蔣衛陽

　　繼上週一A股市場驚心動魄的震蕩，本週二，滬市衝擊3400點未果，盤中最大跌幅超過2%，震幅達到100點……頻繁出現的大幅震蕩，突顯出A股市場這個“小年輕”不成熟的一面。

　　從1990年起步，上海證券市場今年跨入25週年的門檻。1月23日，隨著永藝股份在上交所上市，滬市迎來第1000家上市公司。

　　從當初跚跚學步，股票只有區區8個，到如今上市公司覆蓋各行業、總市值超25萬億元，上海證券市場個頭躥得也是蠻拼的。年輕，意味著無數的可能，但同樣，年輕也會經歷“成長的煩惱”。就在滬市迎來第1000家上市公司前夕，1月19日，卻突遇“黑天鵝”：滬指暴跌逾7％，創下近7年最大單日跌幅。而這離1月5日A股“開門大吉”還不到半個月時間，當時上證綜指曾以3369.28點盤中創下近5年半新高

　　回顧滬市成長歷程，這樣的“過山車”現象可以説是如影隨行，暴漲暴跌式的震蕩成為A股的重要特徵。僅2007年5月30日至今的近八年時間裏，上證綜指就曾34次出現5％以上的暴漲暴跌，其中11個交易日漲跌幅度逾7％。

　　放眼世界成熟證券市場，雖然也有暴漲或暴跌的行情，但大多數是與經濟環境和相關數據的變化緊密相連，而很少像中國A股市場這樣因相關政策環境及其傳聞，而導致“過山車”行情的出現。就拿1月19日這次“黑天鵝”事件來説吧，起因是監管層出手規範融資融券業務、龍頭券商中信證券大股東中國中信有限公司大規模減持以及銀監會限制委託貸款來源及用途。

　　應該説，國家監管層採取的相關行動，目的是為了規範市場行為，保護投資者利益，從而有利於市場的健康發展。但相關市場參與方卻緣于長期以來形成的“政策市”心理，一有風吹草動便易形成群羊效應。以致于中國證監會新聞發言人19日就股市暴跌連夜接受記者採訪，解釋對12家存在違規行為券商採取行政監管措施，市場不宜做過度解讀。證監會發言人談話，起到了“穩定軍心”的作用。20日滬深股指便雙雙反彈，創業板指數還創下歷史新高……

　　儘管19日“黑天鵝”事件影響很快得到化解，但“過山車”式暴漲暴跌震蕩行情，對證券市場的損害卻是客觀存在的，不僅讓投資者遭遇不必要的損失，而且影響到投資者的正常決策心理和信心，這一點相對來説顯得更重要，這影響到A股市場的長遠發展。

　　暴漲暴跌無益於股市健康發展，更不應是股市新常態。如果説，要減少“過山車”式暴漲暴跌震蕩行情的發生，需要監管部門通過多種途徑從制度和監管手段等方面來消除廣大投資者事實上存在的“政策市”心理，那麼就投資者自身來説，進一步增加自身的投資風險意識仍是必要的一課。

　　應該説，多年來，管理層對投資者教育是重視的，也採取了不少有效的手段，但與證券市場快速發展相比，投資者的風險意識仍顯不足。自去年11月以來的新一輪A股上漲行情，雖然與當前經濟增速減緩形成反差，但有關專家認為，政府主導的國企、土地、國防等一系列改革，將給經濟結構帶來深層次的改變，同時創造出眾多的投資機會。政策面改革紅利持續釋放之外，作為股市另一大驅動因素的資金面也被認為偏于樂觀。

　　看似悖論的經濟放緩、股市向上，或成為“新常態”背景下具備一定合理性的新狀態。

　　儘管如此，投資者並不能放鬆牛市中的風險意識。前些年，一些投資者熱衷於炒“垃圾股”，將有的績差股股價炒上了天；而現在則有部分機構和投資者借融資融券大行其道之機，違規玩起了瘋狂的杠桿遊戲。證監會日前就宣佈，部分證券公司存在違規為到期融資融券合約展期、向不符合條件的客戶融資融券、未按規定及時處分客戶擔保物、違規為客戶與客戶之間融資提供便利等問題。此外，個別證券公司還存在整改不到位、受過處理仍未改正甚至出現新的違規等問題。

　　這些違規行為，事實上就在放大市場的風險。如有股民曾融資參與昌九生化、威華股份等股票的交易，結果遭遇自身不能承受的損失。

　　記得上海證券市場發展初期，很多股民不分青紅皂白，認為買到股票就賺錢。經過20多年的發展，一些老股民如今已具備風險意識，相形之下，一些新進場的80後、90後，卻沒有經歷過牛熊轉換，更需風險意識的教育。從這個角度説，投資者風險教育是個常談常新的話題，這也是證券市場走向成熟的一個必經階段，需始終放在重要的議事日程。