原標題：歐版QE難掩歐元區深層矛盾 “放水”治標不治本

　　來源2015年01月23日 07:35:17中證網

　　歐洲央行22日宣佈，維持當前利率不變；同時宣佈將開始購買主權債券，這意味著歐洲央行正式啟動了全面量化寬鬆政策（QE）。

　　歐洲央行行長德拉吉隨後稱，歐洲央行將從3月開始每月購買主權債券600億歐元，持續至2016年9月，QE規模逾萬億歐元，遠超市場先前預期。儘管如此，多位經濟學家認為，“歐版QE”並不能從根本上解決歐元區的積弊，經濟和結構性改革仍應得到各成員國以及決策者的重視。

　　 QE規模超預期

　　22日，德拉吉在今年首次貨幣政策會後舉行的新聞發佈會上宣佈推出資産購買計劃，從今年3月份開始每月購買主權債券600億歐元，持續至2016年9月。由此計算，本次QE將持續18個月，總規模高達1.08萬億歐元，超過市場預期。歐洲央行的購債行動將基於各成員國央行在歐洲央行的出資比率。

　　此外，歐洲央行將實施直接貨幣交易（OMT）計劃，該計劃將完全採取風險共擔的方式，歐洲央行不會放棄風險共擔的原則。

　　德拉吉指出，歐元區經濟前景有下行風險，但當前經濟的下行風險已經減弱，金融系統給企業的貸款仍然疲軟，未來幾個月歐元區通脹水準將非常低，可能為負，預計通脹率將在2015年晚些時候逐步上升。他認為，歐洲央行的貨幣政策非常寬鬆，能為歐元區經濟增長打下基礎，但有利於經濟增長的財政改革是重要的，實施結構性改革將取決於成員國政府。

　　歐洲央行公佈的QE規模超過市場預期，此前，據道瓊斯通訊社報道，歐洲央行執行委員會提出的QE草案為每個月購買約500億歐元債券，總規模為5000億-7000億歐元。

　　高盛集團預計，歐洲央行宣佈QE計劃，意味著在接下來較長一段時間內該行將不會再有新的刺激政策。

　　歐洲央行22日還宣佈，維持主要再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.30%不變，均符合預期。

　　 “放水”治標不治本

　　儘管如此，多位經濟學家認為，歐版QE可以為歐元區改革贏得喘息時間，但並不能從根本上解決歐元區的積弊，若成員國忽視經濟和結構性改革，歐元區未來仍存在分崩離析的風險。

　　前德國央行行長韋伯認為：“歐元區如何存續下去的問題將一直存在，問題應歸責于各國政府疏于改革，而不是歐洲央行的行動力度不夠。義大利、希臘、西班牙、愛爾蘭、葡萄牙的改革是不到位的，歐洲央行的量化寬鬆政策只能修補一部分的問題，而央行做得越多，政府就有動力做得越少。利用歐洲央行廉價的政策無法掩蓋歐元區內部深層的經濟和政治裂痕，若歐元區各國不進行結構性改革以促進經濟長期增長，歐元區有可能解體。”

　　歐洲智庫開放歐洲認為，“歐版QE”對經濟的利好有限，同時還會帶來很高的法律和政治成本。

　　開放歐洲經濟學家魯帕雷爾認為，歐洲央行已嘗試過一系列向歐元區注入資金的方法，QE只不過是另一種規模更大的形式。但歐洲央行主要通過向銀行們提供流動性的方式來幫助實體經濟融資，若銀行業放貸不充分，則實體經濟的需求就無法被滿足。此外，“歐版QE”還將帶來的成本包括：可能導致各成員國疏于改革；不經民主程式便增加了成員國政府和央行的負債，必將面臨法律質疑等。

　　21日，英國央行前任行長金恩發表了卸任以來的首次公開講話稱，更多的貨幣刺激無助於世界經濟回歸強勁增長，“我們經歷了一系列史無前例的大規模貨幣刺激，但仍未能解決需求疲弱的問題。歐元區各成員國之間的經濟失衡壓制了需求，簡單的降低利率或使用貨幣刺激無法解決這些問題”。