■當下，若金融體系競相抽貸，將引發大批企業破産重組，帶來巨大的經濟和社會代價。一些好企業或暫時經營困難企業的好資産將被拖垮，不利於企業轉型升級和實體經濟發展；金融機構也難獨善其身，造成大量資産損失，加速金融風險暴露，導致“雙輸”。若金融監管部門提前介入，通過企業銀行債務重組，則能避免錯殺，降低社會損失，使銀行和企業的“雙輸”變為“雙贏”。

　　■在調整企業銀行債務、促進企業轉型升級上，建議調整監管政策，總體上可將銀行的市場化改革和債務重組結合起來。要提高對不良貸款的容忍度，加大商業銀行不良貸款核銷的力度，適度降低資本充足率要求。允許免除或挂賬的貸款本金、利息，等同於不良貸款核銷。儘快修改商業銀行法，改進合意貸款規模計算方法，縮小或取消存貸比的規定，規範商業銀行全部金融資産管理。

　　金融體系出現加速緊縮苗頭 企業銀行債務調整迫在眉睫

　　今年以來，新增信貸和社會融資額同比明顯減少，出現了金融體系加速緊縮的徵兆。這不單是銀行信貸供給能力和意願問題，而主要是經濟下行導致企業融資能力和意願下降。

　　2008年以來，我國企業債務風險逐步累積。據測算，2013年末，企業部門的杠桿率達124%。由於産能過剩尚未有效化解，除一些僵屍企業無法退出外，許多企業微利經營，大量現金流被高額利息吞噬，還有一些自身經營較好的企業受民間擔保拖累，陷入償還或然債務的困境，無法繼續貸款和轉型發展。儘管央行採取了定向降準和降息政策，社會融資規模仍在短期內大幅萎縮。

　　同時，隨著企業債務風險上升，不良貸款加速反彈，銀行對企業的信貸投放越發謹慎。企業不但得不到信貸支援，而且可能遭到企業間和金融體系的擠兌，失去持續經營能力，加劇了債務償付風險。

　　當下，若金融體系競相抽貸，將引發大批企業破産重組，帶來巨大的經濟和社會代價。一些好企業或暫時經營困難企業的好資産將被拖垮，不利於企業轉型升級和實體經濟發展；金融機構也難獨善其身，造成大量資産損失，加速金融風險暴露，導致“雙輸”。若金融監管部門提前介入，通過企業銀行債務重組，避免錯殺，降低社會損失，使銀行和企業的“雙輸”變為“雙贏”。

　　目前，在如何應對金融體系加速緊縮方面有兩種意見：一是放鬆貨幣，如增加貨幣供應量（降準）或降低基準利率（降息）；二是加快推進企業銀行債務有序適度重組，解決實體經濟的可持續發展問題。我們認為，有必要也有條件在企業倒閉之前，推動部分企業銀行債務重組，為經濟結構調整保留、培育有生命力的增長點。儘管擴張性貨幣政策有可能增加貸款供應量，但無法化解企業的債務風險，無法有效降低中小民營企業實際融資成本，還可能加劇資源錯配。國際經驗教訓也表明：僅靠擴張性貨幣政策不能有效應對金融體系的加速緊縮，只有有序推動企業銀行債務重組，增強實體經濟的持續經營能力，才能從根本上降低企業債務風險。

　　調整監管政策 支援企業銀行債務適度重組

　　在調整企業銀行債務、促進企業轉型升級上應採取以下幾個基本原則：

　　一是事後清責，互利共贏。造成當前局面，政府、金融機構和企業均有責任。因時間緊迫，應採取“立足當下，面向未來，事後清責”的原則。在保留對當事人追索權的基礎上，加快資産和債務的處置進度。

　　二是治病救人，平穩過渡。企業銀行債務重組不是鼓勵逃廢債，也不是簡單救助企業，阻止市場優勝劣汰，而是為了避免把一些可以救活的企業 “處死”。要在甄別好、壞企業和資産的基礎上，通過企業銀行債務重組，實現經濟的平穩過渡。因此，債務重組的機制設計既要治病救人，又要避免道德風險。政府專注于設計激勵約束相容的機制，防止企業破産賴債，充分發揮銀行的主動性和創造性。

　　三是綜合施策，分類重組。債務重組是一項系統工程，需要銀行監管部門、財政部門，以及地方政府和資本市場協調配合。首先，對那些産品無市場、資不抵債的僵屍企業必須打破剛性兌付，實施破産程式。對以下企業應分類施策：一是自身經營良好的企業，因互保聯保陷入債務危機；二是陷入三角債危機，無法回收債務；三是企業處於轉型升級中，面臨短期經營困難需延緩償債。

　　在具體操作上，我們提出如下建議：

　　建議一，調整監管政策，支援企業銀行債務適度重組。

　　總體上可將銀行的市場化改革和債務重組結合起來。

　　一是改進金融監管辦法。在經濟下行週期要提高對不良貸款的容忍度，加大商業銀行不良貸款核銷的力度，適度降低資本充足率要求。允許免除或挂賬的貸款本金、利息，等同於不良貸款核銷。儘快修改商業銀行法，改進合意貸款規模計算方法，縮小或取消存貸比的規定，規範商業銀行全部金融資産管理。

　　二是進一步推動商業銀行市場化改革，加快推進銀行分層管理體系（監管部門、股東會、董事會、管理層）。提高商業銀行經營管理層的經營決策權，在強化對董事會經營目標負責的前提下，可授權經營管理層決策（授權）重新談判貸款條件。具體機制可由銀行在董事會確定的利潤等核心指標下自主確定。

　　三是改進商業銀行的內部考核制度。商業銀行可在保留對相關人員責任追究的基礎上，加快貸款條件調整、不良貸款核銷等。

　　建議二，完善銀行徵信系統，建立企業間擔保資訊共用機制。

　　為了降低企業間互相擔保導致的債務風險，有必要整合人行徵信系統、銀監會客戶風險監測預警系統等平臺，建立企業互保聯保資訊平臺。應要求徵信部門及時梳理擔保圈、擔保鏈和擔保群情況，既方便各家銀行查詢，減少資訊不對稱引發對企業的擠兌，又為防範信貸風險提供關鍵資訊。加快規範企業間互保聯保問題，限制企業對外擔保的家數、金額，防止企業集團利用擔保鏈條逃廢債和過度放大杠桿等，及時將債務重組中發現的資訊上傳徵信系統。

　　建議三，設立互助基金、風險緩衝資金池，避免企業三角債蔓延和銀行對企業的擠兌。

　　目前，企業之間形成的三角債，使一些自身經營還好的企業無力償還貸款，影響了宏觀流動性。我國曾有效解決過三角債問題，近些年浙江和江蘇在這方面也積累了一些經驗。建議由相關地方政府設立資金池，協調銀行和企業的關係，給陷入三角債，但其他方面仍能正常運作的企業提供必要資金，實現資金鏈正常運轉。地方政府應為當地銀行提供必要的資訊共用機制，避免因資訊不對稱引發銀行無序抽貸和企業破産逃債。

　　部分行業協會、商會，也可發揮熟悉本行業、本地企業情況的優勢，由會員自願出資設立“互助基金”，為會員企業提供流動性資金支援，或提供有限責任擔保。

　　建議四，對短期經營困難的企業分類進行債務重組。

　　進入企業銀行債務重組程式的企業須有發展潛力：一是産品長期有市場，僅是短期市場收縮；二是有新産品和技術儲備，現處於市場培育期；三是企業管理較好，僅因債務壓力導致經營困難；四是資本市場對企業有重組意願。債務重組有多種方式。對短期經營困難的企業，應以挂賬和停息為主，給企業一個緩衝期，集中精力恢復和發展。