□金證券記者 江芬芬 南京農業大學實習生 田博雅

　　原本是一家乳企的皇氏集團(002329)，正在影視投資的道路上狂奔。

　　繼去年“三響炮”連續收購禦嘉影視、盛世驕陽、北廣高清等影視傳媒公司後，昨日晚間皇氏集團公告稱，與(株)MACROGRAPH(下稱“MG公司”)、李仁浩于2015年1月26日在南韓首爾簽署了《皇氏集團股份有限公司與MACROGRAPH股權投資及合資公司項目框架協議》（下稱《框架協議》）。根據協議，皇氏集團共計出資8000萬元，取得MG公司40%的股權以及雙方合資中國公司40%的股權。

　　擁抱“韓流”

　　據介紹，MG公司是一家根據南韓法律成立並存續的有限責任公司，主要應用CG技術來完成VFX(Visual Effect，特效視覺效果)從事影視劇、動漫3D、廣告片後期製作的公司。

　　公開資料顯示，2007年4月，MG公司剛成立便接到了亞洲第一部好萊塢大型電影項目《功夫之王》的特效製作訂單。

　　在接到《R2B》、《西遊降魔篇》、《漢江怪物2》、《西遊記之大鬧天宮3D》、《鳴梁》、《鍾馗降魔之雪妖魔靈》、《美人魚》等國內外大型項目訂單後，這家公司確立了亞洲最佳VFX公司的地位，是目前全亞洲技術領先的製作公司。

　　根據協議，各方擬定，皇氏集團擬以總額4000萬元的對價增資取得MG公司40%的股權。同時，皇氏集團擬以4000萬元作為出資，與南韓持股公司、李仁浩及團隊在中國設立中國公司，同時取得中國公司40%的股權。

　　協議中同時約定利潤承諾，據李仁浩向皇氏集團承諾，2015、2016、2017、2018年度(當年1月1日至12月31日)內，MG公司及中國公司經皇氏集團認可的審計機構審定的扣除非經常性損益後的凈利潤總和分別不低於595.20萬元；1116萬元、2008.80萬元和3515.40萬元。

　　特效艱難

　　在投資公告中，皇氏集團直言，“協議中所涉及的業務是公司擬進入的新領域，合作的技術研發成果未來是否産生預期的效益，以及雙方能否進行業務、制度、文化的有效整合，産生良好的協同效應，存在一定的不確定性。”

　　這則風險提示不僅僅是例行公事般簡單。2013年第85屆奧斯卡頒獎典禮上，著名的視覺特效公司Rhythm & Hues（R&H）憑藉在《少年派的奇幻漂流》和《白雪公主與獵人》中的出色表現，斬獲奧斯卡最佳視覺效果獎。頗具諷刺意味的是，此前R&H團隊因債臺高築正式向法院申請破産保護。

　　“目前這個情況並沒有太大的改觀，業內頂尖的好萊塢製作團隊尚且茍延殘喘，技術相差懸殊的中國甚至亞洲團隊怎能安好？”面對《金證券》記者的採訪，供職于國內知名特效製作公司的資深特效師楊飛（化名）坦言。他介紹，特效屬於典型的慢工出細活，目前國內中小型製作公司多如牛毛，幾桿槍或者十幾個人就能做一部三四十集古裝武俠電視劇的後期製作。為了搶合同，各家殺價極其兇狠，價格低得局外人難以想像。加上國內普遍實行“包片制”，價格低、工期趕，導致製作公司要麼粗製濫造，要麼壓縮利潤。

　　楊飛表示，“皇氏跟MG公司簽訂合作協議，還要在中國設立中國公司，很明顯，是盯上了中國市場。但本土特效市場處境如此艱難，請來了外來的和尚就好唸經？”從《框架協議》來看，李仁浩方面的業績承諾每年飛速增長，“放在目前的産業環境下考察，這並不現實”，他直言。

　　連環收購

　　事實上，最近一年來，皇氏集團已將影視投資列為發展中心，上演了連環收購。去年11月26日，皇氏乳業完成了對禦嘉影視的收購，作價約6.8億元。皇氏乳業還與盛世驕陽、北廣高清兩家文化傳媒領域公司簽訂股權投資協議。

　　據測算，單這兩筆投資，上市公司和大股東黃嘉棣合計需要支出的資金成本約為13.8億元。

　　此外，去年12月1日，皇氏集團稱公司正在籌劃重大資産重組事項，停牌至今，同樣讓市場浮想聯翩。

　　相比公司在影視領域的狂飆猛進，公司主業前景黯淡，銷售毛利率不斷下降。“影視現在是資本市場的香餑餑，不少上市公司都在跨界投資，但影視行業天生的高風險，讓包括皇氏在內的企業禍福難料。”《金證券》記者接觸的深圳券商研究員表示。