近期，上躥下跳的石油價格考驗著投資者的心臟。油價到底怎麼了？2015年該如何佈局？中國基金報記者就此獨家採訪了 華寶油氣基金經理周晶。他表示，對油價趨勢比較樂觀，並認為油價在70~80美元的區間波動是大概率事件。

　　對於2015年石油價格趨勢，周晶認為會比較樂觀，油價到70~80美元區間波動是大概率事件。周晶認為分析油價走勢要從供需兩方面進行。2014年，全球需求不足，而原油生産仍在不斷增長，供求不平衡是導致原油去年價格下跌的最主要原因。2015年的需求方面，美國經濟由消費拉動的態勢將得到延續；歐央行1月開始量化寬鬆，希臘問題逐漸得到解決，歐洲經濟下半年有望加速反彈；新興市場中，中國和印度的經濟改革對經濟增速有一定的提振作用。此外，低廉的油價有助於降低全球通脹水準，從而使寬鬆的貨幣政策延續下去，這對全球經濟的復蘇有益。在這樣的背景下，2015年全球對原油的需求應該是一個緩慢增長的趨勢，尤其二季度後的需求增長會明顯放量。

　　供給方面，2015年有兩大不確定因素，首先是美國頁巖氣廠商會否因油價暴跌而減産，其次是主要産油國，尤其是OPEC國家會否達成削減産量的共識。從美國主要頁巖油生産商的年報來看，其平均生産成本在65~80美元左右，也就是説，如果維持當前的原油價格，大部分頁巖油生産商將無利可圖。這些廠商不可能在油價長期低於生産成本的前提下長期運營，如果油價繼續低迷，美國頁巖油生産商2015年進一步提高原油供應量的可能性微乎其微，甚至不排除到年中一些頁巖油生産商被迫停産的可能性。

　　而OPEC國家如何應對更難預測。OPEC國家原油生産成本大約在40美元/桶以下。石油出口是OPEC國家最重要的收入來源，如果油價繼續保持在低位，OPEC國家必然面臨著政府支出減少和居民福利水準的全面下降。中長期看，這種局面各國政府難以承受。在2015年下半年某個時點，OPEC開始削減産量的可能性還是不低的。

　　同時也應該看到，美國對於OPEC國家在政治上的影響力不容忽視。低油價雖然短期內可以促進美國國內的消費，對於美國經濟增長有利，同時也能在一定程度上起到打壓俄羅斯的作用。但如果低油價維持時間過長，對美國整體經濟的影響就越來越偏向不利的一面。首先是頁巖油的生産和技術進步會受到壓制，美國能源自給的進度可能會被拖慢；其次，美國能源公司發行的垃圾債目前佔美國整體垃圾債市場的20%，原油價格的下挫將使違約率上升，進而使得整體貸款成本上升，這對美國資本市場具有相當大的殺傷力。有鋻於此，2015年開始美國對於OPEC國家會逐步升壓，OPEC國家的減産壓力增大。

　　因此，2015年原油供給上較2014年上升的可能性並不大，而需求面則有緩步增長的可能。此外，雖然油價中長期的上漲趨勢比較明顯，但短期波動有可能非常大，甚至不排除因為某些突發性事件油價再度跌破50美元的可能。目前油價剛剛超過50美元價位，仍然是一個中長期的低點，在當前時點投資，看半年到一年的話，應該會有相當不錯的收益率。