新華社北京3月3日專電（記者吳黎華）A股已經進入“兩會”節奏。歷史數據顯示，在過去的10年中，“兩會”期間A股跌多漲少。儘管如此，2月28日晚間央行的再度降息，無疑宣佈了中國降息通道已經打開，令市場對近期的股市充滿期待。同時，管理層對兩融監管的加強以及IPO的加速卻依然困擾著市場的流動性。

　　數據都在報告壞消息

　　在宏觀基本面上，幾乎所有的數據都在報告壞消息：2014年中國煤炭消費量下降2.9%，原煤産量下降2.5%至38.7億噸，火電發電量下降0.3%。2015年除夕至正月初六，全國零售和餐飲企業實現銷售額約6780億元，同比上年春節黃金周增長11%，增速較去年同期下滑2.3個百分點。

　　房地産市場則繼續保持疲軟，2015年1月，全國54個主要城市合計住宅簽約套數為24.66萬套，環比去年12月的31.87萬套下調了22.6%。企業層面數據也不容樂觀，WIND統計顯示，截至目前，滬深兩市已經有199家上市公司公佈了2014年年報，其中有59家凈利潤同比出現了下滑。2015年2月份中國製造業採購經理指數（PMI）為49.9%，較上月微升0.1個百分點。民生證券則認為，儘管PMI顯示短期經濟企穩，但經濟下行趨勢不會輕易結束。

　　A股仍處“糾結”狀態

　　經濟通縮的風險使得市場對於貨幣政策的進一步寬鬆預期強化。2月28日晚間，中國人民銀行宣佈，自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。光大證券首席經濟學家徐高認為，降息將緩解實體經濟融資貴，但對融資難問題的改善程度取決於資金流入實體經濟程度，監管層需要用較高的銀行間利率和加強資本市場融資監管，來避免股市大規模加杠桿擠壓實體經濟資金來源。

　　在微觀的流動性基礎上，A股市場則仍然處於“糾結”狀態。數據顯示，自從監管部門加強對於融資融券的監管以來，兩融餘額的增速已經明顯放緩。伴隨著杠桿資金流入市場的速度放緩，A股的成交量也明顯縮減。數據顯示，2月份15個交易日，滬深兩市總成交金額為7.54萬億元，日均成交金額則為5027億元，明顯低於1月份的6357億元和去年12月份的7835億元。

　　10年“兩會”六次下跌

　　歷史數據顯示，在2005年至2014年的10年間，“兩會”中上證綜指出現六次下跌，而即使上漲的年份，多數也幅度偏弱。而在“兩會”後的一個月內，10年間下跌次數明顯減少，上漲年份的上證綜指漲幅均較為可觀。在板塊方面，對2005年至2014年10年間“兩會”前中後期活躍板塊進行排序後發現，行情的脈絡有明顯的從主題性投資（“兩會”前）向防禦、大市值品種（“兩會”中）和藍籌類品種傾斜（“兩會”後）的痕跡，該特徵在2011年後更為突顯。