跨界影視收購面臨業績大考文化科技行業投資人曹海濤表示，去年風風火火的跨界影視收購中，或將有1/3的影視公司完不成業績對賭。這一風險，將在今年逐漸顯現

　　跨界影視收購面臨業績大考

　　文化科技行業投資人曹海濤表示，去年風風火火的跨界影視收購中，或將有1/3的影視公司完不成業績對賭。這一風險，將在今年逐漸顯現

　　編者按：年報“地雷”通常指上市公司業績變臉，突然大幅虧損；兼併項目出現重大問題等等。“地雷”通常埋藏得很深，但在年報發佈時，“地雷”就難以藏身了。今日本報聚焦幾家存在危險的“地雷”股，希望能為投資者帶來警示。

　　■本報見習記者 陳妍妍

　　自身“雪上加霜”的金英馬，讓收購它的禾盛新材再次成為“冤大頭”。

　　2月27日，禾盛新材發佈2014年業績快報，2014年，公司實現營業總收入11.85億元，同比增長9%；而凈利潤卻為-1.28億元，同比下降527.81%。其原因主要是受去年收購的影視公司金英馬拖累。

　　禾盛新材稱，公司決定對廈門金英馬影視文化有限公司長期股權投資計提投資減值損失1.53億元，並將該損失全部計入2014年度。

　　“去年風風火火的跨界影視收購中，或將有1/3的影視公司完不成業績對賭，這一風險，將在今年逐漸顯現。”文化科技行業投資人曹海濤告訴《證券日報》記者。

　　業績對賭未完成

　　回購股份成空談

　　早在禾盛新材接盤前，金英馬就曾與中視傳媒有過長達9個月的“磨合”，最終，中視傳媒一紙公告宣告收購終止，原因係“行業變化和交易存在的各種風險因素”。

　　2014年4月16日，禾盛新材與金英馬影視創始人兼大股東滕站簽訂《股權轉讓協議》，公司以2.19億元收購滕站所持金英馬26.5%股權，其估值係按金英馬2013年凈利潤的11倍計算。金英馬2013年經審計的凈資産為2.49億元，蘇州禾盛按出資比例享有的凈資産份額為6594.80萬元，其收購價超出凈資産份額1.53億元。禾盛新材稱，以上述價格收購滕站股權，是基於公司原計劃繼續收購金英馬的剩餘股權及金英馬後續年度的業績承諾。

　　而中視傳媒的收購方案中，中視傳媒擬收購金英馬100%股權，預估值合計約10.2億元，增值率為 300.52%。相對於中視傳媒，禾盛新材這個“外行”出的價格顯然更高。

　　為了促成此次交易，滕站給予業績承諾，金英馬2014至2016年扣非凈利潤分別應達1億元、1.35億元和1.69億元，若未達預期，禾盛新材有權要求滕站購回上述26.5%股權，或要求滕站做出相應出資額補償。

　　然而，去年廣電反腐、“一劇兩星”等市場變動使得電視劇公司日子不太好過，金英馬也不例外，一位接近金英馬的業內人士告訴記者，“滕站本人被傳喚‘協助調查’，這對金英馬影響很大，電視劇公司創始人的作用非常關鍵，滕站不在的兩三個月時間裏，金英馬的銷售、融資等重要業務都接近停滯。”

　　根據金英馬提供的財務報表，2014年金英馬未經審計營業收入4869.53萬元，凈利潤653.76萬元，未達到業績預期，且沒有明顯改善的跡象。

　　對此，禾盛新材稱，金英馬影視2014年影視劇製作業務收縮，以前年度拍攝的電視劇片子銷售也未達到預期，電視劇發行收入下降較大，應收賬款金額仍舊較大，2014年回款也不如意，應收賬款和存貨有明顯的減值跡象，預計2014年度可能將會出現虧損情況，此种經營狀況短期內可能無法得到改善。

　　然而，禾盛新材並沒有按照此前的協議要求滕站就未達成業績部分進行補償或者進行股份回購，原因係“考慮到滕站、金英馬的現狀，滕站目前沒有能力履行補償，因此公司需對金英馬長期股權投資大額計提減值準備”。

　　“滕站本人的現狀是該抵押的資産基本都抵押出去了，金英馬的現金流也很差，所以上市公司即便採取法律措施也沒用。”曹海濤表示，“下一步，上市公司可以做的是幫助金英馬把電視劇業務做起來。”

　　昨日，記者致電禾盛新材證券部，其工作人員對記者坦言，“現在也沒有具體方案，以公告為準”。

　　跨界收購頻招麻煩

　　慶倖只收了26.5%

　　在宣佈收購金英馬26.5%股權後，禾盛新材本計劃繼續收購金英馬72.38%股權。不料，收購計劃一齣，禾盛新材便頻頻招來麻煩。

　　市場對這份收購質疑地方頗多，有人認為金英馬應收賬款來源不明、破綻百齣。為了應對市場疑問，公司還曾發佈公告澄清質疑，力挺金英馬。

　　紙包不住火，2014年10月份，因滕站個人對外擔保無法解除原因，禾盛新材終止後續收購剩餘股權。公司稱，滕站向天策投資管理諮詢(上海)有限公司合計借款1.08億元提供連帶責任保證擔保。為解除金英馬的擔保責任，滕站擬通過轉讓金英馬股權等方式籌措資金，需要對金英馬股權結構進行調整。

　　“若公司股權結構調整，收購方案也不得不變更，所以只能終止。”上述公司證券部人士解釋説。當問及今後禾盛新材會不會繼續收購金英馬股權，以及會不會有其他收購計劃，該人士表示並不清楚。此前的公告顯示，終止此次收購後，公司六個月內將不再推出重大資産重組計劃。

　　翻閱公司公告可知，去年下半年，禾盛新材為金英馬收購一事發佈了3次媒體報道澄清公告，公司原審計部負責人薛疆因個人原因于7月2日提出辭職。此外，公司實際控制人的一致行動人蔣學元累計三次減持512萬股公司股票，佔公司總股本2.43%。

　　反觀金英馬自身，除電視劇市場環境變化外，其近期也是“雪上加霜”。據上述接近金英馬的人士透露，金英馬第三大股東劉建立已于近日去世，其持有公司6.7%股份，是金英馬早期創始團隊核心人物之一，也是金英馬重要的製片人，《大宅門》等公司代表作均為劉建立出品。

　　“影視公司最核心的資源就是人，失去劉建立，對金英馬無疑是一個重大損失。”上述人士表示。

　　此外，據記者了解，在禾盛新材終止收購金英馬剩餘股權後，滕站曾積極在投資圈“走動”，希望尋找新的“接盤俠”。