導讀：1月官方製造業PMI兩年來首次跌破50%的臨界點，1月匯豐製造業PMI終值連續第二個月低於榮枯分水嶺。經濟之聲《央廣財經評論》本期帶來數據解讀。

　　央廣網財經2月2日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，2015年，被看作全面深化改革的關鍵之年，而連續兩天公佈的數據顯示，關鍵之年的國內製造業開局難言樂觀。匯豐今天公佈的1月匯豐製造業PMI終值是49.7，不僅連續第二個月低於榮枯分水嶺，也低於預期值49.8。就在昨天，國家統計局發佈的1月中國製造業PMI同樣不好看，數據是49.8%，比去年12月下降0.3個百分點，不僅連續5個月下跌，而且是2012年10月以來首次跌破榮枯線，顯示出我國製造業經濟明顯收縮。

　　匯豐製造業PMI終值連續萎靡，是否反映出製造業當前依然不太景氣？中國民生銀行首席研究員溫彬做出解讀。

　　溫彬：如果通過匯豐指數再結合官方數據，近年來跌破50榮枯線，確實也反映出我們在經濟下行壓力比較大的背景下，製造業確實是增長這塊存在一些結構性的壓力和問題。從外部的環境來説，全球經濟增長主要是美國表現還是不錯，但是歐洲和日本還行走在衰退 的邊緣，一些新興市場經濟在減弱，包括最近也看到大宗商品價格的持續低迷，外部對我們的製造業構成一定的壓力。從內部看，過去幾年我們産能擴張也是比較大的，所以在外需減少，我們經濟正在進行轉軌這樣階段，所以産生過剩的壓力是始終制約製造業活躍的因 素。

　　經濟之聲：從分項指數中，我們看到一絲亮點，就業分項指數比初值有小幅上修，最終數據是49.5，但是依然連續15個月萎縮。持續萎縮，原因是什麼？

　　溫彬：這可能還是産業結構調整所引起的，穩增長實際上核心就是保就業，我們大概每年會新增1000萬就業人口，所以經濟保持一定的增速是有必要的，那麼在去年以來雖然我們的下行壓力比較大，GDP在連續逐步的走低，但是我們仍然新增了就業1300多萬，超額實現年初1000萬目標。雖然説製造業現在活躍度是在下降，對就業吸納也在減少，但減少的這部分職工，實際上大多數都轉到服務業，所以我們也看到服務業在三個産業中對GDP的貢獻已經排到第一了，而服務業對就業的吸納遠遠高於第二産業或者説是工業製造企業，所以隨著經濟結構的調整，其實就業的目標實際上沒有問題的。

　　經濟之聲：再來看官方製造業PMI數據。49.8%的數據，比去年12月下降0.3個百分點，不僅連續5個月下跌，而且是2012年10月以來首次跌破榮枯線。中國物流資訊中心報告説，從整體經濟變化看，受國內外經濟週期因素影響，當前我國宏觀經濟正處在收縮階段。目前由於外部環境的瞬息萬變和季節等原因，使市場的不確定因素和數據的擾動性增多。具體來看，有哪些干擾因素？

　　溫彬：我覺得這個低於榮枯線確實也是一個拐點的形成，當前中國經濟面臨這個問題，既有結構性的問題，也有週期性的因素。從結構性的看，確實我們現在經濟面臨這個三期疊加向新常態在轉換，過去單純靠信貸、投資擴張的模式很難持續，而且全球外部環境正 處在一個增長相對比較平緩的狀態，所以這個需要我們在新常態的背景下進行結構性的調整。包括産業結構的升級轉換，而且産業對於過去這種傳統産能過剩的行業，會進一步萎縮，而轉換成高端裝備製造業這種新興的戰略新興産業，這可能是一個結構性的變化。再一個就是週期性的變化，因為2009年出現金融危機，到目前還是在一個恢復增長的階段，所以現在週期性這種因素還是需要一些短期政策，比如更加積極的財政政策，相對靈活的貨幣政策，可能會有助於企業走出當前低迷的困境。

　　經濟之聲：綜合匯豐和國家統計局公佈的數據來看，情況看上去不容樂觀。但是仍然有不少市場人士分析，服務業在國民經濟中的佔比逐步提升，隨著投資、稅制和國企改革等一系列相關調控措施的逐步實施和落實，預計節後經濟有望企穩。您是否認同這樣的判斷？

　　溫彬：我覺得是可以預期的，因為從2011年以後，這幾年經濟發展，通常是第一季度的經濟增速放緩，主要有春節元旦節日效應，製造業生産的活躍度是下降的，所以撇開這個一季度之後，一般在3月份以後，會確定全年的目標，包括我們改革的政策、宏觀調控的政 策會相應的出臺，通常二季度以後，我們生産、服務業的發展，都會進入一個新的時期，所以我相信在經過一季度這樣一個短暫調整之後，在一些我們進一步的加大改革這個政策，包括相應的宏觀調控的出臺，二季度經濟會企穩繼續回升的。

　　經濟之聲：從製造業表現來看，今年開局經濟面臨較大下行壓力。對此，不少分析人士説，政策該出手時就出手，一季度仍然有可能降息或降準。現在看來，貨幣政策與財政政策會不會趨於寬鬆？

　　溫彬：為了應對短期需求的變化，相應的宏觀調控政策一定會採取一些措施。具體來講，去年底中央經濟工作會議提出，今年的政策目標是更加積極的財政政策，和更加靈活有效的貨幣政策。那麼我理解更加積極財政政策，實際上強調兩點。第一我們可以提高財政 赤字佔GDP的比重，過去幾年我們財政赤字大概佔GDP比重是2.1%，要按照國際警戒線3%來説我們遠遠低於標準，所以我們還有財政政策的空間，當然大家預測可能會進一步提高到2%-3%，甚至到3以上，這樣的話，會使我們財政更加積極，在刺激需求方面發揮它的作用， 第二過去在年底的時候，集中的投放，所以這個效果不是特別明顯和理想，所以在今年比如把這個財政的投入更加平均在各個季度，所謂一季度增加一些財政投放會穩定經濟增長，這個也是很有必要的。那麼貨幣政策總體還是比較穩健的，當然我們強調根據形勢的變化 ，突出它的靈活性，大家現在比較關注的，到底是不是要降息降準，我覺得從去年11月降息以後，等於到今年1月開始，各個銀行的貸款，定價要重新定價，所以這樣的話，對降低企業融資成本，會在今年體現出來。