在經過3個月的平穩運作之後，滬港通將迎來沽空機制。與此同時，數據顯示，在過去3個月時間中，有超過1000億人民幣的海外資産通過滬股通機制“潛入”A股。隨著滬港通的平穩運作，深港通的推出也已提上日程。

　　動 態 沽空機制即將啟動

　　滬港通即將迎來沽空機制。據了解，港交所近日發出通知稱，自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。這將是海外投資者首次被允許通過一個明確的機制做空中國股市。

　　港交所行政總裁李小加日前出席港股羊年開市儀式後表示，很快會推出滬港通沽空機制，初期規模有限，但慢慢會好起來。李小加表示，羊年對香港是“通”的一年，滬港通之後，將有深港通、期貨通甚至商品通，又形容稱“一通百通，一通百活，一年通十年旺”。他説，滬港通仍處於推出初期，市場要逐步建設。港交所主席周松崗在同一場合補充道，滬港通沽空機制屬於對衝機制、風險管理手段，預料隨著證券交易活動增加，沽空活動亦會增長。

　　據了解，港交所對沽空機制下的沽空價格和數量均作了嚴格限制：據港交所通知，通過滬港通進行的沽空交易，不能進行無擔保沽空，沽空盤輸入價不得低於最新成交價，每支沽空股份賣出量每日限額1%，10個交易日累計不可超過5%。港交所稱，設置這些規則目前主要是為了防止股票價格過度波動，因為賣空者若是把價格設得太低，賣出量又較大的話，很可能造成標的股票價格瞬間劇烈下跌。此外，港交所還會對沽空量較大的投資者進行監督，以防止違規交易造成股價劇烈異動。

　　申銀萬國證券研究所首席分析師桂浩明表示，滬港通沽空機制要求進行的是有限度的沽空，也就是不能進行裸賣空，只能以成交價進行掛牌，不能把價格壓得太低。量也有一定的控制，只能佔一天的1%，一週也有一定的限額。這些可以説反映了一個原則，就是保證市場能夠平穩運作。隨著今後市場平穩有序發展，相信也會逐漸予以調整，比如説對價格的控制，對沽空數量的控制也會逐漸調整。

　　業內人士認為，沽空機制的引入，有利於完善滬港通交易機制，與國際成熟市場交易進一步接軌。對境外資金來説，改變了參與滬港通單邊做多的營利模式，做多與做空皆有營利的機會。這將增加滬港通對境外投資者的吸引力，進一步活躍滬港通交易。

　　另一方面，儘管有投資者擔憂滬港通沽空機制的放開可能會促使外資通過做空A股來進行盈利，但從實際情況來看，因為沽空機制而導致A股大跌的可能性並不大。除了明確的沽空限制之外，數據顯示，從A股市場融資融券業務來看，由於券商手中可供投資者融券的股票有限，向券商借股票沽空極為困難。來自上交所的最新數據顯示，2月17日滬市7565億元融資融券餘額中，融資餘額高達7535億元，融券餘額則僅為30.34億元。有分析認為，香港券商由於保證金投資機制完善，一般投資者通過保證金賬號買入的股票自動被設置為可供借出沽空，因此若滬港通引入沽空機制後，通過滬港通可借貸獲得用於沽空的A股或將多於內地融券業務。

　　蓄 勢 千億外資借道潛伏A股

　　港交所最新數據顯示，自2014年11月17日滬港通正式啟動以來，已經有超過一千億元規模的香港資産通過滬港通機制進入了A股。根據港交所網站最新數據顯示，截至2月17日滬指收盤，滬股通當日額度餘額為125.97億元或96.9%，總額度餘額為1942.71億元或64.8%；上交所的最新數據則顯示，截至2月17日，港股通的總額度餘額為2256億元。

　　這意味著，對於總額度為3000億元的滬股通而言，在開通3個月的時間之後，已經用去了1057億元；對於2500億元的港股通總額度，則用去了僅僅244億元。在過去的3個月時間中有1057億元借道滬股通機制進入了A股市場，凈流入A股的資金則達到了813億元。

　　數據顯示，在全球寬鬆週期下，外資對於A股市場表現出持續的高熱度。中國結算公司最新數據顯示，今年1月份，QFII新開立了15個A股賬戶，其中，滬市7個，深市8個，這也是QFII連續第37個月有新開A股賬戶。至此，QFII新開立的A股賬戶總數達到了839個。外匯管理局最新發佈的《2014年中國跨境資金流動監測報告》則顯示，QFII資産配置偏好股票資産。據外管局報告，QFII機構持有較高的股票投資比例。截至2014年年底，QFII總資産中股票資産的比例超過七成，債券類約佔一成，銀行存款、基金及其他類合計約佔兩成。2014年，新增QFII機構33家，新增額度172億美元，較上年多增40%。截至2014年底，累計批准261家QFII機構共計669億美元的境內證券投資額度。截至2014年底，QFII機構累計匯入投資資金576億美元，累計匯出資金102億美元，累計凈匯入資金474億美元。

　　WIND統計，2月以來，QFII席位更是頻頻出現在大宗交易平臺上，“抄底”A股跡象尤為明顯。數據顯示，自2月份以來，被視作QFII資金集散地的中金上海淮海中路營業部就發生了24起大宗交易，成交總金額高達11.6億元，包括貴州茅臺、興業銀行等在內的股票則成為大舉買入的對象。

　　預 期 深港通或于年內開通

　　隨著滬港通的順利運作，深港通也越來越多被提及。在業內人士看來，滬港通平穩運作已經有一段時間，積累了足夠的經驗，深港通的正式成行也將“水到渠成”。

　　港交所主席周松崗表示，希望儘快落實深港通，只等待中央政府拍板，相信中央拍板後數個月內可落實細節，並推出深港通，期望今年內完成。深圳市市長許勤則表示，深港通相關技術工作準備好，待相關部門批准後，會儘快落實。許勤稱，在滬港通推出後，已有很多人討論深港通何時開通，他提到，今年年初已經有強烈的信號，相關部門已在籌劃基礎工作。2月10日，深交所總經理宋麗萍則在廣東省十二屆人大三次會議的小組討論上表示，深交所在全力積極準備深港通，也成立了相關工作組，與港交所在全面對接之中。

　　申銀萬國表示，深港通首先納入到互聯互通組合的股票範圍可能是“深證100＋深證300＋滬深300中深圳交易所股票＋AH同時上市的股票”，共有309隻股票，單日額度和總額度可參考滬港通的情況。興業證券則認為，與滬港通不同，深交所有更多的成長股標的。僅以深證300為例，創業板和中小企業板掛牌的股票數目佔比高達55%，在資訊技術和醫療保健等“新經濟”行業中可選標的顯著多於滬港通目前開放的投資標的。相較于滬港通主要集中于銀行、保險等大型國企，海外投資者將有機會直接參與中國最有活力的一批民營企業。

　　對於深港通可能帶來的影響，國泰君安國際主席閻峰預計，深港通是深圳市場高估值股票的價值回歸，同時將帶來香港中小型股票“價值修復”機會。數據顯示，截至2月17日收盤，深市中小板和創業板的平均市盈率分別高達48.15倍和79.53倍。英大證券研究所所長李大霄則表示，從標的上來看，深港兩市具有不小的互補性，這將變相擴大A股和H股的可選投資範圍。深港通一旦開通，兩地資本市場不斷融合，將為內地A股接軌國際市場打下更為堅實的基礎，同時也有利於提升香港國際金融中心的地位，助力兩地資本市場不斷向前發展。