央行于4日宣佈的降準之舉，為時隔32個月後的首次全面降準，此前的一年內已經有兩次定向降準。在流動性過剩、經濟過熱之際，央行上調存款準備金率，常被視為“猛藥”。而在流動性緊張、經濟下行之際，央行下調存款準備金率，猶如給身體虛弱的人吃“補藥”。業界普遍認為，央行此舉適應了國內外宏觀經濟形勢的最新動態變化，釋放出抗通縮、保增長、維穩定的積極信號。

　　據匡算，本次降准將釋放銀行體系近6000億元的準備金，商業銀行可貸資金有一定幅度的增加，考慮到貨幣乘數效應，銀行業流動性緊張有所緩解。

　　那麼，此次降準的精確目標是什麼？它將帶來投資理財市場哪些變化？老百姓的理財方式需要做哪些調整呢？業內專家提出，理財風向“信號燈”已經發出明確信號，降息降準週期如約而至，投資思路應及時轉“短”為“長”。

　　■ 深圳特區報記者 李焱

　　降準不應被解讀為貨幣政策強刺激

　　瑞銀特約首席經濟學家汪濤分析認為，降準最首要的目標是在跨境資本外流加劇的背景下穩定流動性條件、防止基礎貨幣大幅收縮。最近幾個月隨著美元持續升值，外匯佔款凈流出加劇，據估算四季度FDI以外的資本流出高達1600億美元左右，為全年流出規模的一半。雖然央行最近超額續作了MLF並通過逆回購加大了流動性投放力度，但並不足以完全抵消國內流動性的缺口。而另一方面，春節前流動性需求季節性攀升、近期新股發行凍結資金也可能進一步加劇流動性緊張程度。

　　經濟學家胡志鵬提出，此次降準除了為銀行體系補充必要的流動性之外，還可以有助於實現其他一些政策目標：首先，存款準備金率相當於對銀行存款徵稅，降準可以有效降低銀行負債端成本，彌補去年 11 月非對稱降息導致的利差收窄，從而促使銀行降低貸款利率、增加放貸規模；其次，此次降準是2個多月以來第二個較強的政策放鬆信號，有助於提振實體經濟信心、改善銀行風險偏好，進而從供需兩方面支撐信貸增長。此外，公開市場操作、SLO、SLF、MLF 等其他流動性管理工具期限較短，到期後面臨資金回籠。相比之下，全面降準可以永久性釋放流動性。

　　業內專家普遍認為，總體而言，此次降準主要目的是調節流動性，而對信貸擴張影響較為有限。降準主要用於抵消外匯佔款收縮的影響，並非意在大幅擴張基礎貨幣和信貸，因此不會顯著推高信貸增速、加快杠桿攀升步伐，不應被解讀為貨幣政策強刺激。相比之下，防風險的色彩更重。降準釋放的政策信號的確可以提振企業和市場信心。

　　對後續政策走向，瑞銀認為，在境外流動性波動加劇、跨境資本持續外流的背景下，央行還有進一步降準的必要性和可能性。但未來再次降準的時機和幅度將取決於資本流出規模和國內流動性環境。為實現今年基礎貨幣和 M2 平穩增長，在相對中性的假設下（外匯佔款顯著收縮，其他流動性工具凈投放規模與去年相當），預計央行年內至少還需再降準 0.5 個百分點；如果外匯佔款大幅凈流出、其他流動性工具使用較少，則降準空間更大。

　　銀行理財産品收益率將持續下行

　　降準作為央行的貨幣政策調控手段，貌似與普通市民的生活差距遙遠，但正所謂“牽一髮而動全身”，降準與老百姓的錢袋子有直接關係，投資者須得密切關注政策“信號燈”的變化，適時調整投資策略。

　　對正處在關鍵時段的股市來説，降準毫無疑問地被視為利好，市場反響熱烈。而對股市之外的投資品種，降準釋放的資訊卻有另一番解讀。

　　細心的市民可能已經發現，近期銀行理財産品的收益漸次走低，100天以內的保本産品多在5%左右，半年以上的勉強達到6%，30天左右的直接破五。“銀行理財産品收益越來越低”，市民章女士困惑地説，去年“寶寶類”産品和銀行理財産品比著提升收益，選擇多多，今年怎麼風向大變了呢？

　　對此，銀行理財專家分析指出，當市場上的資金量緊張、流動性不足時，用錢的成本就被推高，此時，投資于貨幣市場的貨幣基金、銀行理財産品、債券市場價格都會受其影響，收益上浮。降準一齣，使得市場流動性趨向寬鬆，從而導致銀行同業拆借、票據等業務利率可能降低，銀行也會相應調低部分短期理財産品預期年化收益率。

　　更值得重視的是，綜合各方面因素研判，未來降準降息將進入一個週期通道，銀行理財産品收益率持續下行將是大概率事件。

　　投資者應如何調整理財思路？理財專家表示，“升存短，降存長“，這是投資理財的基本原則，降息降準週期一旦開啟，投資者應加大中長期理財産品的配比，如選擇半年或一年以上投資期限較長、預期收益率又較高的理財産品，從而鎖定較高的投資收益。

　　記者採訪多位銀行理財專家獲悉，債券市場後期走勢被普遍看好。深圳建行理財專家分析稱，降準有利於債券市場的長期牛市。眼下，CPI保持在低位，經濟增長放緩，社會融資總量持續下降，不論實體經濟還是銀行金融體系，降低全社會整體融資成本的動能和渴求均十分強烈，這都有利於債市的走高。因此，投資者不妨適當配置。

　　招商銀行理財專家表示，降準會使市場資金趨向寬鬆，進而影響銀行理財産品收益率有所下降。投資收益與投資風險是正相關的，追求較高收益，承擔的風險也相應較大。若投資者的風險承受能力不高，則應以投資穩健型産品為主。按照風險和預期收益由低到高進行排序，投資者可選擇貨幣基金、結構化存款、固定收益型理財産品、結構化理財産品、凈值型理財産品、債券基金等品種。持有幾萬元閒錢的市民，除配置銀行理財産品外，短期可配置貨幣類基金，長期可配置債券類基金。

　　黃金價格近期出現反彈走勢，是否可視為入市信號？對此，深圳建行理財經理表示，近期國際上多種不穩定局勢推升市場避險情緒，支撐國際黃金價格反彈走高。但是，這並不意味著金價已經企穩，反彈上方逐漸逼近前期震蕩區間低點，市場上行面臨壓力，後期反彈態勢能否持續仍有待考驗。此時，建議投資者暫時觀望，等待市場做出方向選擇，不宜匆忙入場。

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　　寬鬆信號更加明確

　　深圳特區報訊（記者 林彥龍）對於央行本年度首次降準，機構分析認為，貨幣政策寬鬆的信號更加明確，未來將繼續降息降準。

　　海通證券姜超認為，本次降準超預期，預計年內至少還有3次以上降準，而再次降息亦值得期待。央行貨幣政策正向常態化回歸，未來總量寬鬆政策有望成為貨幣政策的主力。

　　中信證券諸建芳預計，2015年還將繼續降息2次，每次25個基點；繼續降準50個基點。下次總量政策出臺的時間估計在一季度末或二季度初。

　　申萬宏源李慧勇認為，在經濟下行、銀行風險偏好普遍下降的背景下，降準對於降低融資成本效果有限，預計這次降準之後再次降息將提上議事日程。

　　國泰君安任澤平表示，全面寬鬆週期開啟，降息降準下集更精彩。外匯佔款收窄是趨勢性的，穩增長和防通縮在中期仍具必要性，而MLF等短期工具只能臨時性放水，未來央行將用全面寬鬆工具替代定向寬鬆工具。

　　中金公司邊泉水錶示，降準可以更明確地傳導出寬鬆貨幣政策的信號，中國的準備金率仍高居全球之冠，預計今年上半年仍有3次降準空間，從2008年和2012年兩輪降準週期看，第二次降準的時間點通常發生在首次降準後的2-3月左右，其間還有降息。