龍馬環衛 （603686）

　　【基本資訊】

　　股票代碼603686股票簡稱龍馬環衛申購代碼732686上市地點上海證券交易所發行價格(元/股)14.86發行市盈率21.23市盈率參考行業專用設備製造業參考行業市盈率42.08發行面值(元)1實際募集資金總額(億元)4.96網上發行日期2015-01-15 (週四)網下配售日期2015-1-14、1-15網上發行數量(股)30，015，000網下配售數量(股)3，335，000.00老股轉讓數量(股)？回撥數量(股)16，675，000.00申購數量上限(股)13000.00總發行數量(股)33，350，000頂格申購需配市值(萬元)？市值確認日T-2日(T:網上申購日)

　　【申購狀況】

　　中簽號公佈日期2015-01-20 (週二)上市日期2015-01-26 (週一)網上發行中簽率(%)0.52網下配售中簽率(%)0.24網上凍結資金返還日期2015-1-20 週二網下配售認購倍數423.09初步詢價累計報價股數(萬股)161270.00初步詢價累計報價倍數80.59網上每中一簽約(萬元)286網下配售凍結資金(億元)209.67網上申購凍結資金(億元)858.77凍結資金總計(億元)1068.45網上有效申購戶數(戶)810139網下有效申購戶數(戶)84網上有效申購股數(萬股)577907.90網下有效申購股數(萬股)141100.00

　　【公司簡介】

　　專用車輛、環衛設備及配件的製造和銷售；城市生活垃圾經營性清掃、收集；園林綠化工程服務；自營和代理各類商品和技術的進出口業務。(點擊進入>>>龍馬環衛吧)

　　籌集資金將用於的項目序號項目投資金額(萬元)1環衛專用車輛和環衛裝備擴建項目23208.252補充流動資金200003研發中心項目3600.02投資金額總計46808.27超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)2749.83投資金額總計與實際募集資金總額比94.45%

　　【機構研究】

　　海通證券：龍馬環衛合理價值區間22.86-25.40元

　　龍馬環衛是中國專業化環衛裝備主要供應商之一，銷售佈局完善，佔據先發優勢。公司主營業務是環衛清潔裝備、垃圾收轉裝備、新能源環衛裝備等環衛裝備的研發、生産與銷售，公司已建立46個銷售辦事處，産品銷至全國各地以及部分東南亞和中東國家。

　　環衛設備兩大類：環衛車輛+垃圾處理設備，垃圾處理設備增長潛力大。城鎮化進程和基礎設施建設仍將持續進行，環衛機械化作業的趨勢將更加明顯。我國環衛車輛09-13年年均複合增長48.7%，已形成了較完整的行業，但我國城市平均環衛裝備水準才完成初級階段，機械化清掃率僅在東部沿海地區達到65%，中西部地區可滲透空間較大。垃圾處理設備雖然起步較晚，結合強力推進的城市化進程，正在迎來快速增長期。

　　公司新産品儲備較多，未來有望迎來放量。目前收入結構中環衛清潔設備佔比約75%，垃圾收轉裝備佔約25%，預計垃圾收轉裝備將維持快速增長。公司已完成研發各類新能源環衛車輛，若投放市場，可提升環衛清潔設備的銷售增長。

　　募投項目用於主導産品的結構升級和産能擴張，募投項目包括環衛專用車輛和環衛裝備擴建項目、研發中心項目、補充流動資金。將利於全面提升公司産品的品質，增加高端産品的佔比。

　　建議詢價價格14.86元。我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.98、1.27和1.68元，根據公司募資金額49569萬元，發行3335萬股，建議詢價價格14.86元，按2015年18-20倍的PE水準給予上市後目標價值區間22.86-25.40元。

　　主要不確定因素。(1)經濟持續不振影響下游需求；(2)原材料價格波動。

　　華鑫證券：龍馬環衛合理估值區間為35-45倍PE

　　公司為環衛裝備龍頭。公司是中國專業化環衛裝備主要供應商之一，多年來堅持專業化經營戰略，專注于國家環境衛生事業，在環衛裝備領域不斷探索與創新，主營業務是環衛清潔裝備、垃圾收轉裝備、新能源環衛裝備等環衛裝備的研發、生産與銷售。基於對行業的深刻理解、豐富的生産經驗和持續的技術創新，公司開發出了性能優越、品質可靠的産品，擁有較為先進的技術水準，並建立了輻射全國的市場網路。

　　公司市場地位及品牌優勢明顯。環衛清潔及垃圾收轉裝備是發展潛力巨大的新興市場，長期以來，公司在該領域內進行了大量的研發、技術和市場投入，具備較強的競爭優勢。2011-2013年公司在中高端環衛清潔及垃圾收轉裝備領域的産量連續三年均名列前三位，市場競爭地位較高。

　　公司自成立以來就十分重視品牌建設，經過持續不懈的精心培育，以及在産品品質及性能、技術水準、客戶服務等方面的綜合優勢，在行業內獲得了較高的品牌知名度和美譽度，並樹立了值得信賴的企業形象。公司“福龍馬”商標被認定為中國馳名商標、福建省著名商標，“福龍馬”牌産品被認定為福建省名牌産品，“福龍馬”品牌已成為公司進一步鞏固行業地位並擴大市場份額的重要優勢之一。

　　盈利預測與估值。預計公司2014-2015年營業收入分別為10.5、13億元，實現歸屬母公司凈利潤1.2及1.55億元，EPS分別為0.9及1.16元。我們選取了環衛車類的相關可比公司，選取的可比公司2014年平均PE為54倍，由於樣本差異較大，我們認為公司合理的估值大體與此類公司參考，給予公司35-45倍估值較為合理，對應的公司每股價格為40-52元。

　　風險提示：1、宏觀經濟波動風險；2、政策風險；3、技術流失風險。

　　火炬電子 （603678）

　　【基本資訊】

　　股票代碼603678股票簡稱火炬電子申購代碼732678上市地點上海證券交易所發行價格(元/股)10.38發行市盈率15.04市盈率參考行業電腦、通信和其他電子設備製造業參考行業市盈率51.63發行面值(元)1實際募集資金總額(億元)4.32網上發行日期2015-01-14 (週三)網下配售日期2015-1-13、1-14網上發行數量(股)37，440，000網下配售數量(股)4，160，000.00老股轉讓數量(股)？回撥數量(股)20，840，000.00申購數量上限(股)16000.00總發行數量(股)41，600，000頂格申購需配市值(萬元)？市值確認日T-2日(T:網上申購日)

　　【申購狀況】

　　中簽號公佈日期2015-01-19 (週一)上市日期2015-01-26 (週一)網上發行中簽率(%)0.63網下配售中簽率(%)0.25網上凍結資金返還日期2015-1-19 週一網下配售認購倍數404.45初步詢價累計報價股數(萬股)191050.00初步詢價累計報價倍數76.42網上每中一簽約(萬元)165網下配售凍結資金(億元)174.64網上申購凍結資金(億元)619.06凍結資金總計(億元)793.71網上有效申購戶數(戶)798112網下有效申購戶數(戶)68網上有效申購股數(萬股)596399.00網下有效申購股數(萬股)168250.00

　　【公司簡介】

　　研究、開發、製造、檢測、銷售各類型高科技新型電子元器件及陶瓷粉料、國內貿易、諮詢服務；自營和代理各類商品和技術的進出口、但國家限定公司經營或禁止進出口的商品和技術除外。(點擊進入>>>火炬電子吧)

　　籌集資金將用於的項目序號項目投資金額(萬元)1高可靠多層瓷介電容器生産基地建設項目165302脈衝功率多層瓷介電容器擴展項目90003補充流動資金80004技術研發中心建設項目4659投資金額總計38189.00超額募集資金(實際募集資金-投資金額總計)4991.80投資金額總計與實際募集資金總額比88.44%

　　【機構研究】

　　華鑫證券：火炬電子合理價格為22.07-24.28元

　　公司是中國陶瓷電容器行業的領先企業。 火炬電子科技股份公司創立於1989 年，專業從事陶瓷電容器生産和銷售。 公司主營業務分為自産業務和代理業務：自産業務主要産品包括片式多層陶瓷電容器(MLCC)、引線式多層陶瓷電容器以及多芯組陶瓷電容器，主要適用於武器裝備軍工市場及部分高端民用領域。代理業務主要産品主要包括AVX 的鉭電解電容器、AVX 金屬膜電容器、KEMET 鋁電解電容器、太陽誘電的大容量陶瓷電容器等，主要適用於電力、軌道交通、風能、太陽能、汽車電子、智慧手機等民用市場。

　　公司受益於陶瓷電容器市場的穩定增長和全球産能轉移。未來幾年，全球陶瓷電容器市場將穩定增長。公司更貼近本土廠商，能夠深刻理解並快速響應客戶需求，為客戶提供高效、個性化服務，從而為公司贏得更多的市場份額。

　　具備軍工資質，受益於軍工資訊化。公司軍工類産品收入保持平穩增長，2011-2014H1，軍品收入佔同期自産業務的比重分別為41.4%、54.1%、55.9%和61.7%。未來，隨著我國航太航空事業迅速發展以及國防裝備數字化、資訊化建設的需求，軍用電子元器件行業將進入快速發展時期。出於戰略和安全等方面考慮，國家從政策上大力鼓勵高端電容器産品國産化，軍工用戶採購更偏好于本土企業，給國內電容器廠商提供了更為廣闊的市場空間。

　　盈利預測與估值。我們預計公司2014-2016 年營業收入分別為9.56、11.49 和13.77 億元，實現歸屬母公司凈利潤1.52、1.84 和2.17 萬元，EPS 分別為0.91、1.10 和1.30 元(考慮IPO 發行後總股本的增加)。可比公司股價對應2015 年PE 為16.6-24.7 倍。考慮到公司軍品盈利能力較強，公司作為國內細分行業領先企業，未來受益於全球産能轉移，應該享受估值溢價。我們給予公司2015 年20-22 倍PE，對應每股價格22.07-24.28 元。

　　風險提示：1、核心技術人員流失和技術失密；2、重大客戶丟失；3、行業競爭加劇導致利潤率下降。