壓制非食品價格漲幅處於低位。從食品價格走勢來看，新常態下食品價格週期漲幅明顯收斂，未來食品價格顯著上升的可能性較小。

　　此外，連平認為上游行業産能過剩依然較為嚴重，新興産業難以迅速成為經濟增長的新引擎，國內經濟環境難以對PPI的改善帶來支撐。由於國際大宗商品價格持續低位震蕩，我國面臨的輸入性通縮壓力還會持續。價格傳導機制下一系列下游工業産品價格走低。預計PPI環比仍將下跌，同比負增長態勢將延續。

　　有鋻於此，連平表示經濟增速放緩環境下總需求難以推升物價水準。貨幣政策或將在穩健的基礎上適當偏松，但考慮到調結構和防止資本大量外流，政策措施顯得較為謹慎，大幅放鬆可能性較小。

　　浦發銀行金融市場部高級分析師曹陽表示，物價領域呈現“CPI穩、PPI弱”的格局，核心CPI漲幅也僅在1.4%，不會對寬鬆貨幣政策形成制約。工業領域的需要或將促使政策寬鬆加碼，如降息至少可以減少企業財務費用，在營業收入下滑時減少對資金鏈衝擊。