在“新常態”轉型過渡期，要有新的思路去認識，去適應，去把握，否則會誤判形勢，誤讀政策，固化扭曲的結構，錯失轉型機遇期。進一步調整過剩産能，培育新的有成長性的産業，是走出結構性通縮、保持新常態經濟下的中高速增長水準最有效、針對性最強的解決方案。基於中小創新企業可能成為新常態經濟創新驅動的重要載體，落地“大眾創業，萬眾創新”的思路，是穩定今年經濟增長的重要保障之一，也是新常態經濟創新驅動保持中高速增長的重要基礎。

　　央行春節後再降利息，貨幣政策抗通縮又成了2015年的主流觀點。如果通縮是2015年經濟的最大風險，那麼貨幣政策是抗通縮的良藥嗎？筆者認為，在“新常態”轉型過渡期，要有新的思路去認識，去適應，去把握，否則會誤判形勢，誤讀政策，固化扭曲的結構，錯失轉型機遇期。

　　經濟學對通縮形勢的認定，一般是連續三個季度的價格水準負增長，“連續”是為了確認通縮不是短期狀態有利於判斷未來態勢。而我國描述價格指數的月度指標CPI至今仍然呈現正增長，連“負”增長還沒有出現，哪談得上連續“三個季度”之憂。

　　眼下“通縮論”者最大的擔心，是PPI已連續35個月出現負增長。那麼，PPI是否會成為未來價格指數CPI形成三個季度連續負增長的推手？這要細細分析PPI負增長的原因。本輪PPI負增長實際上有兩個變化階段。第一階段PPI從2012年初開始負增長，一路收窄至2014第三季度；第二階段2014年底PPI負增長幅度重新開始擴大。PPI兩段不同的走勢，既顯示了負增長的“原因”，也顯示了原因的“變化”態勢。

　　PPI是上游生産資料和生活資料的出廠價，2012年初，由於國際國內增長環境和條件的變化，我國經濟呈現進入新常態發展階段的特徵，製造業産能過剩的問題凸顯，對上游原材料加工的需求下降，一些過剩産能的領域本身就是上游原材料的加工製造業。經濟學最基本的原則告訴我們，當供給大大超過需求，價格就會下降。本輪PPI的第一階段的負增長，上游原材料製造加工業的産能過剩顯然是主要原因，或者説“結構性通縮”是負增長的原因。同時，PPI負增長幅度不斷收窄，説明過剩産能正在逐步退出，第一階段PPI變化呈現産能過剩的調整已漸漸有了效果。不過，PPI負增長説明行業整體仍然呈現生産企業的邊際收益為負，産能仍然過剩，還需要繼續加大調整力度。

　　第二階段PPI重拾負增長升勢，顯然與去年下半年國際油價大幅下跌有關。石油購入價格從去年下半年開始下降，幾乎與PPI負增長的幅度擴大同步，因此，在筆者看來，“輸入性通縮”是第二階段PPI負增長幅度擴大的主要原因。

　　接下來的問題是，寬鬆貨幣政策能解決解決輸入性的石油價格下跌嗎？我們知道，石油價格下跌與美國石油增産和頁巖氣大規模開採有關，也與美國對俄羅斯的經濟制裁有關，更與石油輸出國為保持國際市場份額堅持不減産的策略有關。這些近期影響油價下跌的因素都不可能由我國央行印發鈔票來解決，畢竟國際石油價是美元定價非人民幣定價，人民幣的貶值升值，至少眼下還不會對國際大宗商品市場構成實質性影響。所以，我國現階段的寬鬆貨幣政策不會對輸入性通脹産生影響。實際上，自上世紀70年代爆發石油危機以後，美聯儲就把石油價格從所謂“核心”通脹定義中剔除而成為“非核心”通脹因素，主要理由就是貨幣政策也就是美聯儲基準利率的調整對國際石油價格沒有直接影響，雖然近年來的大規模投機活動改變了石油的商品屬性，美聯儲貨幣政策對石油價格的影響早已大大加強。所以，國內貨幣政策對輸入性通脹“免疫”，寬鬆貨幣政策不是治理輸入性通脹的良方。不過，筆者判斷，國際石油價格進一步大幅下跌的可能性已不大，輸入性通脹壓力會逐步緩解。

　　隨之而來的另一個問題是，貨幣政策能解決産能過剩帶來的結構性通脹問題嗎硭苫醣藝策能影響經濟的邏輯是，印發貨幣將增加經濟運作中流動性，提供有效投資增長所需要的資金需求。但是，在那些産能過剩的領域，非但不能增加投資，還應減少投資，促退産能。如果印發過多鈔票，在新的成長性産業沒有形成之前，會導致過剩流動性流入過剩産能領域，繼續維持過剩産能的無效投資和一些領域的價格泡沫，固化不合理的産業結構，加劇價格泡沫風險，加大結構調整的難度。部分産業的産能過剩導致的結構性的有效投資下降和PPI負增長，不是有效投資需求的全面下降。結構性問題要結構性解決。貨幣政策是宏觀政策，用宏觀政策來解決結構性有效需求的下降，恐怕結構問題沒有解決反而會加劇宏觀層面的問題。

　　過剩産能是産業結構不合理的表現。對過剩産能的調整就是調整不合理的産業結構。對整體經濟平衡發展而言，在不合理産業結構調整的同時，一定要培育和形成新的合理的産業結構，引發對新的合理的産業的有效投資，以平衡對不合理産業結構調整導致的無效投資的減少，從而穩定調整期的經濟增長和可持續的經濟增長。所以，進一步調整過剩産能，培育新的有成長性的産業，是走出結構性通縮保持新常態經濟下的中高速增長水準最有效、針對性最強的解決方案。

　　大眾創業，萬眾創新，應該成為2015年的新國策和新常態經濟發展階段的新戰略。2014年簡政放權減稅降費釋放了經濟的活力，數億千萬計的中小企業異軍突起，對2014年創造就業穩定增長髮揮了實質性作用。從短期來説，各類中小企業的誕生，在創造就業的同時，也在填補各自領域小小空白，創造各自領域的小小有效投資和消費需求，螞蟻雄兵的合成力量，完全可以形成新的增長點，成為穩增長的生力軍。而從長期來説，基於新常態經濟下資訊化網際網路新業態快速發展的特徵，中小創新企業非常有可能成為技術轉化高科技産品開發的主體。換句話説，中小創新企業可能成為新常態經濟創新驅動的重要載體。因此，落地“大眾創業，萬眾創新”的思路，是穩定2015年經濟增長的重要保障之一，也是新常態經濟創新驅動保持中高速增長的重要基礎。

　　至於貨幣政策，按照既定的貨幣供應量的增長目標，已高出名義GDP增長3至4個百分點，過度的流動性，肯定有害無利。相信貨幣當局會審時度勢，尊重經濟規律，適應新常態經濟的特點，通過合適的方式，把握既定的貨幣增長目標，提供經濟穩定運作所需要的流動性。短期內，為達到引導信貸利率下降的目標，貨幣當局在降低基準利率的同時，尤其需要注重疏導利率的傳導機制。