人民網上海3月10日電（魏倩 李海霞） 週一（9日）午後，銀行板塊集體爆發，而券商板塊卻大跌。分析認為，這是受上週末證監會表示正研究銀行在風險隔離基礎上申請券商牌照影響所致。

　　在銀行走向混業經營中，能獲券商牌照一事最受關注。接受人民金融採訪的分析師和經濟學家認為，在金融脫媒和利率市場化壓力下券商牌照將利好銀行，不過短期內不太可能。但在實現路徑上，預計今年有更多銀行可能會通過註冊在香港的海外券商平臺間接持有A股券商牌照。

　　利好銀行

　　證監會發言人張曉軍上週五稱，目前正研究商業銀行等其他金融機構在風險隔離基礎上申請證券期貨業務牌照有關制度和配套安排。但有關政策的公佈、實施尚無明確時間表。這表明銀行做券商得到了監管層的支援。

　　有媒體報道興業銀行和交通銀行分別將收購華福券商和華英證券。對此，興業銀行9日回復人民金融稱“正研究有關方案”截至發稿，交通銀行未對此事進行回應。

　　受這一消息刺激下，銀行板塊9日午後瘋狂拉升，寧波銀行、南京銀行、北京銀行、興業銀行、中信銀行盤中集體衝擊漲停板，銀行板塊大漲6.37%。銀行股的利好，卻成了券商股的利空。昨日券商板塊開盤後大幅下挫，截至收盤，招商證券、東北證券、東興證券、西南證券大跌逾4%。

　　上海高級金融學院副院長、金融學教授朱寧在接受人民金融專訪時説，在證監會從準入制到核準制的改革中，放開券商牌照過程中銀行可能是最合適的申請者，也更易操作。

　　銀行做券商“野心”由來已久，據稱兩年前交行就有意收購上海證券。幾名受訪人士認為，長遠來看將利好在金融脫媒和利率市場化壓力之下的銀行。

　　“銀行能成為類似金融控股集團的混業經營機構，不論是交叉銷售、增加客戶黏度，還是提供更充分的金融服務都有非常大的價值”，朱寧説，銀行在中間業務上也有了介面。券商的客戶數量、需求和金融創新的可能性比基金要多一些。

　　一家券商的部門負責人也向人民金融表示，如果是雙方交叉持牌，對銀行利好大於券商，尤其是股份制商業銀行。“但大銀行機制比較僵化，就算拿到手也不可能用好”。同時，他也認為，大型券商也會受益，其與銀行合作能提供真正全面的財富管理服務。

　　短期內不太可能

　　雖然銀行朝綜合金融邁步的方向明確，預期也越來越明顯，但是部分券商發佈分析報告認為銀行持有券商牌照在近期內不太可能。

　　安信證券研究報告指，近期向銀行發放牌照的可能性較小，券商牌照管理改革的目的在於加強監管。而中金則認為2015年概率極小，還有券商認為需要2~3年的過渡時間。

　　朱寧則認為發放銀行牌照“越早越好”。主要是考慮當前銀行面臨的壓力比加大，資産品質和經濟增速放緩，新業務增長乏力，習慣靠利差吃飯。此外更多的攪局者介入券商領域，對證券業務也會有促進。

　　在牌照開展業務的順序上，業內預計將從投行業務開始。國金證券分析師馬鯤鵬告訴人民金融，短期內銀行最迫切希望得到的是投行業務牌照，其為銀行帶來的是直接融資+間接融資的全流程融資服務能力。

　　朱寧也表示，銀行做券商最有可能先開展直接融資業務，比如IPO和發債業務。他説，“海外銀行多提供發債業務，銀行盡調和合同流程與發債類似，有很大的優勢”。

　　不過即便是銀行拿到了牌照，也還存在著諸如IT系統、賬戶對接、內部業務整合等一系列障礙，對銀行短期盈利影響是有限的。

　　實現路徑猜想

　　據了解，16家A股上市銀行中已有銀行“曲線”摸到券商牌照。中國銀行通過全資控股的中銀國際獲得了內地證券承銷牌照。其他幾家通過在香港設立全資控股有限公司，取得當地開展證券業務的證券牌照。

　　國金證券分析師馬鯤鵬告訴人民金融，中國銀行獲得A股券商牌照的進程對未來銀行獲取券商牌照的參考意義極大。

　　他解釋，通過股權結構的隔離獨立於中國銀行本身的商業銀行業務，正符合張曉軍所言“在風險隔離基礎上”的真正含義。

　　中國銀行先設立100%控股的子公司——中銀國際控股（註冊地香港），然後通過子公司設立並控股中銀國際證券（註冊地上海），也就是中行的孫公司，最終可開展香港和內地券商業務。“A股和H股券商業務以兩層股權結構的形式共同存在於‘中銀國際控股-中銀國際證券’這一架構內”，馬鯤鵬説。

　　國金證券預計，五大行通過註冊在香港的海外券商平臺獲得A股券商牌照、設立境內券商聯營企業可能是今年內的大方向（對銀行而言，境內券商是其孫公司）。在實現方式上，可像當年的中銀國際一樣向證監會申請新牌照，也可直接收購現有小型券商，這主要取決於對效率的比較和考量。

　　而朱寧認為，未來可允許銀行直接發起設立證券公司，短期內通過收購來參股、控股現有券商。

　　券商牌照放開符合金融改革大邏輯，和國際投行發展一般規律。但是最終我國能夠邁出這一步，還需要監管部門、相關法律的完善等各個層面的協調配合。