美元走勢是影響全球經濟發展的重要因素，當它發生變化時，會多維度地影響全球經濟。2014年下半年，美元兌主要國家貨幣均保持強勢。2014年全年，美元兌所有主要貨幣上揚12%，為2005年以來的最大升幅。

　　美元重回強勢，除了美國經濟好轉的作用外，也由於相對其他經濟體的比較優勢。歐洲方面，歐盟雖然扭轉了自債務危機以來經濟連年滯漲的態勢，但經濟形勢依然難以樂觀。日本方面，安倍經濟學促進日本經濟增長的效果並不明顯。多重因素推動了美元的走強。

　　對美國經濟産生雙重影響

　　有業內人士擔心，美元走強可能會對美國經濟産生一定的負面影響。他們的擔心主要來自兩個方面:一是在股票市場，美元走強將導致以美元計價的利潤縮水，降低美國跨國公司的盈利水準，對美國財政收入也將産生影響。二是在出口領域，美元走強將會傷及美國海外業務比重較大的公司，顯著降低其出口商品的國際競爭力，導致美國經常賬戶逆差擴大，降低經濟增速。

　　美元走強可降低進口商品與服務的價格，這對美國居民而言是好事，當他們在歐洲和日本旅行時，美元能兌換更多的歐元和日元；當他們從貨幣貶值的國家買入商品時，會更有競爭力。對美國企業而言，美元升值可吸引海外美元回流，有助於降低美國企業的融資成本，在一定程度上刺激投資，同時，原材料價格也會更加便宜。

　　降低國際大宗商品價格

　　美元的走勢與國際大宗商品價格間的反向關係幾乎是實時而動的。2014年下半年，強勢美元回歸，國際油價階梯式暴跌。

　　除了美元走強這一重要因素，國際大宗商品的供需情況並未根本好轉，預計2015年國際大宗商品熊市仍將延續。花旗集團最新研究報告指出，原油價格2015年仍面臨巨大下行風險，並將2015年紐約原油價格預期從每桶72美元下調至55美元，將2015年布倫特原油價格預期從每桶80美元下調至63美元。

　　改變國際資本流向

　　美元走強，通常會引起全球資本的大遷徙。有國際資金流向數據提供商的數據顯示，2014年全球新興市場基金整體資金流出230億美元，管理資産規模下降2.6%。這是2011年以來最大規模的資金流出。2013年流出規模為159億美元。2012年新興市場獲得504億美元的資金流入。

　　全球債務負擔和融資成本上升

　　2014年12月，國際清算銀行發佈季度報告警示稱，離岸美元貸款已經飆升到9萬億美元，美元匯率的反彈對全球金融的穩定性帶來風險。俄羅斯的外債為7150億美元，多以美元計價。巴西的跨境美元企業債規模為4560億美元，墨西哥是3810億美元。

　　新興市場借款人總共發行了2.6萬億美元的國際債券，其中四分之三是以美元計價。根據國際清算銀行作出的估測，自國際金融危機以來，國際各大銀行一直都在增加面向新興市場國家的跨境貸款，總額已達3.1萬億美元。

　　國際清算銀行貨幣和經濟部門主管在報告中警告稱，“如果美元繼續其上升趨勢，則可能會導致相關經濟體債務負擔加重。”

　　（作者單位：中國證券投資基金業協會）