電子：零組件拉貨潮啟動 電子行業淡季不淡

　　由於半導體領先電子零組件2~3 個月，8 寸晶圓滿載的現象我們也從元旦講到現在，差不多也快要輪到電子零組件接著發揮的時候了。果然，上周MWC 展出新品的同時，相關零組件廠商也釋放出樂觀資訊，陸續表態近期訂單持續涌入，已經説明瞭2Q15電子行業將呈現淡季不淡。

　　上周MWC 展會上，包括Samsung、Sony、HTC 在內的非蘋陣營6 大手機廠，已在會上展出2015 年新機，且預計至少9 款將從3月中下旬起陸續開賣，目前已直接帶動相關手機零組件進入出貨旺季。而這次除了高端智慧機之外，200~400 美元價位的手機，貌似也成為規格升級的重要推手，所瞄準的也是龐大的新興市場不斷提升的需求。

　　更重要的盛事，乃是本週03/09(一) 蘋果將舉辦媒體發佈會，預料將會公佈更多關於Apple Watch 的相關細節， 同時新版MacBook Air 和MacBook Pro 筆記型電腦也可能順勢推出。

　　不管蘋果、非蘋果，近期都陸續發佈新品且將順勢上市，而從2015年元旦以來，各8 寸晶圓廠産能依舊持續滿載，至今依然沒有鬆動，相關IC 設計公司甚至不約而同表示，2Q15 晶圓産能將持續爆滿，這已經預示了2Q15 電子零組件淡季不淡，尤其8 寸晶圓主要用於MCU、無線連結、NFC、感測介面、指紋識別、面板Driver IC、USB 3.1…等晶片，因此我們可以推測這是終端市場需求提前增溫的信號。

　　然後別忘了，每年差不多這個時候，LED 族群都會蠢蠢欲動，什麼照明滲透率爆發啦、LCD TV 背光需求旺季啦、産業供需反轉啦、供不應求啦、一路旺到年底啦…，反正聽聽就好，近期要是LED 股價果真又再次蠢動，反正就是跟！千萬不要跟操作績效或荷包過意不去。

　　核心觀點：8寸晶圓滿載，新品陸續發佈，2Q15淡季不淡

　　（中信建設）

　　環保行業：暴漲過後環保股短期謹慎

　　板塊方面，上周滬深 300 指數震蕩下行，滬深300 指數全周下跌 3.52%（總市值加權平均），全部 A 股下跌 1.09%。環保行業逆市大漲，全周上漲4.93%。

　　個股表現方面，萬邦達以26.27%的周漲幅位居行業表現首位，公司業績高增長加上高送轉對股價産生積極刺激。此外，中電環保、國電清新、盛運股份、興源環境漲幅居前，周漲幅分別為19.12%、9.07%、8.81 %和8.44%。

　　行業動態方面，工信部和財政部 6 日聯合對外公佈了《工業領域煤炭清潔高效利用行動計劃》。根據計劃，到2020 年，將力爭節約煤炭消耗 1.6億噸以上。

　　後市預判，截止 2015 年3 月6 日，環保行業 2014 年預期 PE為48.01倍（行業均值，申萬環保），PB水準為 5.36 倍。環保行業作為我國戰略性新興産業，其未來發展前景極為廣闊。環保行業長期維持高景氣度，我們繼續看好環保行業未來投資機會。基於行業發展前景，我們維持環保行業 “推薦”評級。

　　投資策略：我們建議關注未來成長性突出，具有動態估值優勢的公司。預期2015年環保上市公司動態估值水準較低的公司分別為桑德環境、碧水源、天壕節能、盛運股份、中電遠達等公司。

　　（德邦證券）

　　通信行業：觀MWC2015，智慧可穿戴成為熱點

　　1、3 月份核心投資組合推薦：鵬博士、網宿科技、海格通信+星網銳捷、新世紀、科華恒盛、高新興。

　　展望 3 月份，我們對通信板塊結構性機會繼續看好。3 月份核心股票推薦組合在基本維持 2 月份主要推薦組合基礎上，將高鴻股份、 南京熊貓階段性調換為星網銳捷（已復牌）、科華恒盛（已復牌），但對高鴻股份、南京熊貓全年投資機會繼續看好。

　　同時，FDD_LTE 牌照發放，雖在我們預期之內，對於聯通、中興通訊、烽火通信看全年、可繼續持有。對於中國聯通，我們繼續看好三大運營商中固網、無線網路綜合最具潛力的網路資源價值及中紀委巡檢落地後的混改前景，予以“推薦” 。

　　2、我們建議積極把握通信企業掘金運營商大數據及數字行銷的産業機會（從應用到數據處理及採集，看好吳通通訊、科大訊飛、東方國信、初靈資訊以及亨通光電）、北斗軍民用規模放量帶來的業績預期驅動的投資機會（首推海格通信、振芯科技，其次關注華力創通、合眾思壯、中海達）。

　　3、隨著 4G 網路的全面建設、智慧手機的日漸普及和從個人消費到跨領域智慧終端的創新，消費網際網路深入發展、産業網際網路方興未艾，運營商突破業務管道化的變革壓力和機遇也日漸突出，軍/民融合、反腐與大國崛起對應的國防資訊化短板加速發展；我們認為 2015 年網際網路及數字行銷、資訊安全、北斗與衛星通信等代表産業和政策方面的重點領域，將繼續享有成長溢價。

　　未來中國股市國際化是必然趨勢，統計中美兩國證券市場，A 股科技股佔總市值僅 9.25%，而美股科技股佔總市值 20.99%，中美兩國科技股佔總市值比重的差距較大。從國家産業政策、産業升級、市值比較，借助“自主可控”在電腦領域的國産化推進、通信行業已建立的全球競爭優勢、電子行業産業鏈向大陸轉移的深化及半導體産業提升政策、傳媒領域的文化産業政策改革的深入，中國股市科技股佔總市值的比重有巨大提升空間、未來長期看好。

　　2015 年，小市值公司並購轉型的邊際效應、可並購優質標的漸少減弱創業板的普漲基礎，傳統週期性行業和金融股的四季度瘋漲帶來監管層、央行貨幣政策的顧慮和偏離産業升級創新的資本方向性指導，我們更認為白馬優質科技股將成為 2015 年市場的中流砥柱，繼續建議優先配置。2015 年十三五規劃預計在年中的發佈，將成為創業板為代表的科技板塊新的助推劑，對代表産業轉型和創新方向的優質科技股長期看好。

　　（銀河證券）

　　醫藥生物：千億健康管理藍海 推薦延華智慧

　　老年人、亞健康人群對健康管理需求增加。國內60歲以上的老人數量超過2億，老年人的健康管理得到國家政策的高度扶持，估計後期相關政策將逐漸兌現。同時據世界衛生組織調查，我國健康人群僅佔人群總數的5%，被確診患有各種疾病的人群佔人群總數的20%，處於健康與疾病之間的亞健康狀態人群約佔人群總數的75%，預計國內亞健康人群數量超9.7億。隨著亞健康人群對健康需求的提升，健康管理概念也應運而生。目前針對健康管理主要分為老年人健康管理、年輕人健康管理針對老年人健康管理先行者將分享健康管理千億藍海，重點推薦健康管理平臺搭建完善的延華智慧（002178）等；針對年輕人健康管理，重點推薦湯臣倍健（300146）等。

　　健康管理需求旺盛，市場容量複合增長率提速。健康管理是對個人或群體進行健康狀況以及各種健康危險因素進行全面檢測、分析、評估和預測，向人們提供專業健康諮詢和指導服務，並提出相應的健康計劃，協調個人、組織和社會的行動，繼而針對各種健康危險因素進行系統干預和管理的過程。據權威機構預測：2013年健康管理市場規模約876億，到2020年其市場容量約3117.6億，其複合增長率約20%，遠超過醫藥行業整體增速。健康管理的主要業務模式：1）醫療資源整合型，主要通過整合當地醫療資源，便捷就診、住院、手術等，整合稀缺人力醫療資源連鎖加盟；2）綜合資訊平臺型，其主要通過遠端健康諮詢、尋醫問藥、鎖定客戶、縱深服務等方式實現健康管理；3）技術服務型，從技術研發著手為健康管理公司和體檢機構提供標準化的服務工具，諸如標準化的體檢報告、體檢過程式控制制及數據電子化、導醫掛號、慢性病評估、心理素質評估、亞健康評估、運動處方、疾病線上或無線管理等服務。

　　（西南證券）

　　有色金屬行業：美元指數繼續上行，未到全面看多時

　　美元指數繼續上行，未到全面看多時：上周市場分化，上綜指跌而創業板漲，有色金屬行業指數一週上漲4.52%難得做回領頭羊，宜安科技、鑫科材料等漲幅居前，我們重點推薦的精誠銅業、利源精製繼續停牌。週五晚間因就業數據“超預期”（傾向於還會不斷超預期），美元指數繼續走強有色金屬價格大跌。

　　當前的觀點：目前市場對於有色關注度不斷提升，我們維持降息後有色有脈衝交易性機會的觀點。因為美元指數我們堅定看上行，所以這個機會並不適合所有資金，特別是持股週期相對較長的資金，但從博弈角度出發實際上有色金屬值得關注，特別是在美元指數調整期間。如果有希望參與的除去我們提供的模擬盤（比較中長期）之外，可以參考的短線配置是我們2月15日最深度的深度報告強推的盛屯礦業(600711)、洛陽鉬業(603993)、雲鋁股份(000807)和南山鋁業(600219)。

　　貴金屬價格繼續下跌：本週披露的2月美國非農就業人數大超市場預期，失業率降至5.5%，美元指數隨之上漲，受此影響，貴金屬價格均出現下跌，COMEX銀家下跌2.55%，COMEX金價下跌1.31%。貴金屬價格在美元加息週期完成前，不具備大幅上漲的條件。

　　基本金屬價格微跌：美元指數超預期上揚給基本金屬價格帶來一定壓力，銅、鋅價格分別下跌2.13%和1.31%，鉛價的反彈也在週五掉頭向下。從中長期看，美元持續走強是大概率事件，基本金屬價格仍會有較大壓力。

　　鋰價微漲：上周鋰價繼續微漲1.23%，泰利森調價的影響已經接近尾聲，短期內繼續上漲的空間不大。海綿鋯價格微跌1.88%。其餘小金屬價格變化不大。

　　稀土價格略有下跌：上周稀土元素中氧化釤和氧化銪價格分別下跌2.16%和1.94%，其餘稀土元素價格變化不大。我們仍然堅持15年稀土板塊不看價格看整合的觀點。

　　風險提示：

　　政策變化風險、經濟持續低迷風險、金屬價格大幅下跌風險。

　　（方正證券）