財經訪談

　　19日，滬指跌幅逾7%，超過了2007年“5·30”當天6.5%的跌幅。微信朋友圈裏有人不禁感嘆：“奧迪進去，奧利奧出來。”收盤後，博時基金在深圳召開了2015年投資策略會，宏觀策略部總經理魏鳳春不僅分析了昨日大盤暴跌的原因，還分享了2015年投資策略。

　　●南方日報記者 唐柳雯

　　“週期復辟”或不會再現

　　南方日報：如何看1月19日的大盤？這是否上演了另一個“5·30”事件？

　　魏鳳春：大跌的根本原因，是前期股市漲得非常快，尤其是一些大股票，已經和趨勢分離。在這種情況下，政府會擔心股市走得太快。在這種情況下，證監會的檢查實際是“糾偏”。同時，我們也看到，近期兩融業務規範引爆了大盤股風險，這是一個強化條件弱化的過程，不會改變大趨勢。同時也要注意，註冊制的出臺或許會引爆小盤股的風險。

　　南方日報：對後市怎麼看？

　　魏鳳春：我們認為，大盤可能從3400點下調到2800點，之後大股票一定會反彈，小股票則不一定，註冊制的推出可能對小盤股不利。去年的行情如果用一個詞來概括，就是“週期復辟”。今年，這種“復辟”不太可能再出現。

　　2015年股債雙牛的概率下降，二者收益都會邊際遞減。從宏觀面上看，趨勢向上動力遞減。第一，改革預期難以爆棚。第二，宏觀基本面依然疲弱。第三，流動性寬鬆趨勢雖成，但在節奏的掣肘下，力度有限。第四，2015年不會有2014年的風平浪靜。風險如達摩克裏斯之劍隨時會打斷市場向上的趨勢，第二季度風險相對較大。從微觀面上看，企業盈利決定了趨勢向下動力不足。從産業上看，佈局可能形成主導産業的新增長點仍是大勢所趨。

　　同時，我認為今年依然不能以主機板和創業板來考慮問題，用蹺蹺板來配置股票其實很害人的，因為結構性問題比較明顯。老産業中如果有新的變化，就是很好的投資標的。創業板很多股票已經很大了，簡單區分主機板與創業板已經意義不大。我們常年關注一個指標，就是北京星河灣347平方米公寓的價格，這個指標從2009年一直在下跌。這個指標和其他指標一起説明，部分老百姓已經不買房子了，開始買股票。如果居民改變不動産的配置轉向動産的配置，那市場的趨勢就不會改變。

　　誰是主導産業就佈局誰

　　南方日報：2015年配置的中心思想是什麼？

　　魏鳳春：2015年配置講求“勝戰：推陳出新”，“推陳”是戰術，“出新”才是戰略。從戰略上講，適應新常態是未來幾年投資必須堅持的基本原則，遵從産業演化的規律進行戰略佈局是真正的牛市思維。

　　南方日報：能否具體談談2015年的佈局？

　　魏鳳春：2015年，我們主要是根據中央經濟工作會議對“新常態”的定義來佈局。佈局的基本原則是：“誰是主導産業就佈局誰”。

　　比如，新常態下，消費會更加個性化、多樣化；在投資方面，關注基礎設施互聯互通和一些新技術、新産品、新業態、新商業模式的投資機會大量涌現；在外貿方面，高水準引進來、大規模走出去正在同步發生；在生産形態方面，新興産業、服務業、小微企業作用更加凸顯，生産小型化、智慧化、專業化；生産要素方面，經濟增長將更多依靠人力資本品質和技術，讓創新成為驅動發展新引擎；市場競爭特點方面，轉向品質型、差異化為主的競爭，統一全國市場、提高資源配置效率是經濟發展的內生性要求；資源環境約束方面，形成綠色低碳迴圈發展信訪室；經濟風險方面，標本兼治、對症下藥，建立健全化解各類風險的體制機制；資源配置模式方式，探索未來産業發展方向等。

　　南方日報：在産業結構方面有何側重？

　　魏鳳春：在産業結構方面，要把握産業生長週期。新技術方面，看好線上教育、移動支付、數字行銷、線上醫療、車聯網；新産業方面，看好汽車後市場、房地産服務、農業服務及資訊化；新需求方面，看好體育、旅遊；還有就是“老樹新花”，即工業4.0、高鐵、核電、基建、非銀金融。其中，工業4.0是我最看好的板塊。今年的投資機會是主題投資，比如國企改革、一帶一路，這樣的主題會多起來。必須注意的是，這些都不是按照去年的簡單線性思維，在2015年要變得複雜一點。