才 道

　　價格回落，正在成為一些人渲染中國經濟面臨通縮風險嚴重的主要理由。而這個理由難以站住腳。

　　價格波動是常事，只有通曉影響價格的全部因素，才能看清看準波動的軌跡。近一段時間CPI和PPI數據的變化，既是全面深化改革效果初顯的結果，也是原油等大宗商品價格下降和轉方式、調結構的結果，並未伴以總需求萎縮和失業率上升。

　　仔細分析1月份CPI數據背後的價格回落問題，就會發現通縮的説法被放大了。

　　首先，季節性因素引發單月數據變化。春節錯位讓1月份CPI計算面臨較高的基數。根據相關測算，如果今年春節仍在1月份，CPI將同比增長1.4%，大大高於實際的0.8%。也就是説，1月份數據偏低，很大程度上要歸因于春節錯位對數據的擾動；另外，暖冬限制了蔬菜價格漲幅，豬肉價格相對較低，也是造成1月份CPI數據偏低的季節性因素。

　　其次，輸入型價格回落明顯。有觀點認為，PPI的長期低迷表現，顯示我國經濟需求有萎縮的跡象。客觀地説，雖然不能排除需求因素對價格的影響，但供給方面的因素對價格影響更大。自2008年金融危機以來，銅、鋁等國際大宗商品價格持續疲弱。而去年下半年國際油價又出現斷崖式下跌，6個月中就跌去了50％，並帶動其他各類大宗商品價格繼續回調。我國是資源進口大國，國際大宗商品價格的傳導，使國內汽油、水泥、動力煤、螺紋鋼等産品價格出現了較大調整。這是導致PPI連續負增長的主要因素，對CPI也形成了向下的壓力。據測算，如果剔除國際大宗商品價格因素，CPI和PPI兩個通脹指標的下跌幅度都將大幅收窄。

　　第三，改革和結構調整産生傳導效應。近一段時間以來，我國政府通過簡政放權和財稅體制改革，取消多種行政審批，對小微企業減稅降費。這些措施降低了企業進入市場的門檻，提高了企業利潤率，在客觀上刺激了總供給擴張，而供給擴張會對價格形成壓制。從需求方面來説，我國正處於前期政策消化階段，隨著結構調整步伐的加快，鋼鐵、水泥、平板玻璃等傳統製造業的投資增速下降，可以預期剛剛公佈的不動産登記制度實施，房地産行業的調整將更加深入。這些因素使得國內投資需求出現了階段性和結構性的變化。

　　另外，海外市場的需求不足也是原因之一。由於歐洲、日本等發達經濟體復蘇緩慢，俄羅斯、巴西等新興市場國家還面臨衰退風險，外需相對疲弱，出口高增長難以再現。

　　以上原因如能辯證看待，也能看到其互為因果後的利多轉機。

　　轉機一，輸入型價格下跌，對我國生産成本控制及購買力都是好事情。原材料價格調整，有助於製造業企業降低生産成本，擴大利潤空間，對經濟有正面推動作用。特別是原油價格下跌，對我國加快原油儲備、提高國際價格談判資本、實施燃油稅費改革等提供了千載難逢的多重機遇。

　　轉機二，中高速增長、低失業率與較低通脹率的組合，正為宏觀調控提供了較為合意的騰挪空間。部分産能過剩行業庫存被動上升，去庫存、去産能是結構調整必須經歷的陣痛之一，壓減不必要的需求也有利於資源優化配置。

　　新常態下，經濟供給和需求都有了新特點，通脹率可能仍會維持在低位，但不會降至通縮的過低水準。對價格的波動，細看慎思，而且辯證，才能作出準確判斷。