本週三晚，央行宣佈下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，不少市場人士認為這對金融、地産等週期類大盤股構成利好。不過昨日大盤週期股卻大多高開低走，反倒是小盤成長股表現搶眼。分析人士指出，考慮到前期金融股的強勢行情中已經存有降準預期，央行降準後，資金反而打起了“預期差”，借著大盤股利好消息落地調倉換股，從大盤股中流出轉而突擊小盤股，預計“棄大抓小”操作方式仍將延續。

　　大盤股衝高回落 小盤股表現搶眼

　　本週三晚，央行宣佈下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，不少市場人士猜測這對金融、地産等週期類大盤股將構成利好，投資者一度預期在權重股的帶領下，股指將再度強勢上攻。不過“市場先生”顯然並不願按著多數投資者手中的劇本來演戲。早盤滬綜指高開後便震蕩回落，全天維持下行態勢，尾盤一度出現快速跳水，報收于3136.53點，下跌1.18%。與滬綜指的走勢趨同，深成指昨日也下跌了0.46%，報收于11065.58點。與之相比，小盤指數卻表現搶眼，創業板指數上漲0.94%，報收于1774.31點，盤中最高上探至1809.72點，再度刷新歷史新高。

　　行業板塊方面，申萬傳媒、電腦、通信和輕工製造實現上漲，分別上漲2.62%、1.69%和0.71%；其餘行業板塊均出現下跌，其中，申萬鋼鐵、國防軍工、建築裝飾和採掘指數跌幅居前，分別下跌3.51%、2.42%、2.07%和1.95%。由此來看，新興成長板塊依然受到資金青睞，傳統週期板塊則表現低迷。

　　與上一次降息觸發股指強勢上攻不同，昨日降準對於市場的刺激效果明顯有限。受益於央行降準的大盤週期股早盤高開後便一路下行，由漲轉跌。反而是小盤成長股表現搶眼。分析人士指出，考慮到前期金融股強勢行情中已包含降準預期，因而央行降準後，資金反而打起了“預期差”。借著大盤股利好落地而調倉換股，從大盤股中流出轉而突擊小盤股，這也造就了昨日“小強大弱”的市場特徵。

　　兩維度新解“棄大抓小”

　　從機構人士此前的表態來看，降準對金融股、地産股、資源股等週期類股票構成利好，不過此類品種昨日高開低走的日內行情卻讓人大跌眼鏡。市場人士指出，昨日的行情看似在意料之外，但卻也在情理之中。一方面，低迷的經濟數據和過高的融資倉位，抑制了大盤股的短期行情，而中小盤股受限較少。另一方面，資金情緒依然謹慎，昨日量能也並未出現明顯放大，市場仍處在存量資金博弈之中，這也決定了機會主要集中在小盤股中。

　　一方面，1月份中採PMI降至49.8%，為2012年9月以來首次跌破榮枯分水嶺，反映經濟增長進一步放緩，這本身對週期類品種的盈利構成壓制，在年報大幕拉開後，投資者對於業績成色更為看重，缺乏業績支撐的週期股短期市場表現受限。此外，銀行、非銀金融等權重板塊的前期融資倉位普遍較重，在融資“去杠桿”過程中，短期面臨的資金拋售壓力仍大。與之相比，小盤成長股此前融資倉位相對較輕，且與經濟週期相關性並不大，因而短期受限較少。

　　另一方面，昨日滬深兩市的成交額為6193.78億元，即便是在降準消息的刺激下，市場的成交額也並未顯著放大，考慮到下周將有24隻新股進行網上申購，尤其是下週二將發行17隻新股，市場直面新股分流資金，這使得投資者的情緒依然保持謹慎。由此來看，市場目前仍然處在存量資金博弈之中，相對於大市值的週期股，資金短期更願意在小市值的成長股中“做文章”。