專家建議酒企混改應“量體裁衣”

　　有專家認為，白酒混改是一個方向，最終走向完全的市場化

　　■本報記者 夏 芳

　　近日，山東景芝集團有限公司（“簡稱景芝集團”）在山東省産權中心掛牌出讓國有股一事引發業內關注。也在羊年春節過後，引得業內對白酒企業的混改多了幾分期許。

　　在業內人士看來，景芝酒業的混改是針對景芝酒業管理層根據企業未來發展量身訂制的混改，是對企業未來發展起到積極的作用。而其他白酒企業的混改雖然也在進行，但要想獲得投資者及業內外資本的青睞，還需要在合理估值、管理層溝通方面做出努力。

　　景芝酒業啟動混改

　　根據山東産權交易中心日前刊登掛牌公告顯示，經安丘市人民政府批准，安丘市華安國有資産經營有限公司、安丘市旅遊局擬分別掛牌轉讓所持有的山東景芝集團有限公司76%和24%的股權，總計轉讓價格為6741.20萬元。

　　資料顯示，景芝集團成立於1997年，註冊資本為5089萬元，經營範圍包括中型餐館、污水處理、旅遊開發；瓶蓋、紙箱（不含印刷）的製造、銷售等。

　　對於意向受讓方的條件，轉讓公告稱，應為依法設立並有效存續的境內企業法人或其他經濟組織；意向受讓方須承諾，受讓股權後向標的企業及其下屬企業提供人才、技術支援，推動地方釀酒産業發展；意向受讓方或其主要經營團隊具備大型白酒企業經營管理經驗的，同等條件下優先。

　　從景芝酒業設立的受讓方的條件可以看出，雖然集團公司出讓的股權並非來自企業的核心主業（白酒），但是，對於受讓方的條件則是與白酒發展密不可分的。也就是説，受讓方未來需要在白酒板塊內有所作為，而景芝酒業一心做大做強白酒主業的戰略不言而喻。

　　事實上，體制的束縛使得景芝本應在全國市場攻城略地的區域強勢品牌發展受限，已成為眾多行業人士的共識。此次景芝集團的股權變革，不僅是順應國企改革和行業變革的及時舉措，也為魯酒龍頭企業景芝酒業的下一步發展變革奠定了基礎。如果景芝酒業能夠充分享受此次改革所釋放的紅利，必將有效地提升企業的競爭力和可持續發展能力，它對整個魯酒板塊的示範意義將是不言而喻的。

　　其實，在景芝酒業啟動混改之前，很多白酒企業的混改也是箭在弦上。比如，衡水老白幹的混改早已啟動，也得到資本市場的認可。另外，沱牌舍得混改也在進行中，不過，其股權轉讓掛牌也有一段時間了，至今也沒有定論。

　　酒企混改應量身裁衣

　　事實上，白酒行業在國外是一個市場化程度較高的行業，而在中國，白酒企業作為地方納稅大戶，很多企業結構至今還有國有成分。但是，隨著國家發展混合所有制經濟力度的推進，白酒的混改也被多數企業提上日程，改制只是時間的問題。

　　據了解，一線名酒貴州茅臺和五糧液也早已提出混改，只不過在當前白酒行業深度調整期，白酒企業的混改相對比較謹慎，但是在2015年，白酒企業的混改將是行業的重頭戲。

　　對於沱牌舍得股權轉讓遲遲未成功的原因，市場有不同的解讀，有業內人士稱，由於白酒過去的輝煌導致了酒企估值偏高，在當前白酒行業深度調整期內，接盤者與轉讓方之間在價格方面存在著分歧，所以導致這筆股權轉讓至今未果。

　　不過，對於老白幹的混改，受到市場和業內人士的肯定，其股價走出多個漲停顯示出市場對其混改的認可。

　　對此，白酒專家鐵犁接受《證券日報》記者採訪時表示，白酒混改是一個方向，最終走向純市場化，目前的混改只是一個時期的發展階段。

　　鐵犁表示，由於白酒過去的輝煌讓白酒企業的估值較高，導致在企業引入戰略投資者時在價格方面存在分歧，另外，白酒行業的混改有四個方面的阻力，包括政府、管理團隊、職工及參與方。白酒上市公司的混改難度相比像景芝酒業這樣規模適中的企業要大，而非上市白酒公司的混改要容易一些。

　　而在白酒專家肖竹青看來，白酒企業受行業調整影響，很多企業已經加入到混改的隊伍中，只不過，有的企業是日子過不下去了，所以想引入戰略投資者，而有的企業是從自身發展考慮，需要資本及新的血液的補充，利於公司的未來長遠發展。

　　肖竹青對本報記者表示，白酒企業的混改是一個行業的發展方向，但是不同的企業在啟動混改時一定要量體裁衣，做出對企業有利發展的混改方案。